滨海能源(000695)2024年中报解读：印刷品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
天津滨海能源发展股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“杨雪岗”。公司主营业务为包装印刷业务。公司主要产品为彩色印刷、印后加工、物流等。
根据滨海能源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.44亿元，同比大幅增长120.36%。扣非净利润77.97万元，扭亏为盈。滨海能源2024年半年度净利润-215.48万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
印刷品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为负极材料业务，占比高达80.97%，其中负极材料为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 负极材料业务 | 1.98亿元 | 80.97% | 12.77% |
| 印刷业务 | 4,644.33万元 | 19.0% | 1.23% |
| 其他业务 | 7.58万元 | 0.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 负极材料 | 1.98亿元 | 80.97% | 12.77% |
| 印刷品 | 4,644.33万元 | 19.0% | 1.23% |
| 其他 | 7.58万元 | 0.03% | - |
2、本期新增负极材料导致营收的大幅增长
2024年半年度公司营收2.44亿元，与去年同期的1.11亿元相比，大幅增长了120.36%，主要是因为本期新增“负极材料”，营收1.98亿元。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 负极材料 | 1.98亿元 | - | - |
| 印刷品 | 4,644.33万元 | 1.09亿元 | -57.22% |
| 其他 | 7.58万元 | 236.18万元 | -96.79% |
| 合计 | 2.44亿元 | 1.11亿元 | 120.36% |
3、印刷品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的-7.17%，同比大幅增长到了今年的10.6%，主要是因为印刷品本期毛利率1.23%，去年同期为-8.07%，同比大幅增长115.24%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-215.48万元，去年同期-2,580.99万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为32.48万元，去年同期为-4,191.27万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.44亿元 | 1.11亿元 | 120.36% |
| 营业成本 | 2.18亿元 | 1.19亿元 | 83.82% |
| 销售费用 | 87.66万元 | 387.92万元 | -77.40% |
| 管理费用 | 1,082.34万元 | 2,135.09万元 | -49.31% |
| 财务费用 | 498.25万元 | 398.09万元 | 25.16% |
| 研发费用 | 630.34万元 | 367.60万元 | 71.48% |
| 所得税费用 | -105.61万元 | -16.75万元 | -530.44% |
2024年半年度主营业务利润为32.48万元，去年同期为-4,191.27万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为2.44亿元，同比大幅增长120.36%；（2）毛利率本期为10.60%，同比大幅增长了17.77%。
3、非主营业务利润由盈转亏
滨海能源2024年半年度非主营业务利润为-353.56万元，去年同期为1,593.53万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 32.48万元 | -15.07% | -4,191.27万元 | 100.78% |
| 资产减值损失 | -139.33万元 | 64.66% | -547.46万元 | 74.55% |
| 营业外收入 | 64.23万元 | -29.81% | 9.87万元 | 550.54% |
| 信用减值损失 | -312.28万元 | 144.93% | -45.63万元 | -584.33% |
| 资产处置收益 | 35.86万元 | -16.64% | - | |
| 其他 | 2.56万元 | -1.19% | 505.30万元 | -99.49% |
| 净利润 | -215.48万元 | 100.00% | -2,580.99万元 | 91.65% |
4、管理费用大幅下降
2024年半年度公司营收2.44亿元，同比大幅增长120.36%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
本期管理费用为1,082.34万元，同比大幅下降49.31%。管理费用大幅下降的原因是：
（1）其他本期为3,092.61元，去年同期为327.20万元，同比大幅下降了99.91%。
（2）职工薪酬本期为604.22万元，去年同期为875.88万元，同比大幅下降了31.02%。
（3）中介费本期为225.42万元，去年同期为447.27万元，同比大幅下降了49.6%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 604.22万元 | 875.88万元 |
| 中介费 | 225.42万元 | 447.27万元 |
| 折旧摊销 | 144.33万元 | 221.11万元 |
| 其他 | 108.38万元 | 590.83万元 |
| 合计 | 1,082.34万元 | 2,135.09万元 |
5、净现金流由正转负
2024年半年度，滨海能源净现金流为-4,253.81万元，去年同期为1,044.95万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2.66亿元 | 2046.10% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 1.73亿元 | 317.32% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1.84亿元 | 83.44% | 收到的其他与经营活动有关的现金 | 1.27亿元 | 3044.09% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2.15亿元 | 70.14% |
