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分析报告

宏润建设(002062)2024年中报解读:建筑施工及市政基础设施投资业务毛利率的增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

宏润建设集团股份有限公司于2006年上市,实际控制人为“郑宏舫”。公司的主营业务为轨道交通、市政基础设施建设、房屋建筑的建筑施工业务。公司的主要服务是建筑施工、房地产开发、基础设施投资、新能源开发业务。

根据宏润建设2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收30.05亿元,同比基本持平。扣非净利润1.86亿元,同比小幅增长5.27%。宏润建设2024年半年度净利润2.68亿元,业绩同比增长25.08%。

PART 1
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建筑施工及市政基础设施投资业务毛利率的增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司主要从事建筑施工及市政基础设施投资业务、房地产开发业务、新能源开发业务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
建筑施工及市政基础设施投资业务 18.90亿元 62.89% 12.34%
房地产开发业务 7.87亿元 26.18% 45.57%
新能源开发业务 3.07亿元 10.23% 5.72%
其他业务 2,078.44万元 0.69% 29.76%
分产品 营业收入 占比 毛利率
建筑施工及市政基础设施投资业务 18.90亿元 62.89% 12.34%
房地产开发业务 7.87亿元 26.18% 45.57%
新能源开发业务 3.07亿元 10.23% 5.72%
其他业务 2,078.44万元 0.69% 29.76%

2、建筑施工及市政基础设施投资业务毛利率的增长推动公司毛利率的大幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.47%,同比大幅增长到了今年的20.48%,主要是因为建筑施工及市政基础设施投资业务本期毛利率12.34%,去年同期为9.55%,同比增长29.21%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比增长25.08%

本期净利润为2.68亿元,去年同期2.14亿元,同比增长25.08%。

净利润同比增长的原因是:

虽然(1)所得税费用本期支出9,339.46万元,去年同期支出6,860.25万元,同比大幅下降;(2)信用减值损失本期收益1,355.11万元,去年同期收益3,582.24万元,同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为3.49亿元,去年同期为2.34亿元,同比大幅增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长49.14%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 30.05亿元 30.69亿元 -2.10%
营业成本 23.89亿元 25.94亿元 -7.91%
销售费用 1,356.19万元 1,720.13万元 -21.16%
管理费用 7,040.97万元 5,262.38万元 33.80%
财务费用 1,949.17万元 2,836.22万元 -31.28%
研发费用 7,476.38万元 9,046.95万元 -17.36%
所得税费用 9,339.46万元 6,860.25万元 36.14%

2024年半年度主营业务利润为3.49亿元,去年同期为2.34亿元,同比大幅增长49.14%。

主营业务利润同比大幅增长原因是:


主营业务利润增长项目 本期值 同比增减 主营业务利润下降项目 本期值 同比增减
毛利率 20.48% 5.01% 营业税金及附加 8,800.68万元 69.10%
营业总收入 30.05亿元 -2.10%

3、费用情况

2024年半年度公司营收30.05亿元,同比基本持平。

1)管理费用大幅增长

本期管理费用为7,040.97万元,同比大幅增长33.8%。管理费用大幅增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为4,730.21万元,去年同期为2,734.40万元,同比大幅增长了72.99%。

(2)业务招待费本期为508.35万元,去年同期为193.84万元,同比大幅增长了162.25%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 4,730.21万元 2,734.40万元
技术咨询费 631.07万元 754.85万元
办公费 581.53万元 617.80万元
折旧及摊销 121.97万元 420.37万元
业务招待费 508.35万元 193.84万元
其他 467.83万元 541.11万元
合计 7,040.97万元 5,262.38万元

2)研发费用下降

本期研发费用为7,476.38万元,同比下降17.36%。研发费用下降的原因是:

(1)直接投入费用本期为2,481.74万元,去年同期为4,039.94万元,同比大幅下降了38.57%。

(2)人员人工费用本期为3,761.66万元,去年同期为4,194.84万元,同比小幅下降了10.33%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
人员人工费用 3,761.66万元 4,194.84万元
直接投入费用 2,481.74万元 4,039.94万元
其他 1,232.98万元 812.18万元
合计 7,476.38万元 9,046.95万元

