绿色动力(601330)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
绿色动力环保集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“北京市国有资产经营有限责任公司”。公司主营业务是从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护、技术顾问业务。主要产品有环保服务、电力生产。
根据绿色动力2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.60亿元，同比下降22.46%。扣非净利润3.02亿元，同比下降16.00%。绿色动力2024年半年度净利润3.24亿元，业绩同比小幅下降14.83%。本期经营活动产生的现金流净额为5.43亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，垃圾处理及发电业务为第一大收入来源，占比81.07%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 垃圾处理及发电业务 | 13.46亿元 | 81.07% | 35.88% |
| PPP项目利息收入 | 1.97亿元 | 11.88% | - |
| 其他业务 | 6,980.51万元 | 4.2% | - |
| 渣灰收入及其他 | 4,732.49万元 | 2.85% | 98.15% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降14.83%
本期净利润为3.24亿元，去年同期3.80亿元，同比小幅下降14.83%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.67亿元，去年同期为4.16亿元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出6,732.54万元，去年同期支出5,499.45万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降11.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.60亿元 | 21.42亿元 | -22.46% |
| 营业成本 | 9.19亿元 | 13.72亿元 | -32.97% |
| 销售费用 | 63.96万元 | 70.72万元 | -9.55% |
| 管理费用 | 1.00亿元 | 9,065.23万元 | 10.56% |
| 财务费用 | 2.36亿元 | 2.28亿元 | 3.45% |
| 研发费用 | 246.98万元 | 252.22万元 | -2.08% |
| 所得税费用 | 6,732.54万元 | 5,499.45万元 | 22.42% |
2024年半年度主营业务利润为3.67亿元，去年同期为4.16亿元，同比小幅下降11.81%。
虽然毛利率本期为44.63%，同比增长了8.68%，不过营业总收入本期为16.60亿元，同比下降22.46%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
绿色动力属于环境治理行业中的垃圾焚烧发电细分领域。 环境治理行业近三年在政策推动下稳步增长，垃圾焚烧发电处理量年复合增长率超10%，2025年市场空间预计突破千亿元。未来行业将向低碳化、资源化及智能化方向升级，技术迭代推动运营效率提升，区域协同处理与循环经济模式成为主要趋势。
2、市场地位及占有率
绿色动力是国内垃圾焚烧发电头部企业，2025年市场占有率约8%-10%，居行业前五，项目覆盖全国超30个城市，总处理规模超3万吨/日，技术储备与运营能力处于领先梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 绿色动力（601330） | 专注垃圾焚烧发电，拥有全产业链技术 | 2025年投运项目处理规模超3万吨/日 |
| 瀚蓝环境（600323） | 固废处理综合服务商，涵盖焚烧、环卫等 | 2024年垃圾处理总规模达2.8万吨/日 |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧设备制造及运营一体化企业 | 2025年新签项目产能超5000吨/日 |
| 三峰环境（601827） | 焚烧炉设备技术领先，拓展运营业务 | 2024年焚烧设备市占率约15% |
| 兴蓉环境（000598） | 区域水务及垃圾处理综合服务商 | 2024年垃圾发电营收占比超25% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润3.24亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润3.67亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 70 | 48 | 63 | 51 | 65 |
| 行业中位数 | 70 | 52 | 67 | 51 | 68 |
| 行业排名 | 19 | 19 | 22 | 18 | 22 |
废物处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 伟明环保 | 87 | 国泰环保 | 89 |
| 2 | 国泰环保 | 86 | 伟明环保 | 86 |
| 3 | 军信股份 | 84 | 惠城环保 | 83 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.98 | 0.99 | 0.93 | 1.00 | 1.06 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，绿色动力近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，绿色动力的PE-TTM是14.35，而固废治理行业的PE-TTM是17.19，绿色动力低于固废治理行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 绿色动力 | 5.388321 | 553 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 绿色动力 | 3.341714 | 1290 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
绿色动力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.3883 | 3.3417 | 11 | 771 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 玉禾田 | 440 | 64 |
| 2 | 军信股份 | 483 | 84 |
| 3 | 伟明环保 | 679 | 147 |
文章来源：碧湾App
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