根据山河药辅2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.50亿元，同比基本持平。扣非净利润7,992.15万元，同比基本持平。山河药辅2024年半年度净利润9,629.65万元，业绩同比小幅增长5.96%。

公司主要产品包括纤维素及衍生物类、淀粉及衍生物类、其他三项，纤维素及衍生物类占比52.31%，淀粉及衍生物类占比21.07%，其他占比18.72%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的31.89%，同比小幅增长到了今年的33.46%，主要是因为纤维素及衍生物类本期毛利率36.07%，去年同期为35.11%，同比增长2.73%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度纤维素及衍生物类毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的34.95%，小幅增长到2024年半年度的36.07%，2024年半年度淀粉及衍生物类毛利率为24.24%，同比小幅下降11.66%。

本期净利润为9,629.65万元，去年同期9,088.28万元，同比小幅增长5.96%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为9,004.20万元，去年同期为9,266.33万元，同比基本持平；

但是（1）其他收益本期为722.66万元，去年同期为386.10万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为629.29万元，去年同期为328.84万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为566.79万元，去年同期为271.55万元，同比大幅增长。

2024半年度，山河药辅固定资产合计4.69亿元，占总资产的30.49%，相比期初的4.17亿元增长了12.53%。

在本报告期内，企业固定资产新增7,645.16万元，主要为在建工程转入的7,428.03万元，占比97.16%。

在此之中：新型药辅生产基地一期转入7,280.64万元。

建设目标：山河药辅新型药用辅料系列生产基地一期项目的建设旨在扩大公司的生产能力，提升产品质量和市场竞争力。通过引入先进的生产设备和技术，该项目计划增加年产9000吨的新型药用辅料产能。

建设内容：项目包括厂房、公共设施等主体建筑的土建工作，以及设备采购与安装、管道布置等一系列配套设施建设。这些设施将用于支持新产品的生产和现有产品线的升级。

建设时间和周期：根据公开资料，山河药辅新型药用辅料系列生产基地一期项目于2021年8月正式开工建设，并按照预定计划推进。至2023年上半年，项目已经完成了主要工程建设及设备安装调试，进入试生产阶段。整个一期工程从开始到投入试生产的周期约为一年半左右。

预期收益：预计随着新型药用辅料生产基地一期项目的投产，公司将新增销售额约3.85亿元人民币。此外，这也将有助于提高公司整体盈利能力，并巩固其在药用辅料领域的市场地位。

在2024年半年度报告中，山河药辅用于金融投资的资产为4.92亿元，占总资产的31.96%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,196.08万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和银行理财产品收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2020年中的5,025.3万元大幅上升至2024年中的4.92亿元，变化率为879.17%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2020年中的193.23万元大幅上升至2024年中的1,196.08万元，变化率为519.0%。

2024半年度，山河药辅在建工程余额合计1,701.80万元，相较期初的8,648.52万元大幅下降了80.32%。主要在建的重要工程是新型药辅生产基地一期和东区污水项目。

2024半年度，企业应收账款合计1.26亿元，占总资产的8.17%，相较于去年同期的7,558.20万元大幅增长66.34%。

本期，企业应收账款周转率为4.33。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从7.10大幅下降到了4.33，平均回款时间从25天增加到了41天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

山河药辅属于药用辅料行业，专注于固体制剂及注射用辅料的研发、生产和销售。 药用辅料行业近三年受制药产业升级及一致性评价政策推动，市场规模稳步扩大，2024年国内市场规模超500亿元。未来趋势聚焦高端辅料国产替代、注射级辅料需求增长及行业集中度提升，预计2027年市场规模将突破800亿元，年复合增长率约9%。

山河药辅为国内固体制剂药用辅料龙头企业，2024年市场份额约8%，位列行业前三。其核心产品微晶纤维素、羧甲淀粉钠等细分领域市占率超15%，但受行业分散化影响，整体集中度仍较低。

近8年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润9,629.65万元，较上期有所增长。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润9,004.20万元，一方面是因为公司财务费用在大幅增长，另一方面则是营收在下降。

金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的14%左右，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为3%左右，收益平均占净利润的6%左右。

值得一提的是，2024年半年报显示新型药辅生产基地一期阶段性投产7,280.64万元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，山河药辅近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，山河药辅的PE-TTM是19.10，而原料药行业的PE-TTM是27.31，山河药辅低于原料药行业的PE-TTM。