根据宁波能源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收21.11亿元，同比大幅下降36.86%。扣非净利润1.23亿元，同比增长17.10%。宁波能源2024年半年度净利润1.52亿元，业绩同比大幅下降34.25%。本期经营活动产生的现金流净额为5.46亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司主要产品包括蒸汽销售、大宗商品销售、电力销售三项，蒸汽销售占比37.80%，大宗商品销售占比28.14%，电力销售占比26.60%。

本期净利润为1.52亿元，去年同期2.31亿元，同比大幅下降34.25%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为1.89亿元，去年同期为1.61亿元，同比增长；（2）公允价值变动收益本期为-6,425.75万元，去年同期为-8,965.69万元，亏损有所减小。

但是营业外利润本期为41.76万元，去年同期为1.46亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-193.02万元，去年同期为-2,259.91万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为21.11亿元，同比大幅下降36.86%，不过毛利率本期为13.53%，同比大幅增长了5.77%，推动主营业务利润亏损有所减小。

宁波能源2024年半年度非主营业务利润为1.55亿元，去年同期为2.36亿元，同比大幅下降。

2024半年度，宁波能源固定资产合计42.68亿元，占总资产的30.57%，相比期初的39.95亿元小幅增长了6.83%。

在本报告期内，企业固定资产新增4.79亿元，主要为在建工程转入的4.09亿元，占比85.26%。

在此之中：海南临高生物质发电项目转入3.61亿元。

建设目标：海南临高生物质发电项目的建设目标是通过利用农作物秸秆、农产品加工剩余物、林业“三剩物”次小薪材等作为主要原料，建设一座装机规模为30MW的生物质电站，配置1台120t/h高温超高压锅炉、1台30MW纯凝式汽轮发电机组，旨在促进可再生能源的使用，减少环境污染，同时提升宁波热电股份有限公司在能源领域的竞争力。

建设内容：该项目包括但不限于生物质电站的建设和运营，具体涉及电站的土建工程、设备采购与安装、系统调试以及后续的运营管理。项目选址位于海南省临高县境内的波莲镇抱美农场，旨在充分利用当地丰富的生物质资源。

预期收益：项目建成后，预计每年可产生稳定的电力销售收入，同时还能享受国家对于可再生能源发电项目的优惠政策，有助于提高公司的盈利能力。此外，项目还有助于优化公司的能源结构，提升公司在清洁能源领域的市场地位，从而带来长期的战略收益。

在2024半年度报告中，宁波能源用于对外股权投资的资产为26.6亿元，对外股权投资所产生的收益为1.55亿元，占净利润1.52亿元的102.14%。

万华化学热电有限公司业务性质为热电联产。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

天津创业环保集团股份有限公司业务性质为污水与自来水以及其他水处理。

该公司几乎每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2021年末的0.7%增长至10.2%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

宁波久丰热电有限公司业务性质为热电联产。

从下表可以明显的看出，宁波久丰热电有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年末的2.81%增长至23.6%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

国电浙江北仑第三发电有限公司业务性质为热电联产。

从近几年可以明显的看出，国电浙江北仑第三发电有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2020年末的9.51%增长至14.59%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的9.85亿元增长至2024年中的26.6亿元，增长率为170.05%。而企业的对外股权投资收益持续小幅上升，由2020年中的5,826.66万元小幅上升至2024年中的1.55亿元，增长率为166.32%。

2024年半年度，公司的其他收益为2,685.22万元，占净利润比重为17.67%，较去年同期增加32.21%。

在2024年半年度报告中，宁波能源用于金融投资的资产为3.63亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,722.62万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资收益持续上升，由2022年中的-7,184.57万元上升至2024年中的-2,722.62万元，变化率为62.1%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计13.28亿元，占总资产的9.51%，相较于去年同期的13.49亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为1.51。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从15天增加到了119天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有36.98%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从99.94%下降到36.98%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从0.01%持续上涨到23.88%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2024半年度，宁波能源在建工程余额合计6.68亿元，相较期初的8.55亿元下降了21.84%。主要在建的重要工程是潜江瀚达热电联产项目。

建设目标：潜江瀚达热电联产项目旨在通过建设高效、环保的热电联产设施，为潜江经济开发区提供稳定可靠的电力和热力供应，促进当地经济发展。同时，该项目也是宁波能源集团股份有限公司战略扩张的一部分，目的是增强公司在热电联产业务领域的竞争力，进一步优化资产结构。

建设内容：潜江瀚达热电联产项目由3台310吨/小时高温超高压锅炉和2台30兆瓦抽背式汽轮发电机组成。整个项目的合同范围涵盖了设计、设备制造、土建施工、安装调试及试运行等环节，确保项目的顺利实施并达到预期的生产标准。

2024年半年度，宁波能源的长期应收款合计17.43亿元，占总资产的12.49%，相较于年初的15.10亿元增长15.46%。

主要原因是融资租赁款增加2.33亿元。

宁波能源属于电力、热力生产和供应业。 电力、热力生产和供应业近三年持续向清洁化、综合化转型，热电联产、生物质发电、抽水蓄能及储能领域成为增长核心。政策驱动下，可再生能源占比提升，2025年生物质发电装机容量预计突破6000万千瓦，储能市场年均增速超30%，行业整体向低碳高效和综合能源服务延伸。

宁波能源聚焦热电联产及新兴能源业务，2024年净利润4.07亿元，同比增长18.65%，毛利率11.04%，在区域热电联产市场具备竞争力，但整体行业市占率不足1%，处于中型企业梯队。

2024年半年度净利润1.52亿元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降，净利润多年依赖于投资收益。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损193.02万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

宁波能源对外股权投资最近5年，收益平均占净利润68%左右，对外股权投资平均占总资产的13%左右，平均投资收益率为6%左右。投资收益主要来源于万华化学（宁波）热电有限公司、天津创业环保集团股份有限公司等。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示海南临高生物质发电项目阶段性投产3.61亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，宁波能源近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，宁波能源的PE-TTM是12.75，而热力服务行业的PE-TTM是17.63，宁波能源低于热力服务行业的PE-TTM。