根据侨银股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.46亿元，同比基本持平。扣非净利润1.80亿元，同比小幅增长4.11%。侨银股份2024年半年度净利润1.73亿元，业绩同比下降20.50%。

公司的主营业务为环境卫生管理，其中城乡环卫保洁为第一大收入来源，占比96.58%。

2024年半年度公司毛利率为26.23%，同比去年的26.16%基本持平。产品毛利率方面，2021-2024年半年度城乡环卫保洁毛利率呈小幅增长趋势，从2021年半年度的24.73%，小幅增长到2024年半年度的26.33%。

本期净利润为1.73亿元，去年同期2.18亿元，同比下降20.50%。

净利润同比下降的原因是：

虽然资产减值损失本期损失165.72万元，去年同期损失1,345.88万元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为1,171.49万元，去年同期为4,305.02万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2.20亿元，去年同期为2.45亿元，同比小幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2.20亿元，去年同期为2.45亿元，同比小幅下降10.41%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

2024年半年度公司营收19.46亿元，同比基本持平。

本期研发费用为2,591.90万元，同比大幅增长82.75%。归因于职工薪酬本期为2,414.14万元，去年同期为1,284.27万元，同比大幅增长了87.98%。

本期销售费用为3,905.21万元，同比大幅增长77.68%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）中介费及广告宣传费本期为1,623.30万元，去年同期为79.01万元，同比大幅增长了近20倍。

（2）办公费用本期为379.45万元，去年同期为94.06万元，同比大幅增长了近3倍。

2024年半年度，侨银股份净现金流为-2.40亿元，去年同期为6,415.87万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.93亿元，同比大幅下降46.68%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为3.34亿元，同比大幅下降32.35%；（3）取得借款收到的现金本期为16.24亿元，同比小幅增长9.54%。

但是偿还债务支付的现金本期为16.30亿元，同比大幅增长66.02%。

2024半年度，企业应收账款合计24.34亿元，占总资产的30.52%，相较于去年同期的17.37亿元大幅增长40.15%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失2,459.64万元，其中主要是应收账款坏账损失4,739.93万元。

本期，企业应收账款周转率为0.85。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从61天增加到了211天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为61.28%，36.77%和1.95%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从96.27%持续下降到61.28%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

侨银股份属于环境卫生服务行业，聚焦市政环卫、垃圾处理及人居环境综合提升服务。 近三年，环境卫生服务行业受城镇化推进及“无废城市”政策驱动，市场规模持续扩容，2024年行业规模超2500亿元，年复合增长率约8%。未来智慧环卫、新能源装备应用及城乡一体化服务需求将推动行业向高效化、低碳化发展，预计2025年市场空间突破2800亿元。

侨银股份为行业头部企业，2024年在全国环卫服务项目年化合同额超60亿元，位居行业前三，重点覆盖华南、华东及中西部区域，项目运营规模居领先梯队。

2024年半年度净利润1.73亿元，较上期有所下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润2.20亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，侨银股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，侨银股份的PE-TTM是14.71，而固废治理行业的PE-TTM是18.77，侨银股份低于固废治理行业的PE-TTM。