首华燃气(300483)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，追加投入气井建设项目
首华燃气科技(上海)股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“吴海林”。公司的主营业务由天然气业务及园艺用品业务两部分构成。主要产品是天然气业务、园艺用品业务。
根据首华燃气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.16亿元，同比小幅下降13.04%。扣非净利润-6,520.67万元，由盈转亏。首华燃气2024年半年度净利润-7,388.21万元，业绩由盈转亏。
天然气业务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
主营产品为天然气业务。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 天然气业务 | 6.16亿元 | 100.0% | 6.83% |
2、营收小幅下降
2024年半年度公司营收6.16亿元，与去年同期的7.09亿元相比，小幅下降了13.04%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 天然气业务 | 6.16亿元 | 5.96亿元 | 3.38% |
| 园艺用品 | - | 1.13亿元 | -100.0% |
| 合计 | 6.16亿元 | 7.09亿元 | -13.04% |
3、天然气业务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的16.84%，同比大幅下降到了今年的6.83%，主要是因为天然气业务本期毛利率6.83%，去年同期为14.77%，同比大幅下降53.76%。
4、天然气业务毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然天然气业务营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2024年半年度天然气业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的35.51%，大幅下降到2024年半年度的6.83%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低13.04%，净利润由盈转亏
2024年半年度，首华燃气营业总收入为6.16亿元，去年同期为7.08亿元，同比小幅下降13.04%，净利润为-7,388.21万元，去年同期为2,449.54万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-7,120.78万元，去年同期为1,583.25万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.16亿元 | 7.08亿元 | -13.04% |
| 营业成本 | 5.74亿元 | 5.89亿元 | -2.57% |
| 销售费用 | 97.41万元 | 1,055.97万元 | -90.78% |
| 管理费用 | 3,585.23万元 | 4,473.08万元 | -19.85% |
| 财务费用 | 6,083.58万元 | 3,028.48万元 | 100.88% |
| 研发费用 | 113.65万元 | 235.24万元 | -51.69% |
| 所得税费用 | 115.85万元 | 1,126.31万元 | -89.71% |
2024年半年度主营业务利润为-7,120.78万元，去年同期为1,583.25万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.16亿元，同比小幅下降13.04%；（2）财务费用本期为6,083.58万元，同比大幅增长100.88%。
3、费用情况
2024年半年度公司营收6.16亿元，同比小幅下降13.04%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为6,083.58万元，同比大幅增长100.88%。归因于利息费用本期为6,317.09万元，去年同期为3,350.75万元，同比大幅增长了88.53%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 6,317.09万元 | 3,350.75万元 |
| 其他 | -233.50万元 | -322.27万元 |
| 合计 | 6,083.58万元 | 3,028.48万元 |
2）销售费用大幅下降
本期销售费用为97.41万元，同比大幅下降90.77%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）工资薪金本期为42.29万元，去年同期为259.49万元，同比大幅下降了83.7%。
（2）市场支持费本期为48.25万元，去年同期为240.52万元，同比大幅下降了79.94%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 市场支持费 | 48.25万元 | 240.52万元 |
| 工资薪金 | 42.29万元 | 259.49万元 |
| 运输及包装费用 | - | 323.12万元 |
| 仓储租赁费 | - | 115.49万元 |
| 其他 | 6.87万元 | 117.35万元 |
| 合计 | 97.41万元 | 1,055.97万元 |
4、净现金流由正转负
2024年半年度，首华燃气净现金流为-4.74亿元，去年同期为9,915.96万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 18.90亿元 | 25.17% | 取得借款收到的现金 | 4.56亿元 | 114.70% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 18.90亿元 | 25.17% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 3.23亿元 | -31.17% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 5.06亿元 | -32.89% | |||
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金 | 1.78亿元 | - |
金融投资回报率低
