华阳智能(301502)2024年中报解读：微特电机及组件收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，金融投资回报率低
根据华阳智能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.78亿元，同比小幅增长3.99%。扣非净利润1,927.69万元，同比大幅下降40.10%。华阳智能2024年半年度净利润2,044.75万元，业绩同比大幅下降39.88%。本期经营活动产生的现金流净额为1,904.94万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
微特电机及组件收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
产品方面，微特电机及组件为第一大收入来源，占比89.11%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 微特电机及组件 | 2.48亿元 | 89.11% | 18.68% |
| 其他 | 1,457.92万元 | 5.24% | 14.33% |
| 精密射给药装置 | 1,298.05万元 | 4.67% | 30.48% |
| 其他业务 | 271.06万元 | 0.97% | 8.99% |
2、微特电机及组件收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收2.78亿元，与去年同期的2.67亿元相比，小幅增长了3.99%，主要是因为微特电机及组件本期营收2.48亿元，去年同期为2.21亿元，同比小幅增长了12.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 微特电机及组件 | 2.48亿元 | 2.21亿元 | 12.12% |
| 精密注射给药装置 | 1,298.05万元 | 3,172.18万元 | -59.08% |
| 其他业务 | 1,728.97万元 | 1,467.06万元 | - |
| 合计 | 2.78亿元 | 2.67亿元 | 3.99% |
金融投资回报率低
金融投资占总资产18.99%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，华阳智能用于金融投资的资产为1.97亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为162.94万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 交易性金融资产-其他 | 1.97亿元 |
| 合计 | 1.97亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 151.34万元 |
| 其他 | 11.6万元 | |
| 合计 | 162.94万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
华阳智能属于汽车电子及精密压铸行业。 汽车电子行业近三年受智能驾驶、智能座舱及新能源车需求驱动，市场规模持续扩张，2025年全球汽车电子市场规模预计突破4000亿美元。轻量化及智能化技术加速渗透，HUD、域控制器等高附加值产品需求旺盛，国内智能座舱渗透率已超50%。未来趋势聚焦自动驾驶系统集成、车规级芯片国产替代及AI算法深度应用，市场空间向软件服务与硬件协同延伸。
2、市场地位及占有率
华阳智能在国内汽车电子领域处于中游梯队，HUD市场份额达21.7%（2024年数据），居国内首位；汽车电子业务营收占比超70%（2025年三季报），精密压铸业务客户覆盖博世、大陆等头部Tier1厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华阳智能（301502） | 主营智能座舱、HUD及精密压铸产品，深度合作华为、百度等 | 2025年HUD市占率21.7%，座舱域控制器供货规模超300万套 |
| 德赛西威（002920） | 国内智能座舱龙头，产品涵盖车载信息娱乐系统及自动驾驶域控 | 2025年智能座舱市占率超30%，域控制器营收占比45% |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件供应商，覆盖智能驾驶及新能源三电系统 | 2024年智能座舱营收超200亿元，毫米波雷达出货量国内前五 |
| 均胜电子（600699） | 主攻智能驾驶系统及新能源车高压电源管理 | 2025年智能驾驶域控制器配套蔚来、理想，营收占比35% |
| 经纬恒润（688326） | 专注自动驾驶解决方案及车规级芯片设计 | L2+级自动驾驶系统搭载车型超20款，2024年营收增长58% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润2,044.75万元，较上期大幅下降。
2024年半年度主营利润2,218.97万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 79 | 78 | 81 | 76 | 79 |
| 行业中位数 | 71 | 53 | 69 | 53 | 73 |
| 行业排名 | 5 | 1 | 3 | 4 | 4 |
电机行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恒帅股份 | 90 | 恒帅股份 | 90 |
| 2 | 星德胜 | 87 | 鼎智科技 | 89 |
| 3 | 德昌股份 | 86 | 星德胜 | 88 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，华阳智能近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，华阳智能的PE-TTM是51.62，而电机行业的PE-TTM是54.35，华阳智能低于电机行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华阳智能 | 2.217327 | 2238 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华阳智能 | 1.094792 | 3183 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华阳智能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.2173 | 1.0947 | 12 | 2855 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 微光股份 | 783 | 189 |
| 2 | 大洋电机 | 1824 | 759 |
| 3 | 星德胜 | 2286 | 1058 |
文章来源：碧湾App
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