根据通源环境2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.60亿元，同比小幅增长4.23%。扣非净利润120.82万元，同比大幅下降92.74%。通源环境2024年半年度净利润399.45万元，业绩同比大幅下降77.89%。

产品方面，环境整体解决方案为第一大收入来源，占比81.92%。

2024年半年度，通源环境营业总收入为6.60亿元，去年同期为6.33亿元，同比小幅增长4.23%，净利润为399.45万元，去年同期为1,806.84万元，同比大幅下降77.89%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然资产减值损失本期收益276.40万元，去年同期损失311.95万元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失2,721.83万元，去年同期损失1,192.00万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-304.03万元，去年同期为65.73万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为3,209.69万元，去年同期为3,422.80万元，同比小幅下降6.23%。

虽然营业总收入本期为6.60亿元，同比小幅增长4.23%，不过毛利率本期为18.50%，同比有所下降了0.45%，导致主营业务利润同比小幅下降。

通源环境2024年半年度非主营业务利润为-2,589.52万元，去年同期为-1,277.89万元，亏损增大。

本期管理费用为4,241.52万元，同比增长22.16%。管理费用增长的原因是：

（1）中介服务费本期为394.48万元，去年同期为246.36万元，同比大幅增长了60.12%。

（2）办公费本期为369.67万元，去年同期为222.07万元，同比大幅增长了66.47%。

（3）其他本期为145.77万元，去年同期为48.96万元，同比大幅增长了197.75%。

（4）折旧和摊销本期为449.84万元，去年同期为353.17万元，同比增长了27.37%。

（5）职工薪酬本期为2,292.47万元，去年同期为2,206.15万元，同比小幅增长了3.91%。

（6）本期新增股权激励86.00万元。

2024半年度，通源环境固定资产合计4.01亿元，占总资产的14.32%，相比期初的2.05亿元增长了96.27%，近乎增长了一倍。

在本报告期内，企业固定资产新增2.07亿元，主要为在建工程转入的2.02亿元，占比97.42%。

在此之中：研发基地项目建设转入1.98亿元。

建设目标：通源环境在合肥包河区建设总部研发基地项目，旨在进一步提高公司的研发能力，强化技术人才引进与队伍建设，并改善员工的办公和研发生产环境。通过这些措施，公司希望增强员工稳定性，提升作为环境整体解决方案提供商的核心竞争力。

建设内容：根据公告，该项目计划投资1.8亿元人民币，将用于建立一个集办公、科研及生产于一体的现代化研发基地。具体建设内容包括但不限于研发中心、实验室、中试生产线以及相关配套设施等，以支持公司在环保业务领域的技术创新与发展。

建设时间和周期：关于项目的具体建设开始时间及预计完成时间，在已有的信息中未给出明确的时间点。但通常这类大型建设项目从规划到最终落成可能需要数年的时间。基于此类项目的一般情况推测，建设周期可能会持续2至3年左右，具体的建设进度还需参照后续官方发布的更新信息。

(1)本期政府补助对利润的贡献为162.13万元，其中非经常性损益的政府补助金额为81.06万元。

(2)本期共收到政府补助153.14万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下292.26万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计11.20亿元，占总资产的39.97%，相较于去年同期的8.32亿元大幅增长34.70%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失2,721.83万元，导致企业净利润从盈利3,121.28万元下降至盈利399.45万元，其中主要是应收账款坏账损失2,588.74万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计2,588.74万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,588.74万元。

本期主要为3-4年新增坏账准备1,808.25万元。

本期，企业应收账款周转率为0.63。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.82下降到了0.63，平均回款时间从219天增加到了285天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，通源环境在建工程余额合计797.17万元，相较期初的1.93亿元大幅下降了95.87%。主要在建的重要工程是零星工程。

2024年半年度，通源环境当期在建工程的利息资本化金额达121.26万元，同期净利润为399.45万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2024年半年度，通源环境的合同资产合计3.40亿元，占总资产的12.14%，相较于年初的3.90亿元小幅减少12.83%。

主要原因是小计减少5,251.63万元。

通源环境属于环保行业中的环境治理领域，聚焦固体废弃物处理及水环境修复业务。 环境治理行业近三年受政策驱动保持稳健增长，2024年市场规模突破3.2万亿元，年复合增速约9%。双碳目标推动下，固废资源化、工业废水治理细分领域加速发展，预计2025年市场空间超4.5万亿元，污泥处置、土壤修复等高附加值环节将成为竞争焦点。

通源环境在污泥处理领域处于第二梯队，2024年固废处置市场占有率约1.5%，区域性特征明显，在华东地区市政污泥处理项目中标率超12%，但全国性品牌竞争力弱于头部企业。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于投资收益。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润3,209.69万元，较去年同期有所下降。

通源环境对外股权投资最近4年，收益平均占净利润22%左右，对外股权投资平均占总资产的3%左右，平均投资收益率为2%左右。2020年-2023年的对外股权投资收益逐步下降，且2024年投资收益同比上期投资收益大幅加剧了下降的幅度，是净利润的-129%。投资收益主要来源于东华通源。

2024年半年度扣非净利润229.65万元，由于非经常性损益贡献了169.80万元，净利润盈利399.45万元。风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示研发基地项目建设完工投产1.98亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，通源环境近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，通源环境的PE-TTM是120.43，而固废治理行业的PE-TTM是17.19，通源环境的PE-TTM远高于固废治理行业的PE-TTM。