根据国投电力2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收271.02亿元，同比基本持平。扣非净利润37.17亿元，同比小幅增长12.01%。国投电力2024年半年度净利润67.67亿元，业绩同比小幅增长13.07%。

公司的主要业务为电力，占比高达93.26%，主要产品包括火电和水电两项，其中火电占比43.15%，水电占比42.98%。

本期净利润为67.67亿元，去年同期59.85亿元，同比小幅增长13.07%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出11.69亿元，去年同期支出8.26亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为75.53亿元，去年同期为64.31亿元，同比增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为75.53亿元，去年同期为64.31亿元，同比增长17.44%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为271.02亿元，同比有所增长2.79%；（2）财务费用本期为18.05亿元，同比小幅下降9.08%；（3）毛利率本期为39.02%，同比小幅增长了2.83%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计149.34亿元，占总资产的5.23%，相较于去年同期的114.11亿元大幅增长30.87%。

本期，企业应收账款周转率为1.87。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.59下降到了1.87，平均回款时间从69天增加到了96天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.70%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从66.10%下降到49.70%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024半年度，国投电力在建工程余额合计217.36亿元，相较期初的167.89亿元大幅增长了29.46%。主要在建的重要工程是孟底沟水电站、卡拉水电站等。

建设目标：孟底沟水电站是雅砻江中游“一库七级”开发方案中的重要组成部分，旨在提高雅砻江水电基地的整体调节性能，优化四川省电网电源结构，缓解四川电网结构性缺电矛盾。

建设内容：孟底沟水电站位于四川省甘孜藏族自治州雅江县境内的雅砻江干流上，电站装机规模为200万千瓦，安装4台50万千瓦的混流式水轮发电机组，年设计发电量约为84亿千瓦时。电站枢纽建筑物包括拦河坝、泄洪建筑物、引水发电系统等。

建设时间和周期：孟底沟水电站已于2021年正式开工建设，预计建设周期为8年左右，预计2029年前后首台机组发电，2030年全部建成投产。

预期收益：根据雅砻江流域水电开发有限公司的初步评估，孟底沟水电站项目建成后，预计资本金税后财务内部收益率约为8%，投资回收期约为22年，能够为公司带来稳定的现金流和良好的经济效益，同时也有助于推动地方经济和社会发展。

国投电力属于电力行业中的清洁能源发电领域，核心业务聚焦于水电及新能源发电。 水电行业近三年受“双碳”政策推动持续增长，2024年清洁能源装机占比突破45%。水电因资源禀赋限制增速趋缓，但存量机组调节能力提升带动发电效率优化；抽水蓄能及风光互补项目成为新增长点，预计2025年市场空间超8000亿元。未来行业将向多能互补、智能化调度及绿电交易深化发展。

国投电力为国内第三大水电上市公司，控股雅砻江水电装机容量超2000万千瓦，占全国水电装机约5%。2024年水电发电量居行业前五，新能源装机增速达30%以上，雅砻江流域风光水一体化项目贡献核心增量。

近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润67.67亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润75.53亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，国投电力近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，国投电力的PE-TTM是14.95，而水力发电行业的PE-TTM是19.62，国投电力低于水力发电行业的PE-TTM。