20万吨/年锂电池负极材料一体化项目(一期)阶段性投产1.34亿元，固定资产增长
2024半年度，滨海能源固定资产合计3.60亿元，占总资产的28.75%，相比期初的2.84亿元增长了26.81%。
本期在建工程转入1.35亿元
在本报告期内，企业固定资产新增1.39亿元，主要为在建工程转入的1.35亿元，占比96.99%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 1.39亿元 |
| 在建工程转入 | 1.35亿元 |
在此之中：20万吨/年锂电池负极材料一体化项目(一期)转入1.34亿元。
20万吨/年锂电池负极材料一体化项目(一期)（转入固定资产项目）
建设目标：20万吨/年锂电池负极材料一体化项目（一期）旨在通过采用新工艺、新技术，提高装置的运营效率、降低能耗，进一步扩大公司规模、提升产品质量、降低运营成本，为客户提供更优质的产品和服务。
建设内容：一期建设内容包括年产10万吨负极材料的生产车间、仓库、公辅及配套环保设施等，以实现20万吨/年锂电池负极材料一体化项目的初步生产能力。
建设时间和周期：一期计划施工周期为24个月，具体建设时间将根据项目实际进展和市场情况确定。
应收账款坏账损失大幅拉低利润，近5年应收账款周转率呈现大幅增长
2024半年度，企业应收账款合计1.52亿元，占总资产的12.14%，相较于去年同期的4,380.70万元大幅增长2.47倍。
1、坏账损失308.39万元，严重影响利润
2024年半年度，企业信用减值损失312.28万元，导致企业净利润从盈利96.81万元下降至亏损215.48万元，其中主要是应收账款坏账损失308.39万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -215.48万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -312.28万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -308.39万元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计308.39万元，占整个坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 308.39万元 | - | 308.39万元 |
| 合计 | 308.39万元 | - | 308.39万元 |
其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提308.39万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为1.92。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.45大幅增长到了1.92，平均回款时间从400天减少到了93天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年中计提坏账388.82万元，2021年中计提坏账261.66万元，2022年中计提坏账759.55万元，2023年中计提坏账37.42万元，2024年中计提坏账308.39万元。）
存货周转率大幅提升，存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失139.33万元，大幅拉低利润
2024年半年度，滨海能源资产减值损失139.33万元，导致企业净利润从亏损76.15万元下降至亏损215.48万元，其中主要是存货跌价准备减值合计139.33万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -215.48万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -139.33万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -139.33万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提139.33万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 139.33万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有4,144.83万元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为2.16，在2023年半年度到2024年半年度滨海能源存货周转率从1.28大幅提升到了2.16，存货周转天数从140天减少到了83天。2024年半年度滨海能源存货余额合计1.48亿元，占总资产的11.92%，同比去年的2,012.38万元大幅增长635.51%。
（注：2021年中计提存货176.68万元，2022年中计提存货70.26万元，2023年中计提存货547.46万元，2024年中计提存货139.33万元。）
利息资本化金额高
2024半年度，滨海能源在建工程余额合计1.16亿元，相较期初的1.04亿元小幅增长了11.39%。主要在建的重要工程是场前区二期项目和场前区一期装修项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 场前区二期项目 | 3,802.15万元 | 3,802.15万元 | - | 61.56% |
| 场前区一期装修项目 | 3,661.22万元 | 3,661.22万元 | - | 80.09% |
| 20万吨/年锂电池负极材料一体化项目(一期) | 487.78万元 | 4,217.64万元 | 1.34亿元 | 96.07 |
场前区二期项目（大额新增投入项目）
建设目标：
滨海能源场前区二期项目旨在提升区域内的能源供应能力，通过采用先进的技术和设施来优化能源结构，减少碳排放，提高能效，支持当地经济可持续发展，并确保为居民和企业提供稳定、清洁的能源供应。
建设内容：
项目包括扩建现有的热电联产装置，增加天然气发电容量，以及进一步完善与之配套的输配电网络。此外，还涉及对现有设施的技术升级，以满足更高的环保标准和效率需求，同时也可能包含储能系统等新能源技术的应用，以便更好地平衡电力供需。
建设时间和周期：
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