4、净现金流同比大幅下降3.39倍

2024年半年度,宏润建设净现金流为-1.99亿元,去年同期为-4,526.78万元,较去年同期大幅下降3.39倍。

净现金流同比大幅下降的原因是:

虽然(1)购买商品、接受劳务支付的现金本期为22.13亿元,同比下降17.90%;(2)偿还债务支付的现金本期为6.64亿元,同比大幅下降31.48%。

但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为27.48亿元,同比大幅下降35.72%。

PART 3
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13亿元的对外股权投资

在2024半年度报告中,宏润建设用于对外股权投资的资产为12.96亿元,对外股权投资所产生的收益为56.15万元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
宁波宏嘉建设有限公司 3.06亿元 -59.55万元
浙江全景置业有限公司 1.21亿元 134.86万元
其他 1,300.83万元 -18.87万元
合计 4.4亿元 56.44万元

宁波宏嘉建设有限公司

宁波宏嘉建设有限公司业务性质为实业投资。

从下表可以明显的看出,宁波宏嘉建设有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2016年末的-0.02%增长至12.07%。同比上期看起来,投资损益由盈转亏。

历年投资数据


宁波宏嘉建设有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年中 70.00 0元 -59.55万元 3.06亿元
2023年中 70.00 0元 450.61万元 2.78亿元
2023年末 70.00 0元 3,307万元 3.07亿元
2022年末 70.00 0元 1,424.41万元 2.74亿元
2021年末 70.00 0元 1,398.8万元 2.59亿元
2020年末 70.00 0元 13.09万元 2.45亿元
2019年末 70.00 0元 -1.91万元 2.45亿元
2018年末 70.00 -2,200元 -2.22万元 2.45亿元
2017年末 70.00 1.09亿元 0元 2.45亿元
2016年末 70.00 1.37亿元 -2.22万元 1.37亿元

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续上升,由2020年中的8.75亿元上升至2024年中的12.96亿元,增长率为48.08%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2020年中 8.75亿元
2021年中 11.29亿元
2022年中 12.41亿元
2023年中 12.56亿元
2024年中 12.96亿元

PART 4
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存货周转率持续上升

2024年半年度,企业存货周转率为1.72,在2020年半年度到2024年半年度,存货周转率连续5年上升,平均回款时间从135天减少到了104天,企业存货周转能力提升,2024年半年度宏润建设存货余额合计15.97亿元,占总资产的12.42%,同比去年的18.71亿元小幅下降14.65%。

(注:2021年中计提存货3330.79万元,2024年中计提存货907.77万元。)

PART 5
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追加投入宏润科创中心

2024半年度,宏润建设在建工程余额合计2.14亿元,相较期初的1.57亿元大幅增长了36.67%。主要在建的重要工程是宏润科创中心。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
宏润科创中心 1.98亿元 6,939.34万元 - 32.37%
地铁施工专项设备 306.64万元 - 759.29万元 92.69%
地铁盾构施工设备升级改造项目 - 419.06万元 1,932.68万元 39.58%

宏润科创中心(大额新增投入项目)

建设目标:宏润科创中心旨在打造一座区域标杆建筑,位于“大零号湾”T型成果转化区的核心位置,紧邻上海交通大学西2门及横泾港滨水休闲步道。该项目作为宏润集团首个城市更新项目,通过将子公司上海泰阳绿色能源有限公司的存量工业用地转型升级,推动地区产业升级和经济发展。

建设内容:宏润科创中心的投资总额约为6.56亿元人民币,由宏润建设下属公司上海泰阳绿色能源有限公司负责实施。该中心不仅包括了现代办公空间的设计,还将结合创新科技元素,提供科研、孵化等多功能服务设施,以支持科技创新与企业成长。

建设时间和周期:根据公开信息,宏润建设在2020年11月9日宣布了关于设立宏润科创中心的投资议案。而到了2024年9月29日,已有报道指出宏润科创中心连廊钢结构顺利完成合龙,表明项目建设正在按照计划推进中。具体的完工日期未有明确披露,但考虑到工程规模,通常此类项目的建设周期可能持续数年。

PART 6
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重大资产负债及变动情况

合同资产小幅减少

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