根据世茂能源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.85亿元，同比小幅增长3.78%。扣非净利润7,444.44万元，同比下降20.86%。世茂能源2024年半年度净利润6,765.58万元，业绩同比大幅下降32.07%。本期经营活动产生的现金流净额为1.03亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要产品包括热力销售收入和电力销售收入两项，其中热力销售收入占比68.31%，电力销售收入占比15.76%。

2024年半年度，世茂能源营业总收入为1.85亿元，去年同期为1.78亿元，同比小幅增长3.78%，净利润为6,765.58万元，去年同期为9,959.72万元，同比大幅下降32.07%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）公允价值变动收益本期为-1,091.24万元，去年同期为0.00元；（2）其他收益本期为478.28万元，去年同期为1,395.89万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为8,071.54万元，去年同期为8,944.07万元，同比小幅下降；（4）信用减值损失本期损失3.30万元，去年同期收益514.55万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为8,071.54万元，去年同期为8,944.07万元，同比小幅下降9.76%。

虽然营业总收入本期为1.85亿元，同比小幅增长3.78%，不过（1）管理费用本期为2,360.96万元，同比增长19.83%；（2）毛利率本期为59.57%，同比小幅下降了4.18%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期管理费用为2,360.96万元，同比增长19.83%。管理费用增长的原因是：

（1）修理费本期为1,184.06万元，去年同期为894.21万元，同比大幅增长了32.41%。

（2）中介及咨询服务费本期为173.73万元，去年同期为100.53万元，同比大幅增长了72.81%。

2024年半年度，世茂能源净现金流为-2.24亿元，去年同期为9,750.20万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然投资支付的现金本期为3.60亿元，同比大幅下降31.51%；

但是收回投资收到的现金本期为2.31亿元，同比大幅下降62.52%。

2024半年度，世茂能源固定资产合计5.29亿元，占总资产的37.12%，相比期初的4.82亿元小幅增长了9.76%。

在本报告期内，企业固定资产新增8,167.26万元，主要为在建工程转入的7,721.62万元，占比94.54%。

在此之中：日处理500吨垃圾焚烧发电扩建项目转入4,850.23万元。

建设目标：世茂能源日处理500吨垃圾焚烧发电扩建项目旨在满足日益增长的垃圾处理需求，同时通过增加垃圾焚烧发电能力来提高资源利用效率。该项目将增强公司的垃圾处理能力和电力生产能力，有助于巩固公司在行业中的地位，并促进其高质量可持续发展。

建设内容：世茂能源将在原有3×500t/d生活垃圾焚烧发电项目的基础上，新增一台500t/d的炉排式垃圾焚烧炉和一台12MW抽凝式汽轮发电机组，同步建设烟气处理系统，并配套建设一座垃圾坑和一根烟囱。这些设施的加入将使全厂的日垃圾处理能力提升至2000t/d。

建设时间和周期：该项目于2021年获得余姚市发展和改革局的核准批复后开始推进，根据相关公告信息显示，到2024年初，500t/d炉排式垃圾焚烧炉已建设完成并投入运行。从启动到部分设施投入使用的整个建设过程大约历时两年多的时间。

预期收益：预计随着项目的投产运营，将为世茂能源带来额外的收入来源和利润增长点。虽然具体的财务预测没有详细公布，但可以预见的是，新增产能将有助于公司主营收入的增长以及净利润的提升，从而对公司的经营业绩产生积极影响。此外，项目还有助于提高垃圾处理效率，减少环境污染，带来环境效益。

在2024年半年度报告中，世茂能源用于金融投资的资产为1.7亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-744.64万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2024半年度，世茂能源在建工程余额合计1.88亿元，相较期初的2.11亿元小幅下降了11.17%。主要在建的重要工程是燃煤热电联产三期扩建项目。

建设目标：提高公司在中意宁波生态园及周边食品、电镀园区的供热能力，满足区域内的热负荷需求，同时减少环境污染，提高能源利用效率。

建设内容：项目主要建设内容包括3台高温高压130t/h循环流化床锅炉+1台15MW抽背式汽轮发电机组+1台15MW背压式汽轮发电机组，同步建设高效脱硫脱硝除尘设施，向中意宁波生态园、周边食品、电镀园区等用热客户提供蒸汽。项目规划用地面积24,000平方米，总建筑面积12,800平方米。

建设时间和周期：项目分两期实施，一期配置2台高温高压130t/h循环流化床锅炉+1台15MW抽背式汽轮发电机组，二期配置1台高温高压130t/h循环流化床锅炉+1台15MW背压式汽轮发电机组。工程建设期为3年，其中一期13个月，二期13个月，一期工程启动后第二年启动二期工程建设。

预期收益：项目一期、二期建设完毕并完全达产后，预计年均可实现营业收入23,053万元，利润总额6,174万元。项目的内部收益率（税后）为14.09%，净现值（税后）为19,762.20万元，静态回收期（税后、含建设期）为8.34年。

2024年半年度，世茂能源的其他流动资产合计1.81亿元，占总资产的12.69%，相较于年初的1.18亿元大幅增长53.08%。

主要原因是理财产品增加6,077.58万元。

世茂能源属于电力、热力生产和供应业，细分领域为热电联产。 电力、热力生产和供应业近三年在“双碳”目标驱动下加速向清洁化、高效化转型，政策推动热电联产项目扩容。2024年行业市场空间超1.5万亿元，预计2025年非化石能源消费占比将提升至20%以上，垃圾焚烧发电、生物质能等细分领域增长显著，热电联产因能效优势成为区域集中供热主流模式。

世茂能源为浙江省余姚市区域性热电联产龙头企业，覆盖中意宁波生态园及周边工业园区，2024年热力销售收入占比68.31%。其垃圾焚烧处理能力在浙江省同类企业中位列前五，区域供热市场占有率超70%，但全国市场占有率不足1%。

2019-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,765.58万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润8,071.54万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是管理费用在增长。

值得一提的是，2024年半年报显示日处理500吨垃圾焚烧发电扩建项目、燃煤热电联产三期扩建项目阶段性投产6,253.62万元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，世茂能源近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，世茂能源的PE-TTM是15.26，而热力服务行业的PE-TTM是17.63，世茂能源低于热力服务行业的PE-TTM。