根据百川能源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收27.48亿元，同比基本持平。扣非净利润1.12亿元，同比下降29.39%。百川能源2024年半年度净利润1.33亿元，业绩同比大幅下降41.13%。

主营产品为燃气分部。

2024年半年度，百川能源营业总收入为27.48亿元，去年同期为26.73亿元，同比基本持平，净利润为1.33亿元，去年同期为2.26亿元，同比大幅下降41.13%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,635.48万元，去年同期支出9,171.90万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1.82亿元，去年同期为2.58亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失674.11万元，去年同期收益3,742.05万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为1.82亿元，去年同期为2.58亿元，同比下降29.29%。

虽然营业总收入本期为27.48亿元，同比有所增长2.82%，不过毛利率本期为11.82%，同比下降了3.35%，导致主营业务利润同比下降。

2024半年度，企业应收账款合计3.39亿元，占总资产的4.41%，相较于去年同期的4.82亿元大幅减少29.65%。

本期，企业应收账款周转率为9.11。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从50天减少到了19天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有42.06%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从47.94%小幅下降到42.06%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从5.19%持续上涨到37.02%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2024半年度，百川能源在建工程余额合计2.37亿元，相较期初的1.93亿元大幅增长了22.96%。主要在建的重要工程是LNG接收站。

建设目标：百川能源LNG接收站的建设旨在满足中国北方地区对天然气日益增长的需求，同时提升公司在清洁能源领域的竞争力。该项目将为东北地区提供稳定的液化天然气供应，促进区域经济的发展，并有助于优化当地的能源结构。

建设内容：绥中县LNG接收站项目计划包括建设必要的基础设施，如码头、储罐区、气化设施及相关配套设施。一期工程预计投资约35亿元人民币，用于构建基础的接收和处理能力，以确保能够顺利开展LNG的进口、储存及再气化工作。

预期收益：项目一旦建成并投入运营，预计将为百川能源带来显著的经济效益。通过提供稳定的LNG供应，公司可以增加市场份额，增强盈利能力。此外，LNG接收站还能为当地创造就业机会，推动相关产业链的发展，从而实现良好的社会经济效益。不过，具体财务指标和回报率需依据后续官方公告进一步确认。

在2024年半年度报告中，百川能源形成的商誉为13.45亿元，占净资产的35.82%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为阜阳燃气和荆州天然气。

2021-2023年期末的营业收入增长率为9.71%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-7.86%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为5.4亿元，同比下降10.3%，增长率低于预期，存在一定商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资13.44亿元的对价收购阜阳燃气100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6.49亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达107.13%，形成的商誉高达6.95亿元，占当年净资产的15.1%。

阜阳燃气的历年业绩数据如下表所示：

2017年末，企业斥资8.79亿元的对价收购荆州天然气100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.71亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达136.67%，形成的商誉高达5.08亿元，占当年净资产的12.96%。

荆州天然气承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于7850万元、9200万元、10150万元，累计不低于2.72亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为8,056.11万元、9,301.3万元、1.03亿元，累计2.77亿元，踩线过关。

荆州天然气的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

百川能源属于燃气生产和供应业。 燃气行业近三年受“双碳”政策驱动，天然气消费量年均增速超8%，2024年表观消费量达3800亿立方米，城燃项目及工业“煤改气”为核心增长点。未来行业将聚焦能源结构优化，智能化管网改造及综合能源服务拓展，预计2025年市场规模突破4.5万亿元，分布式能源与氢能融合为新兴方向。

百川能源为区域性城市燃气运营商，重点布局京津冀及湖北等区域，服务用户超400万户。其市场占有率在核心运营区域达60%-80%，但全国市占率不足3%，位列第二梯队。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.33亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润1.82亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，百川能源近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，百川能源的PE-TTM是16.04，而燃气行业的PE-TTM是13.18，百川能源高于燃气行业的PE-TTM。