根据卧龙电驱2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收79.78亿元，同比基本持平。扣非净利润3.48亿元，同比大幅下降31.85%。卧龙电驱2024年半年度净利润4.09亿元，业绩同比大幅下降34.90%。

2024年半年度，卧龙电驱营业总收入为79.78亿元，去年同期为78.14亿元，同比基本持平，净利润为4.09亿元，去年同期为6.28亿元，同比大幅下降34.90%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,432.63万元，去年同期支出1.02亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为4.59亿元，去年同期为6.41亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失7,061.63万元，去年同期损失680.56万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为1,213.91万元，去年同期为4,467.31万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为4.59亿元，去年同期为6.41亿元，同比下降28.33%。

虽然营业总收入本期为79.78亿元，同比有所增长2.09%，不过（1）销售费用本期为4.38亿元，同比增长17.12%；（2）毛利率本期为25.70%，同比有所下降了0.48%，导致主营业务利润同比下降。

本期财务费用为1.17亿元，同比大幅增长75.64%。财务费用大幅增长的原因是：虽然汇兑损失本期为562.99万元，去年同期为4,552.56万元，同比大幅下降了87.63%，但是利息费用本期为1.23亿元，去年同期为1.17亿元，同比小幅增长了5.11%。

本期销售费用为4.38亿元，同比增长17.12%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.94亿元，去年同期为1.67亿元，同比增长了16.64%。

（2）差旅费本期为7,162.18万元，去年同期为4,998.23万元，同比大幅增长了43.29%。

（3）其他本期为5,386.53万元，去年同期为4,660.27万元，同比增长了15.58%。

2024半年度，卧龙电驱在建工程余额合计6.93亿元。主要在建的重要工程是清洁能源风电装备高端电机及驱动系统智能化项目和新能源上虞经济开发区【2022】J2项目。

建设目标：卧龙电驱清洁能源风电装备高端电机及驱动系统智能化项目旨在通过引入先进的生产技术和智能化生产线，提升风电装备高端电机及驱动系统的制造水平，以满足国内外市场对高性能、高可靠性风力发电设备的需求。项目致力于打造全球领先的风电装备制造基地，推动清洁能源技术的发展和应用。

建设内容：该项目包括建设智能化生产车间，配备自动化绕线、焊接、冲片叠装、加工等设备，以及相应的质量检测系统。此外，还将构建一个集研发设计、生产制造、销售服务于一体的完整产业链条，强化技术创新能力，提高产品附加值和服务水平。

预期收益：虽然具体的财务预测数据没有被详细披露，但可以预见的是，随着项目的投产，卧龙电驱将能够显著增加其在风电领域的市场份额，并通过提供高质量的产品来增强竞争力。长远来看，这有助于公司实现更高的营业收入增长，同时为股东创造更多的价值。此外，项目也有助于促进当地经济发展，创造就业机会，并支持国家可再生能源战略目标的实现。

在2024年半年度报告中，卧龙电驱形成的商誉为14.58亿元，占净资产的13.12%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为南阳防爆、通用电气小型工业电机业务和荣信传动技术。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2.76亿元，同比盈利下降23.33%，存在较小商誉减值风险的可能性。

南阳防爆的历年业绩数据如下表所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.12亿元，同比下降9.4%，存在较小商誉减值风险的可能性。

荣信传动技术的历年业绩数据如下表所示：

卧龙电驱属于电机及控制设备制造业，核心业务涵盖工业电机、新能源汽车电驱系统及机器人关节模组等高端装备领域。 电机及控制设备制造业近三年受新能源汽车、智能制造及低空经济驱动，市场规模持续扩张，2025年全球电驱系统需求预计突破5000亿元。未来行业将向高功率密度、智能控制及多场景集成方向升级，政策端设备更新与绿色能源转型进一步释放增量空间，2025-2030年复合增长率有望保持15%以上。

卧龙电驱在国内工业电机领域处于第一梯队，2025年伺服电机市占率约12%，新能源汽车电驱系统覆盖比亚迪、小鹏等头部车企，低空经济领域高功率电机技术领先，细分市场占有率超20%。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润4.09亿元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润4.59亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是销售费用在增长。

风险方面，南阳防爆存在极大的减值风险、荣信传动技术存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入清洁能源风电装备高端电机及驱动系统智能化项目，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，卧龙电驱近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，卧龙电驱的PE-TTM是104.69，而电机行业的PE-TTM是54.35，卧龙电驱的PE-TTM相比电机行业的PE-TTM较高。