根据百川畅银2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.30亿元，同比基本持平。扣非净利润-4,367.87万元，较去年同期亏损增大。百川畅银2024年半年度净利润-4,914.18万元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为沼气发电业务、储能供热业务、环卫及再生资源回收服务。主要产品包括电力、热力、环卫及再生资源回收服务三项，电力占比57.59%，热力占比18.45%，环卫及再生资源回收服务占比15.69%。

产品毛利率方面，2024年半年度电力毛利率为14.70%，同比大幅下降47.57%，同期热力毛利率为6.74%，同比下降19.57%。

2024年半年度，百川畅银营业总收入为2.30亿元，去年同期为2.31亿元，同比基本持平，净利润为-4,914.18万元，去年同期为-187.98万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-3,591.53万元，去年同期为-1,607.73万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-179.27万元，去年同期为980.47万元，由盈转亏；（3）信用减值损失本期损失1,936.89万元，去年同期损失879.97万元，同比大幅下降；（4）其他收益本期为933.20万元，去年同期为1,844.46万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-3,591.53万元，去年同期为-1,607.73万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）财务费用本期为2,349.23万元，同比大幅增长81.33%；（2）毛利率本期为17.46%，同比下降了5.67%。

百川畅银2024年半年度非主营业务利润为-1,480.16万元，去年同期为1,520.35万元，由盈转亏。

本期财务费用为2,349.23万元，同比大幅增长81.33%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为2,231.42万元，去年同期为1,615.90万元，同比大幅增长了38.09%。

（2）本期汇兑损失为107.40万元，去年同期汇兑收益为248.66万元；

(1)本期政府补助对利润的贡献为928.25万元，其中非经常性损益的政府补助金额为78.85万元。

(2)本期共收到政府补助928.25万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下914.88万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计6.30亿元，占总资产的25.69%，相较于去年同期的4.49亿元大幅增长40.49%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,936.89万元，其中主要是应收账款坏账损失1,737.57万元。

本期，企业应收账款周转率为0.42。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从360天增加到了428天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有23.32%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从34.86%下降到23.32%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从2.73%持续上涨到36.51%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，百川畅银在建工程余额合计1.58亿元，相较期初的1.26亿元大幅增长了25.74%。主要在建的重要工程是上海百川未来高效异质结电池项目、哥伦比亚科尔多瓦光伏电站项目等。

建设目标：百川畅银计划通过上海百川未来新能源技术有限公司，建设年产4GW高效异质结电池项目。该项目旨在提升公司在光伏领域的技术水平和市场竞争力，推动新能源产业的发展。

建设内容：项目将包括高效异质结电池生产线的建设及相关配套设施，如生产车间、仓储设施、办公区域等。同时，还将引入先进的生产设备和技术，以确保产品的高性能和高效率。

建设时间和周期：根据中国证券网披露的信息，百川畅银与湖州莫干山高新技术产业开发区管理委员会签署《高效异质结电池项目合作协议》，拟对上述项目进行投资。具体的建设时间表没有明确提及，但一般类似的大型制造项目从启动到完成可能需要1-2年的时间。

2024年半年度，百川畅银的合同资产合计1.39亿元，占总资产的5.68%，相较于年初的1.47亿元小幅减少5.19%。

主要原因是尚未纳入补贴目录的应收补贴电价款减少796.09万元。

百川畅银属于环境治理行业中的生物质能发电细分领域。 近三年，生物质能发电行业受益于碳中和政策推动，装机容量年均增速超12%，2024年市场规模突破400亿元。技术升级推动沼气发电效率提升至35%以上，碳交易机制完善增强项目收益可持续性。未来行业将向热电联产、移动储能供热等多元化应用拓展，预计2025-2030年复合增长率达15%，海外新兴市场开发成为增量空间。

作为国内沼气发电龙头企业，百川畅银2024年在填埋气处理领域市占率约22%，运营项目装机容量达192兆瓦，覆盖全国24个省级行政区，沼气发电业务营收占公司总营收比重超75%。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损4,914.18万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损3,591.53万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期百川畅银PE-TTM为负，参考价值不大。