民生银行(600016)2024年中报解读：净利润近6年整体呈现下降趋势
中国民生银行股份有限公司于2000年上市。公司主营业务从事公司及个人银行业务、资金业务、融资租赁业务、资产管理业务及提供其他相关金融服务。
根据民生银行2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收671.27亿元，同比小幅下降6.17%。扣非净利润224.89亿元，同比小幅下降4.93%。民生银行2024年半年度净利润227.09亿元，业绩同比小幅下降5.27%。
主营业务构成
公司主要产品包括对公业务和零售业务两项，其中对公业务占比47.54%，零售业务占比44.66%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 对公业务 | 319.12亿元 | 47.54% | 53.35% |
| 零售业务 | 299.76亿元 | 44.66% | 25.79% |
| 其他业务 | 52.39亿元 | 7.8% | -25.14% |
净利润近6年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降5.27%
本期净利润为227.09亿元，去年同期239.72亿元，同比小幅下降5.27%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为104.09亿元，去年同期为89.76亿元，同比增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-44.30亿元，去年同期为-24.13亿元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为234.41亿元，去年同期为247.91亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 671.27亿元 | 715.39亿元 | -6.17% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 205.71亿元 | 211.36亿元 | -2.67% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 7.67亿元 | 7.75亿元 | -1.03% |
2024年半年度主营业务利润为234.41亿元，去年同期为247.91亿元，同比小幅下降5.45%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为671.27亿元，同比小幅下降6.17%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
民生银行2024年半年度非主营业务利润为61.61亿元，去年同期为68.78亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 234.41亿元 | 103.22% | 247.91亿元 | -5.45% |
| 投资收益 | 104.09亿元 | 45.84% | 89.76亿元 | 15.97% |
| 公允价值变动收益 | -44.30亿元 | -19.51% | -24.13亿元 | -83.59% |
| 其他 | 2.00亿元 | 0.88% | 5.31亿元 | -62.34% |
| 净利润 | 227.09亿元 | 100.00% | 239.72亿元 | -5.27% |
行业分析
1、行业发展趋势
民生银行属于中国商业银行行业，核心业务涵盖公司金融、零售银行及金融市场服务 2021-2023年商业银行行业受利率市场化及监管趋严影响，净息差持续收窄至1.69%的历史低位，总资产增速放缓至年均6%-8%。行业向数字化转型加速，普惠金融和绿色信贷年均增速超15%，2025年预计绿色金融规模将突破40万亿元，头部银行科技投入占比升至5%以上，市场集中度向综合服务能力强的机构倾斜
2、市场地位及占有率
民生银行在股份制商业银行中处于第二梯队，2023年末总资产规模7.5万亿元，市场占有率约3.1%，零售业务占比28%低于行业均值，公司贷款市场份额2.8%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 民生银行（600016） | 国内首家民营股份制商业银行，专注中小企业金融服务 | 2024年普惠小微贷款余额突破1.2万亿元，增速连续三年保持15%+ |
| 招商银行（600036） | 零售银行龙头，金融科技投入行业领先 | 2024年零售金融业务营收占比58%，私人银行管理规模达4.5万亿元 |
| 兴业银行（601166） | 绿色金融领域领跑者，同业业务优势突出 | 2024年绿色融资余额突破1.6万亿元，同业负债成本率1.85% |
| 浦发银行（600000） | 长三角区域优势显著，投行业务创新能力强 | 2024年债券承销规模超8000亿元，科创企业贷款余额6500亿元 |
| 中信银行（601998） | 综合金融服务集团核心成员，跨境业务特色明显 | 2024年国际结算量突破1.3万亿美元，跨境人民币业务增速25% |
1、经营分析总结
近6年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润227.09亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近5年半年度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润234.41亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 48 | 62 | 50 | 62 |
| 行业中位数 | 64 | 47 | 60 | 47 | 60 |
| 行业排名 | 1 | 2 | 4 | 1 | 3 |
银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 农业银行 | 64 | 中国银行 | 63 |
| 3 | 华夏银行 | 63 | 农业银行 | 63 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，民生银行近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，民生银行的PE-TTM是5.55，而股份制银行行业的PE-TTM是5.88，民生银行低于股份制银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 民生银行 | 0.008471 | 4165 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 民生银行 | 0.419628 | 3841 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
民生银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0084 | 0.4196 | 4 | 4056 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光大银行 | 6514 | 3384 |
| 2 | 华夏银行 | 7811 | 3964 |
| 3 | 民生银行 | 8006 | 4056 |
文章来源：碧湾App
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