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益客食品(301116)2024年中报解读:鸭产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

江苏益客食品集团股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“田立余”。公司的主营业务为从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售,以及熟食及调理品的生产与销售。公司的主要产品为白条鸭、鸭腿、鸭翅根、鸭二节翅、鸭胸肉、鸭舌、鸡大腿、鸡三节翅、饲料、鸭苗、鸡苗、爱鸭鸭脖、鸭掌、烟熏鸭胸、孜然鸭腿。

根据益客食品2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收100.66亿元,同比小幅下降7.09%。扣非净利润1.08亿元,同比大幅增长58.43%。益客食品2024年半年度净利润1.68亿元,业绩同比大幅增长52.52%。本期经营活动产生的现金流净额为7.86亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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鸭产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司主要产品包括鸭产品、鸡产品、饲料三项,鸭产品占比40.38%,鸡产品占比29.02%,饲料占比15.40%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
鸭产品 40.64亿元 40.38% 6.10%
鸡产品 29.21亿元 29.02% -0.28%
饲料 15.50亿元 15.4% -0.45%
羽绒 4.51亿元 4.48% 14.16%
鸭苗 4.06亿元 4.03% 33.32%
其他业务 6.73亿元 6.69% -

2、鸭产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2024年半年度公司营收100.66亿元,与去年同期的108.34亿元相比,小幅下降了7.09%。

营收小幅下降的主要原因是:

(1)鸭产品本期营收40.64亿元,去年同期为46.57亿元,同比小幅下降了12.73%。

(2)鸡产品本期营收29.21亿元,去年同期为32.52亿元,同比小幅下降了10.19%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
鸭产品 40.64亿元 46.57亿元 -12.73%
鸡产品 29.21亿元 32.52亿元 -10.19%
饲料 15.50亿元 14.73亿元 5.19%
其他业务 15.30亿元 14.51亿元 -
合计 100.66亿元 108.34亿元 -7.09%

3、鸭产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的3.57%,同比大幅增长到了今年的5.08%,主要是因为鸭产品本期毛利率6.1%,去年同期为2.48%,同比大幅增长145.97%。

4、鸭产品毛利率大幅提升

值得一提的是,鸡产品在营收额下降的同时,而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度鸡产品毛利率呈大幅下降趋势,从2022年半年度的0.29%,大幅下降到2024年半年度的-0.28%,2024年半年度鸭产品毛利率为6.10%,同比大幅增长145.97%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比小幅降低7.09%,净利润同比大幅增加52.52%

2024年半年度,益客食品营业总收入为100.66亿元,去年同期为108.34亿元,同比小幅下降7.09%,净利润为1.68亿元,去年同期为1.10亿元,同比大幅增长52.52%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然资产减值损失本期损失6,232.88万元,去年同期损失2,871.62万元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为2.27亿元,去年同期为1.39亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长63.86%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 100.66亿元 108.34亿元 -7.09%
营业成本 95.54亿元 104.47亿元 -8.55%
销售费用 6,353.28万元 5,040.15万元 26.05%
管理费用 1.59亿元 1.40亿元 13.50%
财务费用 3,503.22万元 3,085.86万元 13.53%
研发费用 846.59万元 1,080.42万元 -21.64%
所得税费用 299.58万元 310.96万元 -3.66%

2024年半年度主营业务利润为2.27亿元,去年同期为1.39亿元,同比大幅增长63.86%。

虽然营业总收入本期为100.66亿元,同比小幅下降7.09%,不过毛利率本期为5.08%,同比大幅增长了1.51%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润亏损增大

益客食品2024年半年度非主营业务利润为-5,552.14万元,去年同期为-2,495.47万元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.27亿元 134.73% 1.39亿元 63.86%
资产减值损失 -6,232.88万元 -36.99% -2,871.62万元 -117.05%
其他 1,739.86万元 10.33% 755.78万元 130.21%
净利润 1.68亿元 100.00% 1.10亿元 52.52%

PART 3
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近3年应收账款周转率呈现大幅增长

2024半年度,企业应收账款合计3.13亿元,占总资产的6.16%,相较于去年同期的3.88亿元减少19.50%。

本期,企业应收账款周转率为32.46。在2022年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从16.57大幅增长到了32.46,平均回款时间从10天减少到了5天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。

(注:2022年中计提坏账179.70万元,2023年中计提坏账28.73万元,2024年中计提坏账228.17万元。)

PART 4
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存货周转率提升,存货跌价损失影响利润

存货跌价损失6,232.88万元,坏账损失影响利润

2024年半年度,益客食品资产减值损失6,232.88万元,其中主要是存货跌价准备减值合计6,232.88万元。

2024年半年度,企业存货周转率为10.05,在2023年半年度到2024年半年度益客食品存货周转率从8.47提升到了10.05,存货周转天数从21天减少到了17天。2024年半年度益客食品存货余额合计10.19亿元,占总资产的20.56%,同比去年的12.39亿元下降17.77%。

(注:2022年中计提存货3623.30万元,2023年中计提存货2871.62万元,2024年中计提存货6232.88万元。)

