正平股份(603843)2024年中报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损减小但现金流净额同比小幅下降
正平路桥建设股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“金生光”。公司主营业务包括交通、城镇、水利、电力等基础设施的投资、建设、运营、设施制造、综合开发等业务,可为客户提供投资、咨询、设计、建造、运营管理等一站式综合服务。
根据正平股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.53亿元，同比小幅下降13.79%。扣非净利润-7,490.38万元，较去年同期亏损有所减小。正平股份2024年半年度净利润-8,893.79万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-8,341.51万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
本期净利润为-8,893.79万元，去年同期-9,573.85万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然主营业务利润本期为-9,687.56万元，去年同期为-7,007.84万元，亏损增大；
但是（1）资产减值损失本期损失505.18万元，去年同期损失3,159.51万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益708.60万元，去年同期损失753.84万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
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本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5.53亿元 |
6.42亿元 |
-13.79% |
| 营业成本 |
5.25亿元 |
5.92亿元 |
-11.39% |
| 销售费用 |
167.81万元 |
262.52万元 |
-36.08% |
| 管理费用 |
4,581.06万元 |
4,997.25万元 |
-8.33% |
| 财务费用 |
7,301.60万元 |
6,136.43万元 |
18.99% |
| 研发费用 |
74.82万元 |
213.34万元 |
-64.93% |
| 所得税费用 |
-488.56万元 |
-395.03万元 |
-23.68% |
2024年半年度主营业务利润为-9,687.56万元，去年同期为-7,007.84万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.53亿元，同比小幅下降13.79%；（2）毛利率本期为5.11%，同比大幅下降了2.57%。
2024年半年度公司营收5.53亿元，同比小幅下降13.79%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为7,301.60万元，同比增长18.99%。归因于利息支出本期为6,845.41万元，去年同期为5,648.99万元，同比增长了21.18%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息支出 |
6,845.41万元 |
5,648.99万元 |
| 其他 |
456.19万元 |
487.44万元 |
| 合计 |
7,301.60万元 |
6,136.43万元 |
2024年半年度，企业资产负债率为84.87%，去年同期为79.11%，负债率很高且增加了5.76%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从74.93%增长至84.87%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为79.65亿元，同比小幅下降11.34%，另外总负债本期为67.60亿元，同比小幅下降4.88%。
近五期偿债能力指标汇总
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2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
| 流动比率 |
0.75 |
0.92 |
0.93 |
1.08 |
1.15 |
| 速动比率 |
0.75 |
0.90 |
0.92 |
1.06 |
1.13 |
| 现金比率(%) |
0.04 |
0.10 |
0.13 |
0.12 |
0.14 |
| 资产负债率(%) |
84.87 |
79.11 |
76.27 |
76.34 |
74.93 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
6.03 |
18.30 |
2.71 |
3.17 |
3.37 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.06 |
-0.13 |
-0.07 |
-0.23 |
-0.15 |
| 货币资金/短期债务 |
0.16 |
0.32 |
0.39 |
0.34 |
0.39 |
流动比率为0.75，去年同期为0.92，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.04，去年同期为0.10，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.06，去年同期为-0.13，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
正平股份属于基础设施建设行业，核心业务涵盖交通、城镇、水利、电力等领域的投资、建设及运营。 基础设施建设行业近三年受“十四五”政策推动，年均复合增长率达6.8%，2024年市场总规模突破20万亿元。新型城镇化、交通强国及绿色低碳转型驱动行业升级，2025年预计智慧基建占比提升至30%，水利投资年增速超10%，西部地区基建缺口带来持续增长空间。
正平股份为西北地区基建领域龙头，2024年公路工程市占率位列全国第15位（约1.2%），在青海省交通基建市场份额达28%，水利工程业务占西北区域同类项目中标量的12%。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 正平股份（603843） |
聚焦交通、水利等基建投资建设 |
2024年公路工程中标额西北区域排名第一 |
| 中国交建（601800） |
全球领先的交通基建综合服务商 |
2024年交通基建市占率全国首位（23.6%） |
| 中国铁建（601186） |
铁路及城市轨道建设龙头企业 |
轨道交通工程市占率连续五年超35% |
| 中国中铁（601390） |
特大型基础设施建设集团 |
2024年铁路基建营收占比达42% |
| 四川路桥（600039） |
西南地区基建核心企业 |
高速公路建设市占率西南区域达18% |
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损8,893.79万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损9,687.56万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