金融投资6.27亿元，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，首华燃气用于金融投资的资产为6.27亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为491.83万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 6.27亿元 |
| 合计 | 6.27亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 银行理财产品投资收益 | 357.17万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 134.66万元 |
| 合计 | 491.83万元 |
追加投入气井建设项目
2024半年度，首华燃气在建工程余额合计9.80亿元，相较期初的8.19亿元大幅增长了19.66%。主要在建的重要工程是气井建设项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 气井建设项目 | 9.35亿元 | 4.88亿元 | - | |
| 输气管线建设项目 | 218.56万元 | 550.11万元 | 1,660.17万元 |
气井建设项目（大额新增投入项目）
建设目标：首华燃气的气井建设项目旨在通过新建及投产气井来提高石楼西区块天然气的产量，从而增强公司的经营效益，并为投资者带来持续回报。项目还涉及煤层气资源的开发，以进一步丰富公司的能源产品组合。
建设内容：首华燃气正在推进的是包括常规天然气井和煤层气井在内的综合开发计划。具体来说，公司旗下中海沃邦正编制永和45-34井区煤层气13亿立方米/年的开发方案，这表明了公司在煤层气开发上的积极布局。此外，首华燃气在山西拥有近1400多公里区块的天然气开发权利，这些区域内的天然气井也是建设的重点。
建设时间和周期：首华燃气指出，气井建设需要一定的周期，2023年启动的新建及投产气井预计将在2024年开始贡献产量。对于具体的煤层气开发项目如永和45-34井区，虽然已经进入开发方案编制阶段，但尚未披露确切的动工时间和完成产能计划所需的投产周期。
利息资本化金额较大
2024年半年度，首华燃气当期在建工程的利息资本化金额达2,477.21万元，同期净利润亏损-7,388.21万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。
商誉金额较高
在2024年半年度报告中，首华燃气形成的商誉为4.15亿元，占净资产的9.69%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 永和县伟润燃气有限公司 | 2.35亿元 | |
| 北京中海沃邦能源投资有限公司 | 1.8亿元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 4.15亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为永和县伟润燃气有限公司和北京中海沃邦能源投资有限公司。
1、北京中海沃邦能源投资有限公司减值风险低
（1） 风险分析
由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4.46亿元，同比下降20.07%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 北京中海沃邦能源投资有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 2.14亿元 | - | 14.07亿元 | - |
| 2022年末 | 9,819.02万元 | -54.12% | 16.69亿元 | 18.62% |
| 2023年末 | -2,331.99万元 | -123.75% | 10.71亿元 | -35.83% |
| 2023年中 | 1,591.09万元 | - | 5.58亿元 | - |
| 2024年中 | -5,327.35万元 | -434.82% | 4.46亿元 | -20.07% |
（2） 收购情况
2018年末，企业斥资23.29亿元的对价收购北京中海沃邦能源投资有限公司50.5%的股份，但其50.5%股份所对应的可辨认净资产公允价值为19.26亿元，这笔收购所形成的溢价率为20.91%，形成了4.03亿元的商誉，占当年净资产的11.9%。
（3） 发展历程
北京中海沃邦能源投资有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于36220万元、45450万元、55560万元，累计不低于13.72亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为4.17亿元、3.66亿元、4.2亿元，累计12.03亿元，未完成承诺。
北京中海沃邦能源投资有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 北京中海沃邦能源投资有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年末 | 8.51亿元 | 4.17亿元 |
| 2019年末 | 12.25亿元 | 4.9亿元 |
| 2020年末 | 12.54亿元 | 3.79亿元 |
| 2021年末 | 14.07亿元 | 2.14亿元 |
| 2022年末 | 16.69亿元 | 9,819.02万元 |
| 2023年末 | 10.71亿元 | -2,331.99万元 |
| 2024年中 | 4.46亿元 | -5,327.35万元 |
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
北京中海沃邦能源投资有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值2.17亿元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 北京中海沃邦能源投资有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2018年末 | - | 3.96亿元 | - |
| 2023年末 | 2.17亿元 | 1.8亿元 | 上述减值金额系根据中海沃邦商誉所在的资产组全口径的商誉减值金额计算，对应归属于上市公司商誉减值金额为21,656.91万元。（文字来源于：《300483_首华燃气：2023年年度报告》） |
2、永和县伟润燃气有限公司
（1） 收购情况
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