长春燃气(600333)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，其他收益对净利润有较大贡献
长春燃气股份有限公司于2000年上市。公司是一家以煤气生产和供应为主业的公用事业企业.公司业务包括天然气、混合燃气、冶金焦炭、煤焦油的生产、销售,天然液化石油气供应和燃气工程安装等.
根据长春燃气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.30亿元，同比增长16.34%。扣非净利润-6,234.06万元，较去年同期亏损有所减小。长春燃气2024年半年度净利润-5,821.36万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-5,821.36万元，去年同期-1.07亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出779.85万元，去年同期收益1,002.45万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-6,555.08万元，去年同期为-1.23亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.30亿元 | 9.71亿元 | 16.34% |
| 营业成本 | 9.38亿元 | 8.46亿元 | 10.91% |
| 销售费用 | 1.26亿元 | 1.21亿元 | 3.45% |
| 管理费用 | 7,310.09万元 | 7,014.21万元 | 4.22% |
| 财务费用 | 4,902.42万元 | 4,883.06万元 | 0.40% |
| 研发费用 | 203.11万元 | 234.71万元 | -13.47% |
| 所得税费用 | 779.85万元 | -1,002.45万元 | 177.80% |
2024年半年度主营业务利润为-6,555.08万元，去年同期为-1.23亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为11.30亿元，同比增长16.34%；（2）毛利率本期为16.95%，同比大幅增长了4.07%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
长春燃气2024年半年度非主营业务利润为1,513.58万元，去年同期为612.76万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,555.08万元 | 112.60% | -1.23亿元 | 46.61% |
| 其他收益 | 1,168.95万元 | -20.08% | 1,385.04万元 | -15.60% |
| 其他 | 480.30万元 | -8.25% | -546.77万元 | 187.84% |
| 净利润 | -5,821.36万元 | 100.00% | -1.07亿元 | 45.41% |
4、净现金流同比大幅下降3.03倍
2024年半年度，长春燃气净现金流为-2.95亿元，去年同期为-7,317.28万元，较去年同期大幅下降3.03倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为8.40亿元，同比大幅下降46.54%；
但是取得借款收到的现金本期为6.32亿元，同比大幅下降62.84%。
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为1,168.95万元，占净利润比重为20.08%，较去年同期减少15.60%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 调峰气源厂工程 | 480.26万元 | 480.26万元 |
| 增值税即征即退 | 267.34万元 | 452.11万元 |
| 天然气综合利用项目 | 183.09万元 | 183.09万元 |
| 管网改造补助 | 61.46万元 | 61.46万元 |
| 其他 | 176.81万元 | 208.13万元 |
| 合计 | 1,168.95万元 | 1,385.04万元 |
投资长春天然气集团有限公司3亿元
在2024半年度报告中，长春燃气用于对外股权投资的资产为3.33亿元，对外股权投资所产生的收益为39.83万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 长春天然气集团有限公司 | 3.33亿元 | 39.83万元 |
| 合计 | 3.33亿元 | 39.83万元 |
长春天然气集团有限公司
长春天然气集团有限公司业务性质为燃气生产和供应业。
从近几年可以明显的看出，长春天然气集团有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2014年末的11.49%下降至3.18%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 长春天然气集团有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 20.00 | 39.83万元 | 3.33亿元 |
| 2023年中 | 20.00 | 186.32万元 | 3.24亿元 |
| 2023年末 | - | 1,024.86万元 | 3.32亿元 |
| 2022年末 | 20.00 | 945.67万元 | 3.22亿元 |
| 2021年末 | 20.00 | 869.39万元 | 0元 |
| 2020年末 | 20.00 | 612.36万元 | 3.04亿元 |
| 2019年末 | 20.00 | 642.18万元 | 2.97亿元 |
| 2018年末 | 20.00 | 1,675.1万元 | 2.92亿元 |
| 2017年末 | 20.00 | 2,776.7万元 | 2.75亿元 |
| 2016年末 | 20.00 | 3,082.36万元 | 2.55亿元 |
| 2015年末 | 20.00 | 3,302.73万元 | 2.25亿元 |
| 2014年末 | - | 1,987.55万元 | 1.93亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续上升，由2020年中的3.02亿元上升至2024年中的3.33亿元，增长率为10.23%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年中 | 3.02亿元 |
