华能水电(600025)2024年中报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，TB水电站投产
华能澜沧江水电股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。公司主要产品是水力发电、风力发电、太阳能光伏发电。
根据华能水电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收118.80亿元，同比小幅增长13.10%。扣非净利润41.70亿元，同比大幅增长37.42%。华能水电2024年半年度净利润46.06亿元，业绩同比增长22.73%。
本期净利润为46.06亿元，去年同期37.53亿元，同比增长22.73%。
净利润同比增长的原因是主营业务利润本期为51.54亿元，去年同期为42.44亿元，同比增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
118.80亿元 |
105.04亿元 |
13.10% |
| 营业成本 |
48.68亿元 |
44.44亿元 |
9.52% |
| 销售费用 |
2,244.34万元 |
2,068.04万元 |
8.53% |
| 管理费用 |
2.22亿元 |
1.86亿元 |
19.62% |
| 财务费用 |
13.38亿元 |
13.45亿元 |
-0.55% |
| 研发费用 |
6,352.81万元 |
6,266.92万元 |
1.37% |
| 所得税费用 |
6.70亿元 |
5.83亿元 |
14.92% |
2024年半年度主营业务利润为51.54亿元，去年同期为42.44亿元，同比增长21.44%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为118.80亿元，同比小幅增长13.10%；（2）毛利率本期为59.03%，同比有所增长了1.34%。
2024半年度，华能水电在建工程余额合计392.76亿元。主要在建的重要工程是TB水电站、硬梁包水电站等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| TB水电站 |
105.78亿元 |
8.48亿元 |
55.49亿元 |
69.50% |
| 硬梁包水电站 |
92.27亿元 |
11.14亿元 |
- |
72.70% |
| 新能源公司风电光伏前期项目 |
61.90亿元 |
18.88亿元 |
18.17亿元 |
23.35% |
| RM水电站 |
46.35亿元 |
5.14亿元 |
- |
8.02% |
建设目标：托巴水电站的建设旨在响应国家“西部大开发”和“西电东送”的战略部署，符合国家大气污染治理战略，提升华能澜沧江水电股份有限公司的市场竞争力，促进节能减排和区域经济发展。
建设内容：托巴水电站位于云南省迪庆州维西傈僳族自治县境内，属一等大（I）型工程，装机容量140万千瓦，保证出力44.9万千瓦，多年平均发电量62.3亿千瓦时，年利用小时数4450小时。项目包括拦河坝（最大坝高158米）、沿江公路、业主营地、征地移民、开关站建设等前期相关工作。
建设时间和周期：托巴水电站项目于2017年4月获得国家发展和改革委员会核准，核准文件要求视市场条件适时开发建设。国家发改委核准工程总工期82个月，从2017年4月开始计算，预计2024年左右完工。
预期收益：托巴水电站建成投产后，将增加公司的装机容量，扩大产能，提升市场竞争力。项目经济指标可行，具有一定的竞争力。随着电力市场的不断完善，可再生能源配额制的强化实行，碳排放交易的不断深化，水电在电网中的调节价值将进一步体现，未来水电资源发展前景乐观，开发潜力大。
华能水电属于水力发电行业，核心业务为流域水电开发与运营。 近三年水电行业保持稳定增长，2024年国内水电装机容量突破4.2亿千瓦，年均增速约3.5%，市场空间受优质资源开发瓶颈限制转向存量优化及抽水蓄能扩容。未来趋势聚焦水风光储一体化，政策驱动下预计2025年抽水蓄能装机占比提升至12%，推动行业结构性升级。
华能水电作为国内第二大流域水电运营商，2024年末澜沧江流域装机容量超2300万千瓦，占全国水电装机约5.5%，年发电量超1000亿千瓦时，在云南区域市占率达65%，稳居行业前三。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 华能水电（600025） |
澜沧江流域开发主体，装机超2300万千瓦 |
2024年托巴水电站投产新增装机140万千瓦，云南区域市占率65% |
| 长江电力（600900） |
长江流域水电龙头，控股六座巨型水电站 |
2025年抽水蓄能布局加速，水电装机占全国17.3% |
| 国投电力（600886） |
雅砻江流域主导运营商，清洁能源占比超70% |
2024年两河口电站全面投运，雅砻江水电市占率提升至21% |
| 川投能源（600674） |
参控股雅砻江、大渡河等流域电站 |
2025年持股48%的雅砻江公司贡献净利润占比超85% |
| 桂冠电力（600236） |
红水河流域主要运营商，水风光互补布局 |
2024年龙滩水电站扩机完成，区域调节能力提升30% |
2024年半年度净利润46.06亿元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润51.54亿元，较去年同期大幅增长。
值得一提的是，2024年半年报显示TB水电站投产，有望提升后期利润。
