维维股份(600300)2024年中报解读：本期归母净利润主要来源于非流动性资产处置损益，净利润近3年整体呈现上升趋势
维维食品饮料股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“徐州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为从事豆奶粉、植物蛋白饮料（液态豆奶）、乳品、茶叶等系列产品的研发、生产和销售，以及粮食收购、仓储、贸易、加工业务。公司主要产品为固态冲调饮料、动植物蛋白液体饮料、茶类、粮食初加工产品。
根据维维股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.43亿元，同比小幅下降13.21%。扣非净利润6,969.01万元，同比增长19.52%。维维股份2024年半年度净利润1.50亿元，业绩同比大幅增长153.80%。
主营业务构成
产品方面，粮油及储运为第一大收入来源，占比39.88%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 粮油及储运 | 6.95亿元 | 39.88% | - |
| 酒 | 4,131.04万元 | 2.37% | - |
| 茶叶 | 2,136.19万元 | 1.23% | - |
| 其他 | 1,939.01万元 | 1.11% | - |
| 其他业务 | 9.66亿元 | 55.41% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低13.21%，净利润同比大幅增加153.80%
2024年半年度，维维股份营业总收入为17.43亿元，去年同期为20.09亿元，同比小幅下降13.21%，净利润为1.50亿元，去年同期为5,895.49万元，同比大幅增长153.80%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,266.95万元，去年同期支出3,485.57万元，同比大幅下降；
但是（1）资产处置收益本期为1.03亿元，去年同期为-538.67万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为1.11亿元，去年同期为8,901.81万元，同比增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长24.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.43亿元 | 20.09亿元 | -13.21% |
| 营业成本 | 13.78亿元 | 16.38亿元 | -15.88% |
| 销售费用 | 1.17亿元 | 1.30亿元 | -9.52% |
| 管理费用 | 1.11亿元 | 1.19亿元 | -6.35% |
| 财务费用 | 322.64万元 | 1,173.67万元 | -72.51% |
| 研发费用 | 299.93万元 | 278.39万元 | 7.74% |
| 所得税费用 | 6,266.95万元 | 3,485.57万元 | 79.80% |
2024年半年度主营业务利润为1.11亿元，去年同期为8,901.81万元，同比增长24.80%。
虽然营业总收入本期为17.43亿元，同比小幅下降13.21%，不过毛利率本期为20.98%，同比小幅增长了2.50%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
维维股份2024年半年度非主营业务利润为1.01亿元，去年同期为479.25万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.11亿元 | 74.25% | 8,901.81万元 | 24.80% |
| 资产处置收益 | 1.03亿元 | 68.57% | -538.67万元 | 2004.56% |
| 其他 | 799.64万元 | 5.34% | 1,089.01万元 | -26.57% |
| 净利润 | 1.50亿元 | 100.00% | 5,895.49万元 | 153.80% |
本期归母净利润主要来源于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
维维股份2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益8,103.78万元,占归母净利润的53.76%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 1.03亿元 |
| 其他 | -2,155.50万元 |
| 合计 | 8,103.78万元 |
非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为1.03亿元，非流动资产处置损益的具体构成是处置固定资产1.03亿元。
扣非净利润趋势
重大资产负债及变动情况
处置或报废减少2.64亿元，固定资产小幅减少
2024半年度，维维股份固定资产合计16.04亿元，占总资产的37.35%，相比期初的16.92亿元小幅下降了5.22%。
本期处置或报废减少2.64亿元
在本报告期内，企业固定资产减少2.64亿元，主要为处置或报废减少的2.64亿元，占比100.00%。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 2.64亿元 |
| 处置或报废 | 2.64亿元 |
| 新增折旧 | -1.41亿元 |
| 计提减值 | -1,286.70万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
维维股份属于植物蛋白及冲调饮品行业。 植物蛋白及冲调饮品行业近三年受健康消费升级驱动，市场规模稳步扩容，2023年植物基饮品市场规模突破500亿元，年复合增长率超8%。未来行业将向高端化、功能化方向发展，零添加、低糖等细分品类需求激增，预计2025年市场空间达600亿元，龙头企业通过全产业链布局强化竞争优势。
2、市场地位及占有率
维维股份作为豆奶细分赛道开创者，豆奶粉品类市占率长期居首，但受行业多元化竞争挤压，整体市占率呈缓降趋势，2024年植物蛋白饮品业务营收占比约35%，维持区域市场主导地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 维维股份（600300） | 豆奶粉及植物蛋白饮料全产业链企业 | 2024年植物蛋白饮料营收占比35% |
| 承德露露（000848） | 杏仁露品类全国性龙头企业 | 杏仁露市场占有率超90% |
| 养元饮品（603156） | 核桃乳饮品行业领军企业 | 2024年核桃乳营收占比超85% |
| 黑芝麻（000716） | 糊类冲饮及健康食品综合供应商 | 南方黑芝麻糊细分市场占有率超70% |
| 香飘飘（603711） | 杯装奶茶及即饮茶饮制造商 | 2024年即饮业务营收占比突破40% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期有所增长。
公司主营利润近3年半年度持续增长，由于毛利率的小幅增长，2024年半年度主营利润1.11亿元，较去年同期有所增长。
2024年半年度扣非净利润6,858.78万元，由于非经常性损益贡献了8,103.78万元，净利润盈利1.50亿元。
总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 69 | 55 | 76 | 48 | 73 |
| 行业中位数 | 83 | 55 | 80 | 67 | 82 |
| 行业排名 | 7 | 4 | 6 | 6 | 6 |
软饮料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东鹏饮料 | 91 | 承德露露 | 90 |
| 2 | 承德露露 | 89 | 东鹏饮料 | 90 |
| 3 | 养元饮品 | 85 | 欢乐家 | 89 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，维维股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，维维股份的PE-TTM是14.88，而软饮料行业的PE-TTM是30.09，维维股份的PE-TTM远低于软饮料行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 维维股份 | 5.844064 | 443 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 维维股份 | 6.001203 | 340 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
维维股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.8440 | 6.0012 | 3 | 190 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 承德露露 | 231 | 22 |
| 2 | 养元饮品 | 492 | 86 |
| 3 | 维维股份 | 783 | 190 |
文章来源：碧湾App
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