根据西藏天路2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.75亿元，同比大幅下降33.67%。扣非净利润-1.08亿元，较去年同期亏损有所减小。西藏天路2024年半年度净利润-9,315.40万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司主要从事建材行业、建筑行业、其他行业，主要产品包括水泥销售和商品混凝土两项，其中水泥销售占比67.31%，商品混凝土占比9.10%。

2024年半年度公司营收11.75亿元，与去年同期的17.72亿元相比，大幅下降了33.67%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）水泥销售本期营收7.91亿元，去年同期为10.70亿元，同比下降了26.07%。

（2）市政道路本期营收2,915.39万元，去年同期为1.22亿元，同比大幅下降了76.07%。

（3）公路工程本期营收1,422.10万元，去年同期为1.01亿元，同比大幅下降了85.89%。

（4）其他工程本期营收2,749.31万元，去年同期为1.13亿元，同比大幅下降了75.59%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的10.1%，同比小幅增长到了今年的10.48%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）市政道路本期毛利率10.66%，去年同期为-8.09%，同比大幅增长近2倍。

（2）房建工程本期毛利率8.53%，去年同期为4.27%，同比大幅增长99.77%。

（3）沥青混凝土本期毛利率11.54%，去年同期为9.87%，同比增长16.92%。

产品毛利率方面，2021-2024年半年度商品混凝土毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的26.15%，大幅下降到2024年半年度的10.25%，2024年半年度水泥销售毛利率为11.68%，同比小幅下降6.93%。

2024年半年度，西藏天路营业总收入为11.75亿元，去年同期为17.72亿元，同比大幅下降33.67%，净利润为-9,315.40万元，去年同期为-2.53亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是公允价值变动收益本期为4,673.91万元，去年同期为-8,947.20万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为-1.60亿元，去年同期为-1.66亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为11.75亿元，同比大幅下降33.67%，不过毛利率本期为10.48%，同比小幅增长了0.38%，推动主营业务利润亏损有所减小。

西藏天路2024年半年度非主营业务利润为6,674.39万元，去年同期为-8,422.96万元，扭亏为盈。

西藏天路2024半年度的归母净利润亏损了6,731.93万元，而非经常性损益盈利了4,082.52万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，西藏天路用于金融投资的资产为12.58亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,825.17万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于股票。

从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了1.35亿元，变化率为175.96%。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示：

西藏天路2024年初用于对外股权投资的资产为69.04万元，2024年中为6.91亿元，对外股权投资所产生的收益为45.81万元。

对外股权投资资产大幅增加的主要原因是泸州智同重交沥青砼有限公司增加75.65万元和西藏雅江经贸培训管理有限公司增加70.05万元。

西藏高新建材集团有限公司业务性质为水泥生产及水泥制品销售。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

西昌乐和工程建设有限责任公司业务性质为公共设施管理业。

该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的3.27亿元增长至2024年中的6.91亿元，增长率为111.31%。而企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-226.98万元大幅上升至2024年中的45.81万元，增长率为120.18%。

2024半年度，企业应收账款合计16.37亿元，占总资产的12.40%，相较于去年同期的18.68亿元小幅减少12.32%。

2024年半年度，企业信用减值损失271.87万元，其中主要是应收账款坏账损失1,364.55万元。

本期，企业应收账款周转率为0.71。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从103天增加到了253天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，西藏天路的合同资产合计14.55亿元，占总资产的11.02%，相较于年初的16.35亿元小幅减少11.02%。

主要原因是建造合同形成的已完工未结算减少1.73亿元。

西藏天路属于建筑材料行业，核心业务涵盖水泥生产销售、工程承包及矿产资源开发。 近三年，建筑材料行业受基建投资增速放缓及房地产调控影响，市场需求承压，但西部地区受益于“一带一路”及西部大开发政策支撑，区域性需求保持韧性。2024年行业规模约1.8万亿元，同比微增2.3%，未来市场空间将向绿色建材、高性能水泥及智能化施工转型，预计2025-2027年复合增长率提升至3%-4%，西部基建与新能源配套工程成为核心增长极。

西藏天路在西藏地区水泥市场占据主导地位，产能占比超60%，区域市场占有率约55%-60%。但全国范围内市占率不足1%，属区域性龙头企业，工程承包业务集中于西藏交通基建领域，本地项目中标率超30%。

最近4年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2018-2023年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有所好转，主要依赖于减值，净利润多年依赖于投资收益。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，由于毛利率的小幅增长，2024年半年度主营利润亏损1.60亿元，较去年同期的亏损有所好转。

西藏天路金融投资最近5年，收益平均占净利润-9%左右，金融投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为2%左右。虽然2021年-2023年的金融投资收益逐步下降，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅提高，扭亏为盈，占净利润的-63%。投资收益主要来源于股票。

2024年半年度扣非净利润亏损1.34亿元，由于非经常性损益贡献了4,082.52万元，净利润减亏至-9,315.40万元。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期西藏天路PE-TTM为负，参考价值不大。