根据鱼跃医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收43.08亿元，同比小幅下降13.50%。扣非净利润9.64亿元，同比下降23.19%。鱼跃医疗2024年半年度净利润11.23亿元，业绩同比下降24.21%。

公司主要产品包括呼吸治疗解决方案、家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械、糖尿病护理解决方案四项，呼吸治疗解决方案占比38.11%，家用类电子检测及体外诊断占比21.70%，康复及临床器械占比16.94%，糖尿病护理解决方案占比13.05%。

2024年半年度公司营收43.08亿元，与去年同期的49.80亿元相比，小幅下降了13.5%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）呼吸治疗解决方案本期营收16.42亿元，去年同期为23.08亿元，同比下降了28.88%。

（2）家用类电子检测及体外诊断本期营收9.35亿元，去年同期为10.68亿元，同比小幅下降了12.49%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的51.68%，同比小幅下降到了今年的50.06%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）呼吸治疗解决方案本期毛利率52.11%，去年同期为54.31%，同比小幅下降4.05%。

（2）糖尿病护理解决方案本期毛利率60.19%，去年同期为61.53%，同比下降2.18%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售38.07亿元，同比大幅下降16.93%，同期海外销售4.79亿元，同比大幅增长30.19%。

本期净利润为11.23亿元，去年同期14.82亿元，同比下降24.21%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为1.78亿元，去年同期为6,059.74万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1.66亿元，去年同期支出2.78亿元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为11.25亿元，去年同期为14.75亿元，同比下降；（2）资产处置收益本期为531.98万元，去年同期为2.56亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为11.25亿元，去年同期为14.75亿元，同比下降23.72%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为43.08亿元，同比小幅下降13.50%；（2）毛利率本期为50.06%，同比小幅下降了1.62%。

本期财务费用为-1.01亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了164.44%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为1.15亿元，去年同期为5,634.66万元，同比大幅增长了104.37%。

（2）利息费用本期为1,727.82万元，去年同期为3,563.01万元，同比大幅下降了51.51%。

2024年半年度，鱼跃医疗净现金流为-6.46亿元，去年同期为1.45亿元，由正转负。

2024年半年度，公司的其他收益为1.78亿元，占净利润比重为15.89%，较去年同期增加194.49%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.39亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.38亿元。

(2)本期共收到政府补助1.39亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.17亿元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，鱼跃医疗用于金融投资的资产为16.13亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为15.79万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和广州吉好医疗科技有限公司。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的31.05亿元下滑至2024年中的16.13亿元，变化率为-48.07%。

2024半年度，鱼跃医疗在建工程余额合计1,479.09万元，相较期初的1.11亿元大幅下降了86.64%。主要在建的重要工程是南京研发中心改造项目。

建设目标：鱼跃医疗南京全球研发总部改造项目旨在提升公司的研发能力，优化办公环境，促进技术创新和产品升级。通过该项目的实施，鱼跃医疗希望加强其在医疗器械领域的市场竞争力，并为未来的业务扩展奠定坚实的基础。

建设内容：根据ST花王与江苏鱼跃医疗设备股份有限公司签订的建设工程施工合同，工程地点位于南京市玄武区。项目内包括道路、排水系统、雨污水管网的建设和改善，以及办公区域停车场的建设或翻新，以确保研发中心基础设施的现代化和高效性。

在2024年半年度报告中，鱼跃医疗形成的商誉为11.06亿元，占净资产的9.03%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为上海中优医药高科技股份有限公司和浙江凯立特医疗器械有限公司。

2017年末，企业斥资8.63亿元的对价收购上海中优医药高科技股份有限公司61.62%的股份，但其61.62%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.42亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达256.43%，形成的商誉高达6.21亿元，占当年净资产的11.14%。

上海中优医药高科技股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：

浙江凯立特医疗器械有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值2,790.15万元，具体情况如下所示：

鱼跃医疗属于医疗器械行业，聚焦于呼吸治疗、家用医疗设备及慢病管理领域。 医疗器械行业近三年受老龄化加速及慢性病管理需求驱动，市场规模年均增长超12%，2024年国内市场规模突破1.2万亿元。未来趋势呈现家用医疗设备智能化、高端国产替代加速、细分赛道（如呼吸机、血糖监测）集中度提升，预计2025-2030年复合增长率维持在10%以上，其中呼吸治疗设备市场空间有望突破500亿元。

鱼跃医疗为家用医疗器械领域龙头企业，呼吸制氧产品国内市占率超35%，电子血压计市占率约25%，血糖仪及试纸条市占率约15%，稳居行业前三，2025年核心业务营收占比超75%。

2024年半年度净利润11.23亿元，较上期有所下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润11.25亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示南京研发中心改造项目投产，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，鱼跃医疗近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，鱼跃医疗的PE-TTM是19.84，而医疗设备行业的PE-TTM是28.37，鱼跃医疗低于医疗设备行业的PE-TTM。