PART 5
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山东益客产业园食品厂改扩建工程等投产

2024半年度,益客食品在建工程余额合计1,852.32万元,相较期初的2,739.85万元大幅下降了32.39%。主要在建的重要工程是山东益客产业园食品厂设备改扩建工程、江苏益客食品食品厂设备改扩建工程等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
山东益客产业园食品厂设备改扩建工程 731.46万元 522.63万元 392.12万元 68.02%
江苏益客食品食品厂设备改扩建工程 365.88万元 2,451.94万元 2,312.12万元 92.75%
济宁众客鸡线食品厂改扩建工程 281.90万元 - - 5.00%
山东众客食品分公司养殖基地改扩建工程 182.95万元 - - 45.00%
沭阳益客食品食品厂设备改扩建工程 166.02万元 849.10万元 683.08万元 97.73%
山东益客产业园食品厂改扩建工程 - 901.59万元 901.59万元 100.00%
山东众客食品食品厂改扩建工程 - 92.10万元 692.14万元 100.00%

江苏益客食品食品厂设备改扩建工程(转入固定资产项目)

关于益客食品江苏益客食品厂设备改扩建工程的具体信息,基于最新的公开资料,以下是对您提出的几个关键点的概述:

建设目标:该工程旨在通过升级和扩建现有设施,提升生产线的自动化水平和生产效率,增强企业的综合竞争力。同时,致力于满足日益增长的市场需求,提高产品质量和食品安全标准,确保公司在行业中的领先地位。

建设内容:项目包括但不限于更新屠宰加工线、冷藏存储设施、包装流水线等核心生产设备,以及相关的辅助设施改造。此外,还可能涉及环保处理设施的升级,以符合更严格的环境保护要求,并促进可持续发展。

建设时间和周期:具体的时间节点没有明确披露,但此类大型改扩建项目通常会经历从规划审批到施工完成的一系列阶段,整个周期可能会持续数月至一年或更长时间,取决于项目的规模及复杂程度。

预期收益:预计通过此次改扩建工程,能够显著增加产能,降低成本,提高产品附加值,从而为公司带来更高的营业收入和利润空间。长期来看,这也将有助于扩大市场份额,加强品牌影响力,实现企业战略发展目标。不过,具体的财务预测数据需要参考公司的正式公告或相关报告来获取最准确的信息。

PART 6
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重大资产负债及变动情况

购置新增1.66亿元,固定资产小幅增长

2024半年度,益客食品固定资产合计16.84亿元,占总资产的33.17%,相比期初的15.52亿元小幅增长了8.49%。

本期购置新增1.66亿元

在本报告期内,企业固定资产新增2.24亿元,主要为购置新增的1.66亿元,占比74.17%。

新增余额情况


项目名称 金额
本期增加金额 2.24亿元
购置 1.66亿元

PART 7
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行业分析

1、行业发展趋势

益客食品属于禽类屠宰及肉制品加工行业,主营肉鸭、肉鸡的屠宰分割与深加工。 禽类加工行业近三年呈现集中度提升趋势,2024年行业规模达1.1万亿元,头部企业通过全产业链布局强化成本优势。消费升级推动预制菜、低温肉制品需求增长,预计2025年市场规模将突破1.3万亿元,年均复合增长率约5%。行业未来将向智能化加工、冷链物流标准化及品牌化方向发展。

2、市场地位及占有率

益客食品为国内禽类加工领域头部企业,2024年屠宰禽类超7亿羽,市占率约3%,位列行业前五。其生鲜品与调理品业务在华东、华北区域具有较强渠道优势,年营收规模突破200亿元。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
益客食品(301116) 禽类全产业链企业,涵盖屠宰、调理品及熟食 2024年屠宰业务营收占比65%,调理品年产能达30万吨
圣农发展(002299) 白羽肉鸡一体化龙头企业,覆盖养殖至深加工 2024年市占率超10%,熟食出口额同比增长25%
华统股份(002840) 浙江区域屠宰龙头,生猪及家禽双主业并行 2024年生禽屠宰量突破3亿羽,冷链覆盖长三角
双汇发展(000895) 综合性肉制品巨头,布局禽肉深加工赛道 2024年禽肉制品营收占比提升至18%
立华股份(300761) 黄羽肉鸡全产业链企业,主打冰鲜禽肉产品 2024年冰鲜禽肉销售额突破50亿元,商超渠道占比40%

总结
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1、经营分析总结

近3年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润1.69亿元,较上期大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长,由于毛利率的大幅增长,2024年半年度主营利润2.27亿元,较去年同期大幅增长。

总体来说,公司盈利能力不佳,但在行业中处于中等水平。

2、经营评分及排名

经营评分:44 总排名:3788/5338
行业排名(肉制品):5/9
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 76 17 27 63 44
行业中位数 76 27 33 37 44
行业排名 4 7 5 2 4

肉制品行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 双汇发展 86 双汇发展 88
2 金字火腿 71 金字火腿 69
3 光明肉业 64 光明肉业 65

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,近期益客食品PE-TTM为负,参考价值不大。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
益客食品 4.249713 954

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
益客食品 3.595195 1137

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

益客食品神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
4.2497 3.5951 1 921

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 益客食品 2091 921
2 立华股份 2145 947
3 益生股份 3644 1872


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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