江苏雷利(300660)2024年中报解读：MA-电机及组件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
江苏雷利电机股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“苏建国”。公司主营业务为从事家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售。
根据江苏雷利2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.22亿元，同比小幅增长10.47%。扣非净利润1.70亿元，同比基本持平。江苏雷利2024年半年度净利润1.82亿元，业绩同比小幅下降6.95%。
MA-电机及组件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为空调电机及组件、汽车零部件、小家电电机及组件。主要产品包括步进电机、MA-电机及组件、直流电机三项，步进电机占比37.21%，MA-电机及组件占比19.94%，直流电机占比12.41%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 空调电机及组件 | 4.45亿元 | 27.45% | 22.14% |
| 汽车零部件 | 2.31亿元 | 14.26% | 22.44% |
| 小家电电机及组件 | 1.99亿元 | 12.29% | 29.10% |
| 洗衣机电机及组件 | 1.99亿元 | 12.27% | 24.00% |
| 工控电机及组件 | 1.89亿元 | 11.64% | 41.24% |
| 其他业务 | 3.59亿元 | 22.09% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 步进电机 | 6.04亿元 | 37.21% | 31.98% |
| MA-电机及组件 | 3.24亿元 | 19.94% | 34.88% |
| 直流电机 | 2.01亿元 | 12.41% | 22.84% |
| 泵 | 1.81亿元 | 11.17% | 26.12% |
| 排水电机 | 9,881.28万元 | 6.09% | 22.10% |
| 其他业务 | 2.14亿元 | 13.18% | - |
2、MA-电机及组件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收16.22亿元，与去年同期的14.69亿元相比，小幅增长了10.47%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）MA-电机及组件本期营收3.24亿元，去年同期为2.23亿元，同比大幅增长了45.23%。
（2）直流电机本期营收2.01亿元，去年同期为1.43亿元，同比大幅增长了40.72%。
（3）小家电电机及组件本期营收1.99亿元，去年同期为1.48亿元，同比大幅增长了35.07%。
（4）汽车零部件本期营收2.31亿元，去年同期为1.80亿元，同比增长了28.63%。
（5）冰箱电机及组件本期营收1.65亿元，去年同期为1.18亿元，同比大幅增长了39.79%。
（6）空调电机及组件本期营收4.45亿元，去年同期为4.00亿元，同比小幅增长了11.25%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 步进电机 | 6.04亿元 | 6.33亿元 | -4.63% |
| 空调电机及组件 | 4.45亿元 | 4.00亿元 | 11.25% |
| MA-电机及组件 | 3.24亿元 | 2.23亿元 | 45.23% |
| 汽车零部件 | 2.31亿元 | 1.80亿元 | 28.63% |
| 直流电机 | 2.01亿元 | 1.43亿元 | 40.72% |
| 小家电电机及组件 | 1.99亿元 | 1.48亿元 | 35.07% |
| 洗衣机电机及组件 | 1.99亿元 | 2.14亿元 | -6.89% |
| 工控电机及组件 | 1.89亿元 | 1.50亿元 | 26.01% |
| 泵 | 1.81亿元 | 1.91亿元 | -5.22% |
| 冰箱电机及组件 | 1.65亿元 | 1.18亿元 | 39.79% |
| 排水电机 | 9,881.28万元 | 7,033.30万元 | 40.49% |
| 医疗及运动健康电机及组件 | 9,366.47万元 | 1.56亿元 | -40.08% |
| PP-冲压件 | 8,768.03万元 | 8,204.38万元 | 6.87% |
| 同步电机 | 5,058.36万元 | 4,364.37万元 | 15.9% |
| 压铸件 | 3,158.15万元 | 4,917.75万元 | -35.78% |
| 其他业务 | -14.79亿元 | -13.32亿元 | - |
| 合计 | 16.22亿元 | 14.69亿元 | 10.47% |
3、步进电机毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的30.71%，同比小幅下降到了今年的28.91%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）步进电机本期毛利率31.98%，去年同期为34.47%，同比小幅下降7.22%。
（2）医疗及运动健康电机及组件本期毛利率41.79%，去年同期为46.29%，同比小幅下降9.72%。
（3）压铸件本期毛利率-12.17%，去年同期为27.69%，同比大幅下降143.95%。
（4）泵本期毛利率26.12%，去年同期为27.26%，同比小幅下降4.18%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.95%
本期净利润为1.82亿元，去年同期1.95亿元，同比小幅下降6.95%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为-367.28万元，去年同期为-2,557.86万元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为2.09亿元，去年同期为2.45亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-467.05万元，去年同期为1,071.35万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降14.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.22亿元 | 14.69亿元 | 10.47% |
