根据瑞华泰2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.32亿元，同比小幅增长8.16%。扣非净利润-3,678.00万元，较去年同期亏损增大。瑞华泰2024年半年度净利润-3,613.19万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为3,546.48万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

产品方面，高性能PI薄膜为第一大收入来源，占比97.07%。

2024年半年度，瑞华泰营业总收入为1.32亿元，去年同期为1.22亿元，同比小幅增长8.16%，净利润为-3,613.19万元，去年同期为-793.27万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-3,860.28万元，去年同期为-1,175.48万元，亏损增大。

在近10年中，2024年中报的净利润亏损达到3,613.19万元，而总盈利只有3,429.95万元，一年亏掉近十年的总盈利。

2024年半年度主营业务利润为-3,860.28万元，去年同期为-1,175.48万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为1.32亿元，同比小幅增长8.16%，不过（1）财务费用本期为1,651.42万元，同比大幅增长138.81%；（2）毛利率本期为17.40%，同比大幅下降了10.86%，导致主营业务利润亏损增大。

本期财务费用为1,651.42万元，同比大幅增长138.8%。归因于利息支出本期为1,736.63万元，去年同期为781.54万元，同比大幅增长了122.21%。

本期管理费用为2,279.41万元，同比增长26.04%。

管理费用增长的原因是：

虽然工资薪金本期为637.20万元，去年同期为755.74万元，同比下降了15.69%；

但是（1）折旧摊销本期为730.28万元，去年同期为391.56万元，同比大幅增长了86.51%；（2）环保及绿化费本期为177.50万元，去年同期为71.97万元，同比大幅增长了146.61%；（3）修理费本期为257.00万元，去年同期为154.26万元，同比大幅增长了66.6%。

2024半年度，瑞华泰固定资产合计10.94亿元，占总资产的44.96%，相比期初的9.67亿元增长了13.06%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.69亿元，主要为在建工程转入的1.61亿元，占比95.33%。

在此之中：嘉兴PI募投项目转入1.59亿元。

建设目标：嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目旨在新建1,600吨PI薄膜产能，主要产品包括热控PI薄膜、电子PI薄膜、电工PI薄膜、特种功能PI薄膜等系列产品。项目旨在进一步扩充产品类别，升级装备水平及改进工艺技术，致力于将PI薄膜在新能源等更多新型应用领域实现产业化应用，使公司在产业链中拥有更丰富的产品结构，占据更有利的竞争地位。

建设内容：本项目新增建设项目主要包括1200/1600mm BOPI薄膜生产线、树脂合成系统等设备的购置，建设投资总额为116,584.37万元，占总投资比例的89.65%，其中包括土建工程费20,058.79万元、设备购置费77,250.00万元、设备安装费11,587.50万元、工程建设其他费用1,088.96万元和预备费6,599.12万元。此外，项目还需投入13,452.73万元的铺底流动资金。

建设时间和周期：嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目于2020年9月正式动工，项目建设期计划为36个月。目前，项目已完成前期的考察论证、项目选址、可行性研究报告编制及项目备案等工作，厂房主体建设工程已完成，部分生产线设备已到场，正在安装。

预期收益：嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目具有良好的经济效益，预计可以有效提升公司的研发创新能力，丰富和升级产品结构，提升公司整体产能，满足更多高品质客户的需求，增强公司持续盈利能力。虽然在建设期内可能导致净资产收益率、每股收益等财务指标出现一定程度的下降，但随着募投项目建设完毕并逐步释放效益，公司的经营规模和盈利能力将得到进一步提升，进一步增强公司综合实力，促进公司持续健康发展，为公司股东贡献回报。

2024半年度，瑞华泰在建工程余额合计8.75亿元，相较期初的9.88亿元小幅下降了11.45%。主要在建的重要工程是嘉兴PI募投项目和深圳生产线。

建设目标：瑞华泰深圳生产线的建设旨在促进尖端聚酰亚胺高分子材料的产品开发及现有产品的升级换代，以增强公司的市场竞争力和技术实力。通过设立全资子公司瑞华泰材料科技，公司计划扩大其在高性能材料领域的市场份额。

建设内容：瑞华泰拟投资建设的项目包括基础建设及装修工程、设备采购及安装调试、人员招聘及培训等。具体来说，项目将涉及在深圳深汕特别合作区高端电子化学品园区内的设施建设和相关生产设备的引入，为后续的研发和生产活动奠定基础。

2024年半年度，瑞华泰当期在建工程的利息资本化金额达1,208.43万元，同期净利润亏损-3,613.19万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

瑞华泰属于新材料行业中的高性能高分子材料细分领域，专注于聚酰亚胺薄膜的研发与生产。 高性能高分子材料行业近三年在新能源、电子及航空航天领域需求激增，2024年国内市场规模突破600亿元，年复合增长率超15%。未来随着柔性显示、5G通信及新能源汽车的持续渗透，行业技术壁垒和国产替代进程将加速，预计2025年全球聚酰亚胺薄膜市场规模将达120亿美元，其中中国占比提升至35%以上。

瑞华泰在国内高性能聚酰亚胺薄膜市场处于领先地位，其产品在柔性电路板基材领域市占率约18%，2025年新增产能投产后有望突破25%，关键指标如耐高温性能达国际同类产品水平，是国内极少数实现高端进口替代的企业之一。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损3,613.19万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损3,860.28万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司毛利率在大幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示嘉兴PI募投项目阶段性投产1.59亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期瑞华泰PE-TTM为负，参考价值不大。