根据裕兴股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.16亿元，同比大幅下降38.69%。扣非净利润-1.09亿元，由盈转亏。裕兴股份2024年半年度净利润-1.04亿元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为聚酯薄膜制造，占比高达90.62%，其中聚酯薄膜为第一大收入来源。

2024年半年度公司营收6.16亿元，与去年同期的10.05亿元相比，大幅下降了38.69%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）光伏用聚酯薄膜本期营收3.30亿元，去年同期为7.68亿元，同比大幅下降了56.98%。

（2）聚酯薄膜制造本期营收5.58亿元，去年同期为9.50亿元，同比大幅下降了41.24%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.24%，同比大幅下降到了今年的-6.53%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）聚酯薄膜制造本期毛利率-6.45%，去年同期为15.37%，同比大幅下降141.96%。

（2）光伏用聚酯薄膜本期毛利率-8.33%，去年同期为15.4%，同比大幅下降154.09%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度聚酯薄膜制造毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的20.65%，大幅下降到2024年半年度的-6.45%，2024年半年度光伏用聚酯薄膜毛利率为-8.33%，同比大幅下降154.09%。

2024年半年度，裕兴股份营业总收入为6.16亿元，去年同期为10.05亿元，同比大幅下降38.69%，净利润为-1.04亿元，去年同期为5,127.13万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.11亿元，去年同期为6,613.36万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1.11亿元，去年同期为6,613.36万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.16亿元，同比大幅下降38.69%；（2）毛利率本期为-6.53%，同比大幅下降了21.77%。

2024年半年度公司营收6.16亿元，同比大幅下降38.69%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1,170.65万元，同比大幅增长105.91%。财务费用大幅增长的原因如下表所示：

2024年半年度，裕兴股份净利润为-1.04亿元，去年同期为5,127.13万元，由盈转亏。净现金流为3.07亿元，去年同期为8,858.77万元，同比大幅增长2.47倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为5.80亿元，同比大幅增长25.39倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.24亿元，同比大幅下降43.85%。

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为6.85亿元，同比增长6.85亿元；（2）收回投资收到的现金本期为3.90亿元，同比大幅增长16.75倍。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024年半年度，裕兴股份资产减值损失1,916.07万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,916.07万元。

2024年半年度，企业存货周转率为1.89，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从14天增加到了95天，企业存货周转能力下降，2024年半年度裕兴股份存货余额合计3.38亿元，占总资产的8.90%，同比去年的2.49亿元大幅增长35.79%。

2024半年度，裕兴股份在建工程余额合计2.86亿元，相较期初的8,529.12万元大幅增长。主要在建的重要工程是高性能聚酯薄膜项目。

建设目标：本项目旨在通过新建高性能聚酯薄膜生产线及配套功能聚酯生产线，进一步完善公司的核心技术储备和原料配套能力，提升综合竞争实力，满足光伏、动力电池新能源和电子通讯等行业对高性能聚酯薄膜的需求，保持公司在中厚型功能性聚酯薄膜市场的领先地位。

建设内容：本项目建设内容为新建两条聚酯薄膜生产线（单条生产线年产4万吨聚酯薄膜，合计8万吨），与钟楼高新园（邹区镇）现有厂区的聚酯薄膜生产线一起达产后共形成24.3万吨薄膜产能，同时配套建设两条功能聚酯生产线。

建设时间和周期：项目建设周期预计24个月，公司已于2023年4月23日取得项目建设所需土地，目前正在积极推进落实项目环评、能评等前期各项准备工作。

预期收益：本项目完全达产后，可新增年产8万吨高性能聚酯薄膜产能，公司兴隆厂区聚酯薄膜整体产能规模可达到年产24.3万吨。预计可新增年营业收入9.82亿元，净利润1.49亿元。需要注意的是，上述数据系根据目前的市场状况及成本费用水平估算，并不代表公司对该项目的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的项目实施和经营绩效等多种因素，存在一定的不确定性。

2024年半年度，裕兴股份的其他流动资产合计2.29亿元，占总资产的5.59%，相较于年初的3,946.66万元大幅增长479.33%。

主要原因是理财产品增加1.80亿元。

裕兴股份属于特种功能聚酯薄膜制造行业，细分领域为基础化工中的塑料制品业。 聚酯薄膜行业近三年受新能源、电子材料及光伏产业驱动，市场规模稳步扩张，2023年国内市场规模超300亿元，复合增长率约8%。未来趋势聚焦高端化与绿色化，动力电池隔膜、光伏背板基膜等高性能产品需求持续增长，预计2025年市场空间突破400亿元，但行业面临产能结构性过剩及原材料价格波动挑战。

裕兴股份是国内功能性聚酯薄膜领域头部企业，深耕差异化产品，在太阳能背板基膜领域市占率约15%-18%，动力电池用膜业务快速渗透，2024年该品类营收占比提升至25%以上，综合产能规模位居行业前五。

2024年半年度净利润亏损1.04亿元，是10年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损1.11亿元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入高性能聚酯薄膜项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期裕兴股份PE-TTM为负，参考价值不大。