| 2021年中 | 3.08亿元 |
| 2022年中 | 3.13亿元 |
| 2023年中 | 3.24亿元 |
| 2024年中 | 3.33亿元 |
存货周转率持续上升
2024年半年度，企业存货周转率为2.73，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从93天减少到了65天，企业存货周转能力提升，2024年半年度长春燃气存货余额合计4.06亿元，占总资产的6.27%。
（注：2020年中计提存货4596.32元，2021年中计提存货6813.26元，2022年中计提存货69.90万元，2023年中计提存货5695.44元，2024年中计提存货6658.59元。）
追加投入长春市天然气置换煤气综合利用项目
2024半年度，长春燃气在建工程余额合计4.99亿元，相较期初的4.07亿元大幅增长了22.44%。主要在建的重要工程是长春市中心城区燃气配套及改造工程、中压管网项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 长春市中心城区燃气配套及改造工程 | 1.61亿元 | 2,813.36万元 | - | |
| 中压管网项目 | 9,939.49万元 | 556.36万元 | - | |
| 长春市天然气置换煤气综合利用项目 | 7,735.95万元 | 5,266.74万元 | - |
长春市中心城区燃气配套及改造工程（大额新增投入项目）
建设目标：长春市中心城区燃气配套及改造工程旨在提升城市燃气供应的安全性、稳定性和效率，通过更新老化的燃气设施和管网，提高天然气的输气能力和供气规模。项目还致力于优化能源结构，减少煤炭等传统能源的使用，推动清洁能源的发展，同时降低运营成本，改善居民生活质量。
建设内容：该工程主要包括对中心城区内老旧燃气管道的更换，户内老化燃气设施的更新改造，以及相关配套设施的建设和升级。此外，还包括了安全监测系统的完善，确保燃气使用的安全性，并可能涉及新的加压站和调压站的建设以增强系统性能。
预期收益：项目完成后，预计将大幅提升长春市城区的天然气输送能力和服务水平，有助于增加天然气消费量，促进节能减排。同时，通过对老旧设施的更新，可以有效减少维修频率，降低运行维护成本。从经济角度讲，这也有助于公司财务状况的改善，提升上市公司的整体业绩表现。
行业分析
1、行业发展趋势
长春燃气属于城市燃气供应行业。 近三年，燃气行业在环保政策推动下加速清洁能源转型，天然气消费量年均增长约8%，2024年市场规模突破5000亿元。随着“双碳”目标深化，行业向智能化管网、综合能源服务拓展，预计2025年城市燃气普及率将达98%，分布式能源和氢能应用成为新增长点，市场空间有望突破6000亿元。
2、市场地位及占有率
长春燃气作为吉林省区域龙头，在省内8个城市拥有管道燃气特许经营权，服务超174万户居民，2024年天然气销量达5.57亿立方米，占吉林省城市燃气市场份额约35%，位列区域首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长春燃气（600333） | 吉林省管道燃气龙头，主营城市燃气供应及市政工程 | 2024年燃气用户174.77万户，天然气销量5.57亿立方米 |
| 贵州燃气（600903） | 贵州省最大燃气运营商，覆盖工业与民用领域 | 2024年省内市占率超40%，新增LNG接收站年处理能力50万吨 |
| 首华燃气（300483） | 聚焦非常规天然气开发，业务覆盖页岩气与煤层气 | 2024年页岩气产量占比提升至12%，供应华北地区超3亿立方米 |
| 天壕能源（300332） | 跨区域燃气供应商，重点布局京津冀及西北市场 | 2025年签约工业用户气量同比增15%，年供气规模突破8亿立方米 |
| 新天然气（603393） | 深耕新疆燃气市场，拓展中亚气源合作 | 2024年并购项目贡献营收占比22%，中亚进口气量占比达18% |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续增加，2024年半年度净利润亏损5,821.36万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损6,555.08万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入长春市天然气置换煤气综合利用项目等，预期会为后期盈利带来积极影响。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 17 | 20 | 15 | 19 |
| 行业中位数 | 72 | 55 | 73 | 53 | 68 |
| 行业排名 | 30 | 28 | 30 | 31 | 29 |
燃气管网行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | ST浩源 | 86 | ST浩源 | 87 |
| 2 | 新疆火炬 | 85 | 蓝天燃气 | 85 |
| 3 | 蓝天燃气 | 85 | 新疆火炬 | 84 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.46 | 0.53 | 0.60 | 0.37 | 0.30 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期长春燃气PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 长春燃气 | -0.022218 | 4213 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 长春燃气 | -0.030046 | 4223 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
长春燃气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.022 | -0.030 | 28 | 4238 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 九丰能源 | 281 | 35 |
| 2 | 新奥股份 | 653 | 141 |
| 3 | 蓝天燃气 | 722 | 161 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
