宁波港(601018)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅增长
宁波舟山港股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务包括集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种港口装卸及相关业务。主要业务为集装箱装卸、铁矿石装卸、原油装卸、一般货物装卸、综合物流等。
根据宁波港2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收144.42亿元，同比增长16.32%。扣非净利润21.63亿元，同比基本持平。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为综合物流及代理服务、集装箱装卸及相关业务、其他货物装卸及相关业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 综合物流及代理服务 | 49.78亿元 | 34.47% | 24.99% |
| 集装箱装卸及相关业务 | 47.62亿元 | 32.97% | 37.14% |
| 其他货物装卸及相关业务 | 16.32亿元 | 11.3% | 29.77% |
| 贸易销售业务 | 15.01亿元 | 10.39% | 2.49% |
| 铁矿石装卸及相关业务 | 12.18亿元 | 8.43% | 40.16% |
| 其他业务 | 3.52亿元 | 2.44% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 综合物流及代理服务 | 57.22亿元 | 39.62% | 34.75% |
| 集装箱装卸及相关业务 | 50.44亿元 | 34.93% | 40.66% |
| 贸易销售业务 | 19.76亿元 | 13.68% | 25.92% |
| 其他货物装卸及相关业务 | 16.99亿元 | 11.77% | 32.56% |
| 其他业务 | 31.60万元 | 0.0% | - |
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长10.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 144.42亿元 | 124.16亿元 | 16.32% |
| 营业成本 | 102.15亿元 | 84.67亿元 | 20.64% |
| 销售费用 | 7.80万元 | 9.60万元 | -18.75% |
| 管理费用 | 12.78亿元 | 12.73亿元 | 0.35% |
| 财务费用 | 1.05亿元 | 1.75亿元 | -40.08% |
| 研发费用 | 1.40亿元 | 8,074.10万元 | 73.22% |
| 所得税费用 | 6.66亿元 | 6.24亿元 | 6.69% |
2024年半年度主营业务利润为25.79亿元，去年同期为23.36亿元，同比小幅增长10.41%。
虽然毛利率本期为29.27%，同比小幅下降了2.53%，不过营业总收入本期为144.42亿元，同比增长16.32%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、财务费用大幅下降
2024年半年度公司营收144.42亿元，同比增长16.32%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为1.05亿元，同比大幅下降40.08%。财务费用大幅下降的原因是：
（1）利息支出小计本期为1.96亿元，去年同期为2.67亿元，同比下降了26.31%。
（2）利息费用-净额本期为1.01亿元，去年同期为1.62亿元，同比大幅下降了37.79%。
（3）利息费用本期为1.34亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅下降了31.27%。
（4）债券利息本期为2,196.90万元，去年同期为6,086.40万元，同比大幅下降了63.9%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出小计 | 1.96亿元 | 2.67亿元 |
| 借款利息 | 1.60亿元 | 1.86亿元 |
| 利息费用 | 1.34亿元 | 1.94亿元 |
| 利息费用-净额 | 1.01亿元 | 1.62亿元 |
| 债券利息 | 2,196.90万元 | 6,086.40万元 |
| 其他 | -5.08亿元 | -6.94亿元 |
| 合计 | 1.05亿元 | 1.75亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
宁波港属于港口与航运行业，核心业务涵盖货物装卸、集装箱运输及多式联运服务。港口与航运行业近三年受全球贸易波动影响呈现结构性增长，2023年全球集装箱吞吐量达8.2亿标箱，中国占比超30%。未来行业将加速智能化与绿色化转型，区域港口整合深化，RCEP协定推动亚太航线需求，预计2025年全球港口市场规模突破5000亿美元，中国沿海港口吞吐量年复合增长率保持在3%-5%。
2、市场地位及占有率
宁波港连续六年稳居全球货物吞吐量首位，2025年集装箱吞吐量占全国总量约20%，铁矿石、原油中转市场份额分别达35%和28%，为长三角及长江经济带核心枢纽港。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宁波港（601018） | 全球货物吞吐量第一的综合港口 | 2025年集装箱市场份额20%，铁矿石中转量占全国35% |
| 上港集团（600018） | 中国最大集装箱港口运营商 | 2025年集装箱吞吐量全球首位，长三角区域市占率超25% |
| 青岛港（601298） | 北方重要能源与集装箱枢纽港 | 2025年原油吞吐量占全国18%，自动化码头效率居行业前列 |
| 招商港口（001872） | 全球化港口网络运营商 | 控股参股全球26个港口，2025年华南区域集装箱业务营收占比超60% |
| 天津港（600717） | 京津冀核心综合性港口 | 2025年环渤海煤炭吞吐量占比22%，自贸区政策推动跨境物流营收增长15% |
1、经营分析总结
近5年半年度，公司净利润缺乏增长性，2024年半年度净利润25.03亿元。
由于营收的增长，2024年半年度主营利润25.79亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 54 | 72 | 55 | 75 |
| 行业中位数 | 71 | 54 | 70 | 52 | 70 |
| 行业排名 | 6 | 6 | 6 | 5 | 7 |
港口行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 唐山港 | 86 | 唐山港 | 86 |
| 2 | 青岛港 | 84 | 青岛港 | 84 |
| 3 | 上港集团 | 83 | 上港集团 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，宁波港近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，宁波港的PE-TTM是14.23，而港口行业的PE-TTM是12.99，宁波港高于港口行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宁波港 | 3.292368 | 1453 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宁波港 | 4.103712 | 871 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宁波港神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2923 | 4.1037 | 8 | 1085 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 青岛港 | 597 | 122 |
| 2 | 唐山港 | 671 | 145 |
| 3 | 上港集团 | 767 | 180 |
文章来源：碧湾App
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