根据首华燃气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.16亿元，同比小幅下降13.04%。扣非净利润-6,520.67万元，由盈转亏。首华燃气2024年半年度净利润-7,388.21万元，业绩由盈转亏。

主营产品为天然气业务。

2024年半年度公司营收6.16亿元，与去年同期的7.09亿元相比，小幅下降了13.04%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的16.84%，同比大幅下降到了今年的6.83%，主要是因为天然气业务本期毛利率6.83%，去年同期为14.77%，同比大幅下降53.76%。

产品毛利率方面，虽然天然气业务营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2024年半年度天然气业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的35.51%，大幅下降到2024年半年度的6.83%。

2024年半年度，首华燃气营业总收入为6.16亿元，去年同期为7.08亿元，同比小幅下降13.04%，净利润为-7,388.21万元，去年同期为2,449.54万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-7,120.78万元，去年同期为1,583.25万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-7,120.78万元，去年同期为1,583.25万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.16亿元，同比小幅下降13.04%；（2）财务费用本期为6,083.58万元，同比大幅增长100.88%。

2024年半年度公司营收6.16亿元，同比小幅下降13.04%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为6,083.58万元，同比大幅增长100.88%。归因于利息费用本期为6,317.09万元，去年同期为3,350.75万元，同比大幅增长了88.53%。

本期销售费用为97.41万元，同比大幅下降90.77%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）工资薪金本期为42.29万元，去年同期为259.49万元，同比大幅下降了83.7%。

（2）市场支持费本期为48.25万元，去年同期为240.52万元，同比大幅下降了79.94%。

2024年半年度，首华燃气净现金流为-4.74亿元，去年同期为9,915.96万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

在2024年半年度报告中，首华燃气用于金融投资的资产为6.27亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为491.83万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，首华燃气在建工程余额合计9.80亿元，相较期初的8.19亿元大幅增长了19.66%。主要在建的重要工程是气井建设项目。

建设目标：首华燃气的气井建设项目旨在通过新建及投产气井来提高石楼西区块天然气的产量，从而增强公司的经营效益，并为投资者带来持续回报。项目还涉及煤层气资源的开发，以进一步丰富公司的能源产品组合。

建设内容：首华燃气正在推进的是包括常规天然气井和煤层气井在内的综合开发计划。具体来说，公司旗下中海沃邦正编制永和45-34井区煤层气13亿立方米/年的开发方案，这表明了公司在煤层气开发上的积极布局。此外，首华燃气在山西拥有近1400多公里区块的天然气开发权利，这些区域内的天然气井也是建设的重点。

建设时间和周期：首华燃气指出，气井建设需要一定的周期，2023年启动的新建及投产气井预计将在2024年开始贡献产量。对于具体的煤层气开发项目如永和45-34井区，虽然已经进入开发方案编制阶段，但尚未披露确切的动工时间和完成产能计划所需的投产周期。

2024年半年度，首华燃气当期在建工程的利息资本化金额达2,477.21万元，同期净利润亏损-7,388.21万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

在2024年半年度报告中，首华燃气形成的商誉为4.15亿元，占净资产的9.69%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为永和县伟润燃气有限公司和北京中海沃邦能源投资有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4.46亿元，同比下降20.07%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资23.29亿元的对价收购北京中海沃邦能源投资有限公司50.5%的股份，但其50.5%股份所对应的可辨认净资产公允价值为19.26亿元，这笔收购所形成的溢价率为20.91%，形成了4.03亿元的商誉，占当年净资产的11.9%。

北京中海沃邦能源投资有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于36220万元、45450万元、55560万元，累计不低于13.72亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为4.17亿元、3.66亿元、4.2亿元，累计12.03亿元，未完成承诺。

北京中海沃邦能源投资有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

北京中海沃邦能源投资有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值2.17亿元，具体情况如下所示：

2024年中，企业斥资3.49亿元的对价收购永和县伟润燃气有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.14亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达206.36%，形成的商誉高达2.35亿元，占当年净资产的5.49%。

永和县伟润燃气有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024年半年度，首华燃气的其他流动资产合计6.09亿元，占总资产的7.05%，相较于年初的4.29亿元大幅增长42.06%。

主要原因是本息保障型收益凭证增加1.36亿元。

2024半年度，首华燃气固定资产合计8.49亿元，占总资产的9.82%，相比期初的6.97亿元增长了21.74%。

在本报告期内，企业固定资产新增2.66亿元，主要为企业合并增加的2.34亿元，占比87.86%。

首华燃气属于天然气勘探开发与城市燃气供应行业。 近三年，国内天然气消费年均增速超8%，2024年表观消费量突破4000亿立方米，供需缺口依赖进口。政策推动“双碳”目标，天然气作为过渡能源，预计2030年消费占比将提升至15%。非常规气勘探加速，页岩气产量年均增长20%，石楼西等区块开发推动行业扩容，智能化管网建设及储能技术应用成为未来增长点。

首华燃气聚焦非常规天然气开发，石楼西区块探明储量超千亿立方米，2025年规划产能占国内页岩气产量的3%-5%。城市燃气业务覆盖华东区域，终端用户超50万户，区域市场占有率约6%，位列第二梯队。

2024年半年度净利润亏损7,388.21万元，是10年来半年度的首次亏损，近6年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损7,120.78万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入气井建设项目等，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期首华燃气PE-TTM为负，参考价值不大。