| 营业成本 | 11.53亿元 | 10.18亿元 | 13.35% |
| 销售费用 | 4,558.45万元 | 3,876.84万元 | 17.58% |
| 管理费用 | 1.59亿元 | 1.32亿元 | 20.49% |
| 财务费用 | -3,133.98万元 | -4,906.78万元 | 36.13% |
| 研发费用 | 7,577.41万元 | 7,436.13万元 | 1.90% |
| 所得税费用 | 2,727.83万元 | 2,751.23万元 | -0.85% |
2024年半年度主营业务利润为2.09亿元，去年同期为2.45亿元，同比小幅下降14.53%。
虽然营业总收入本期为16.22亿元，同比小幅增长10.47%，不过毛利率本期为28.91%，同比小幅下降了1.80%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、财务收益大幅下降
2024年半年度公司营收16.22亿元，同比小幅增长10.47%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。
本期财务费用为-3,133.98万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了36.13%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到17.27%。归因于汇兑净损益本期为-1,607.70万元，去年同期为-3,068.77万元，同比大幅增长了47.61%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -2,027.14万元 | -2,199.27万元 |
| 汇兑净损益 | -1,607.70万元 | -3,068.77万元 |
| 其他 | 500.86万元 | 361.26万元 |
| 合计 | -3,133.98万元 | -4,906.78万元 |
4、净现金流同比大幅增长9.89倍
2024年半年度，江苏雷利净现金流为1.76亿元，去年同期为1,614.90万元，同比大幅增长9.89倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 4.26亿元 | 751.38% | 吸收投资所收到的现金 | 2,751.98万元 | -92.64% |
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 2.85亿元 | 67262.18% | 偿还债务支付的现金 | 2.45亿元 | 101.73% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 16.28亿元 | 7.67% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.94亿元 | 83.35% |
鼎智科技智能制造基地建设项目等阶段性投产2.03亿元，固定资产增长
2024半年度，江苏雷利固定资产合计11.01亿元，占总资产的17.99%，相比期初的8.87亿元增长了24.23%。
本期在建工程转入2.03亿元
在本报告期内，企业固定资产新增2.95亿元，主要为在建工程转入的2.03亿元，占比68.61%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 2.95亿元 |
| 在建工程转入 | 2.03亿元 |
在此之中：鼎智科技智能制造基地建设项目转入1.33亿元。
鼎智科技智能制造基地建设项目（转入固定资产项目）
建设目标：鼎智科技智能制造基地建设项目旨在提升公司微特电机及相关产品的生产能力，通过智能化和自动化生产流程来提高效率、降低成本，并增强市场竞争力。项目还将加强公司在精密运动控制解决方案领域的技术优势，以满足不断增长的市场需求。
建设内容：该项目包括新建现代化生产厂房及配套基础设施，引进一系列先进生产设备如滚丝机、磨齿机、螺旋拉床等，以及质量检测设备例如气相色谱仪等，从而构建一个高效能、低能耗的智能制造体系。同时，也将设立研发中心，专注于产品创新和技术升级，确保企业长期发展动力。
预期收益：通过对智能制造基地的投资，鼎智科技期望能够显著增加其年产能，优化生产工艺流程，进而实现成本节约与效益最大化。此外，随着新生产基地投入运营，公司预计将扩大市场份额，在国内外市场上获得更多订单机会，最终促进销售收入的增长并改善整体盈利能力。
金融投资产生的轻微亏损
金融投资5.01亿元，投资主体的重心由衍生金融投资转变为理财投资
在2024年半年度报告中，江苏雷利用于金融投资的资产为5.01亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-626.77万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性理财产品 | 3.54亿元 |
| 指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1.45亿元 |
| 其他 | 141.12万元 |
| 合计 | 5.01亿元 |
2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性理财产品 | 2.31亿元 |
| 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1.22亿元 |
| 合计 | 3.53亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -180.43万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 | -446.34万元 |
| 合计 | -626.77万元 |
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