左江退：净利润近4年整体呈现下降趋势
左江退2024年中报解读
北京左江科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“张军”。公司（以下简称“公司”）成立以来专注于信息安全领域相关技术的研发与应用，是国家网络信息安全领域的解决方案提供商与信息化平台的合格供应商，主要从事信息安全领域相关的软硬件平台、网络安全芯片的设计、开发、生产与销售。
根据左江退2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收660.56万元，同比大幅下降71.29%。扣非净利润-7,395.99万元，较去年同期亏损增大。左江退2024年半年度净利润-9,526.91万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-5,534.95万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降71.29%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，左江退营业总收入为660.56万元，去年同期为2,301.08万元，同比大幅下降71.29%，净利润为-9,526.91万元，去年同期为-7,010.04万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-8,328.06万元，去年同期为-7,022.57万元，亏损增大；（2）所得税费用本期收益121.89万元，去年同期收益832.35万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失1,290.96万元，去年同期损失807.97万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 660.56万元 | 2,301.08万元 | -71.29% |
| 营业成本 | 445.20万元 | 734.11万元 | -39.36% |
| 销售费用 | 306.52万元 | 462.56万元 | -33.74% |
| 管理费用 | 2,571.01万元 | 1,754.98万元 | 46.50% |
| 财务费用 | 134.00万元 | 12.73万元 | 952.83% |
| 研发费用 | 5,456.07万元 | 6,290.58万元 | -13.27% |
| 所得税费用 | -121.89万元 | -832.35万元 | 85.36% |
2024年半年度主营业务利润为-8,328.06万元，去年同期为-7,022.57万元，较去年同期亏损增大。
虽然研发费用本期为5,456.07万元，同比小幅下降13.27%，不过（1）营业总收入本期为660.56万元，同比大幅下降71.29%；（2）管理费用本期为2,571.01万元，同比大幅增长46.50%，导致主营业务利润亏损增大。
同行分析比较
1、主营构成比较
2023年企业主营结构比较
| 企业名称 | 分产品 | 销售额 | 毛利率 | 占总营收比重 |
|---|---|---|---|---|
| ST左江 | 信息安全产品 | 4,138.59万元 | 23.21% | 77.72% |
| 受托研发 | 1,078.67万元 | 15.55% | 20.26% | |
| 山石网科 | 边界安全产品 | 6.62亿元 | 67.44% | 73.52% |
| 其他安全产品 | 1.66亿元 | 65.53% | 18.41% | |
| 云安全产品 | 6,229.12万元 | 84.36% | 6.91% | |
| 中孚信息(行业龙头) | 网络安全产品 | 4.20亿元 | 83.23% | 45.67% |
| 信息安全服务 | 3.69亿元 | 29.46% | 40.14% | |
| 其他产品和服务 | 1.24亿元 | 34.23% | 13.47% | |
| 安博通 | 安全网关 | 2.84亿元 | 48.99% | 51.88% |
| 安全管理 | 2.19亿元 | 77.49% | 39.86% | |
| 安全服务 | 4,517.89万元 | 75.02% | 8.24% | |
| 兆日科技 | 电子支付密码器系统 | 1.24亿元 | 56.27% | 86.06% |
| 银企通系统 | 1,710.12万元 | 59.06% | 11.83% |
2、财务指标比较
2024年中报企业财务指标比较
| 企业名称 | 营收 | 毛利率 | 扣非净利润 | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|
| 左江退 | 660.56万元 | 32.6% | -9,538.38万元 | 38.27% |
| 山石网科(行业龙头) | 3.81亿元 | 74.66% | -8,616.43万元 | 44.29% |
| 中孚信息 | 2.85亿元 | 62.88% | -1.46亿元 | 26.57% |
| 安博通 | 1.91亿元 | 61.97% | -6,567.85万元 | 25.74% |
| 兆日科技 | 7,868.75万元 | 57.54% | 357.72万元 | 2.89% |
以上5家公司中，山石网科的毛利率最高，为74.66%，左江退的毛利率最低，为32.6%。
3、其他指标比较
2024年中报企业其他指标比较
| 企业名称 | 研发费用率 | 销售费用率 |
|---|---|---|
| 左江退 | 825.97% | 46.4% |
| 山石网科(行业龙头) | 42.4% | 47.39% |
| 中孚信息 | 37.74% | 50.08% |
| 安博通 | 37.52% | 22.53% |
| 兆日科技 | 15.88% | 12.86% |
4、员工情况比较
2023年企业员工情况比较
| 企业名称 | 员工人数 | 研发人员 | 销售人员 |
|---|---|---|---|
| 左江退 | 395 | 288 | 17 |
| 中孚信息 | 2402 | 1048 | 439 |
| 安博通 | 488 | 216 | 87 |
| 兆日科技 | 196 | 105 | 51 |
根据2023年年报显示，上述4家公司中，左江退的研发人员比重最高，为72.91%，中孚信息的研发人员比重最低，为43.63%。
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，近4年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损9,526.91万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近4年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损8,328.06万元，较去年同期亏损增大，一方面是因为公司营收在大幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
2、特别预警
Z值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.48 | 3.57 | 7.37 | 94.06 | 106.60 |
| 描述 | 堪忧 | 良好 | 良好 | 良好 | 良好 | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 4 | 2 | 2 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 较差 | 较差 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期*ST左江PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金山办公 | 3916 | 2044 |
| 2 | 福昕软件 | 5188 | 2733 |
| 3 | 鼎捷数智 | 5688 | 2986 |
文章来源：碧湾App
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