根据鄂尔多斯2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收134.11亿元，同比小幅下降10.44%。扣非净利润9.90亿元，同比大幅下降40.72%。鄂尔多斯2024年半年度净利润11.98亿元，业绩同比大幅下降44.52%。

公司的主要业务为电冶板块-分部，占比高达88.54%，主要产品包括硅铁、PVC树脂、服装三项，硅铁占比34.40%，PVC树脂占比19.20%，服装占比10.88%。

2024年半年度，鄂尔多斯营业总收入为134.11亿元，去年同期为149.73亿元，同比小幅下降10.44%，净利润为11.98亿元，去年同期为21.60亿元，同比大幅下降44.52%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为9.02亿元，去年同期为15.04亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为5.98亿元，去年同期为8.61亿元，同比大幅下降；（3）营业外利润本期为-1.74亿元，去年同期为-524.39万元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为9.02亿元，去年同期为15.04亿元，同比大幅下降40.07%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为134.11亿元，同比小幅下降10.44%；（2）毛利率本期为18.68%，同比小幅下降了1.49%。

鄂尔多斯2024年半年度非主营业务利润为4.18亿元，去年同期为8.51亿元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收134.11亿元，同比小幅下降10.44%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为6.77亿元，同比增长20.0%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2.43亿元，去年同期为2.10亿元，同比增长了15.66%。

（2）职工薪酬本期为2.43亿元，去年同期为2.10亿元，同比增长了15.66%。

（3）广告费本期为6,618.08万元，去年同期为3,345.33万元，同比大幅增长了97.83%。

（4）广告费本期为6,618.08万元，去年同期为3,345.33万元，同比大幅增长了97.83%。

（5）商场费用本期为1.10亿元，去年同期为8,687.43万元，同比增长了26.4%。

（6）商场费用本期为1.10亿元，去年同期为8,687.43万元，同比增长了26.4%。

（7）仓储租赁费本期为1.07亿元，去年同期为9,697.74万元，同比小幅增长了10.73%。

在2024半年度报告中，鄂尔多斯用于对外股权投资的资产为114.99亿元，占总资产的22.94%，对外股权投资所产生的收益为5.83亿元，占净利润11.98亿元的48.66%。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续下滑，由2022年中的10.49亿元下滑至2024年中的5.83亿元，增长率为-44.4%。

2024年半年度，企业存货周转率为3.21，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从41天增加到了56天，企业存货周转能力下降，2024年半年度鄂尔多斯存货余额合计44.44亿元，占总资产的9.73%，同比去年的37.42亿元增长18.76%。

2024半年度，鄂尔多斯在建工程余额合计13.93亿元，相较期初的29.53亿元大幅下降了52.83%。主要在建的重要工程是160万吨/年绿色喷吹料项目、桐乡大楼项目等。

建设目标：鄂尔多斯160万吨/年绿色喷吹料项目旨在通过采用先进的清洁生产工艺，实现煤炭资源的高效利用和环境友好型生产。该项目致力于减少环境污染，提高能源使用效率，并为当地提供就业机会，促进区域经济发展。

建设内容：该项目主要包括绿色喷吹料生产线的建设，以及配套的矿井水处理设施和生活污水处理系统，确保水资源的有效处置与循环利用。此外，还包括煤焦油加氢装置，以实现煤炭副产品的高附加值转化。整体工程设计符合环保标准，支持480万吨/年绿色喷吹料联产48万吨/年煤焦油加氢清洁生产项目的用水需求，并向周边企业提供水源支持。

预期收益：该项目的实施预计将显著提升鄂尔多斯集团在清洁能源领域的竞争力，通过优化产品结构，增加市场供应量，从而增强经济效益。同时，它还有助于改善矿区及周边地区的生态环境质量，推动地区可持续发展。长远来看，这将对地方经济产生积极影响，包括但不限于税收贡献、创造就业岗位等。

2024半年度，鄂尔多斯固定资产合计184.12亿元，占总资产的36.72%，相比期初的164.74亿元增长了11.77%。

在本报告期内，企业固定资产新增44.66亿元，主要为企业合并增加的24.33亿元，占比54.47%。

鄂尔多斯属于能源行业，核心为煤炭开采及综合能源开发，同时延伸至新能源装备制造、现代煤化工及羊绒产业，形成多元化支柱产业体系。 能源行业近三年持续推动绿色转型与智能化升级，传统煤炭产业通过清洁技术提升效率，新能源装机规模加速扩张，预计2025年煤炭产量超10亿吨，新能源占比超50%。市场空间随能源保供需求及低碳技术应用扩大，未来将形成传统能源与新能源协同发展的万亿级产业集群。

鄂尔多斯煤炭产量占全国总量约20%，2023年销量达8.2亿吨，承担全国6.68亿吨保供任务，稳居国内能源行业龙头地位。其羊绒产业品牌价值13.93亿元，细分领域具有差异化竞争优势。

公司盈利能力良好，近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润11.98亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润9.02亿元，较去年同期大幅下降。

鄂尔多斯对外股权投资最近5年，收益平均占净利润51%左右，对外股权投资平均占总资产的19%左右，平均投资收益率为6%左右。对外股权投资收益连续3年下降。投资收益主要来源于内蒙古鄂尔多斯永煤矿业投资有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示西金矿冶硅合金创新工厂项目、10*45000KVA高品质硅铁产能减量置换技术升级改造项目余热发电工程投产，有望实现后期盈利的增加。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，鄂尔多斯近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，鄂尔多斯的PE-TTM是12.59，而冶钢辅料行业的PE-TTM是25.53，鄂尔多斯的PE-TTM远低于冶钢辅料行业的PE-TTM。