根据仙琚制药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收21.38亿元，同比基本持平。扣非净利润3.32亿元，同比小幅增长11.78%。仙琚制药2024年半年度净利润3.48亿元，业绩同比增长15.52%。

公司的主营业务为医药，主要产品包括皮质激素、妇科及计生用药、其他三项，皮质激素占比57.71%，妇科及计生用药占比19.57%，其他占比16.66%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的51.68%，同比小幅增长到了今年的54.84%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）皮质激素本期毛利率57.82%，去年同期为53.54%，同比小幅增长7.99%。

（2）麻醉及肌松用药本期毛利率74.02%，去年同期为55.55%，同比大幅增长33.25%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售16.10亿元，同比增长8.17%，同期海外销售5.15亿元，同比大幅下降16.24%。

本期净利润为3.48亿元，去年同期3.01亿元，同比增长15.52%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,944.73万元，去年同期支出5,059.44万元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为4.08亿元，去年同期为3.76亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为1,789.65万元，去年同期为863.66万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为4.08亿元，去年同期为3.76亿元，同比小幅增长8.49%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

本期财务费用为-2,359.59万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了152.77%。归因于本期汇兑收益为650.68万元，去年同期汇兑损失为628.19万元；

本期研发费用为1.25亿元，同比大幅增长33.79%。

研发费用大幅增长的原因是：

虽然试验费本期为1,424.37万元，去年同期为2,378.63万元，同比大幅下降了40.12%；

但是（1）委外研发费本期为3,190.05万元，去年同期为545.95万元，同比大幅增长了近5倍；（2）其他本期为1,782.36万元，去年同期为949.07万元，同比大幅增长了87.8%。

2024年半年度，企业存货周转率为2.27，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从64天增加到了79天，企业存货周转能力下降，2024年半年度仙琚制药存货余额合计9.61亿元，占总资产的14.63%，同比去年的8.86亿元小幅增长8.45%。

2024半年度，仙琚制药在建工程余额合计7.09亿元，相较期初的5.22亿元大幅增长了35.72%。主要在建的重要工程是高端制剂国际化项目、年产2000万支注射剂等。

建设目标：高端制剂国际化建设项目旨在形成年产500万瓶抗胆碱能类吸入剂、1,200万瓶双动力鼻喷雾剂、2,500万瓶皮质激素类注射剂及1,000万瓶麻醉镇静注射剂的综合生产能力，提升高端制剂的国际化水平，增强公司的综合竞争实力，提升公司的持续盈利能力。

建设内容：项目包括建设先进的生产装置，优化工艺和设备，采用科学严谨的环保设计理念，建立新的制剂技术平台，掌握关键制剂技术，实现产品线的扩充、产业链的延伸和技术壁垒的巩固。项目实施地点位于仙居县经济开发区现代工业聚集区东五路以东纬二路以北地块，项目用地为公司已有的26,076平方米工业用地和拟取得的约34,000平方米工业用地。

建设时间和周期：本项目建设期预计约为5年，分为两个阶段。第一阶段建设期为3年，第二阶段在第一阶段建成投产后开始建设，建设期为2年。

预期收益：经测算，本项目完全建成投产后预计年实现销售收入87,618.81万元，实现净利润24,636.22万元，项目投资效益良好。项目建成后将提升公司盈利水平，进一步增强公司的持续盈利能力和抵御风险能力，实现公司的长期可持续发展，维护股东的长远利益。

在2024年半年度报告中，仙琚制药形成的商誉为5.92亿元，占净资产的10.12%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为Newchem公司。

企业2024年期末的营业收入为2.97亿元，本期是收购得第一个年份，商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为2.9%。

Newchem公司的历年业绩数据如下表所示：

仙琚制药属于化学制药行业中的甾体激素类药物细分领域，聚焦原料药与制剂一体化发展。 近三年，化学制药行业受集采政策影响显著，但原料药制剂一体化企业凭借成本优势维持稳定发展。行业技术壁垒较高，甾体激素、麻醉类产品需求稳步增长，未来市场空间预计以年均5%-8%增速扩容，创新药与特色原料药或成为增长核心。

仙琚制药在甾体激素领域处于国内龙头地位，麻醉肌松类产品市占率超30%，避孕药及皮质激素类产品市场份额居行业前三，原料药产能规模达全球前五，2024年激素类产品营收占比超50%。

2024年半年度净利润3.48亿元，较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润4.08亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，Newchem公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入高端制剂国际化项目等，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，仙琚制药近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，仙琚制药的PE-TTM是14.99，而原料药行业的PE-TTM是27.31，仙琚制药的PE-TTM相比原料药行业的PE-TTM较低。