星徽股份(300464)2024年中报解读：归母净利润依赖于债务重组损益，资产负债率同比大幅下降
广东星徽精密制造股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“蔡耿锡”。公司的主营业务是精密金属连接件的研发、生产、销售和自有品牌的智能小家电类、电脑手机周边类、电源类、家私类等消费电子产品的研发、设计、销售。公司主要产品是滑轨、铰链、拉篮、水槽、水龙头、智能小家电类、电脑手机周边类、电源类、家私类。
根据星徽股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.01亿元，同比小幅下降5.62%。扣非净利润-99.30万元，由盈转亏。星徽股份2024年半年度净利润1,038.31万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为2,289.41万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主营业务为精密五金分部，主要产品包括滑轨、智能小家电类、其他主营业务三项，滑轨占比52.00%，智能小家电类占比15.11%，其他主营业务占比14.82%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 精密五金分部 | 5.00亿元 | 62.36% | 18.00% |
| 其他业务 | 3.02亿元 | 37.64% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 滑轨 | 4.17亿元 | 52.0% | 18.81% |
| 智能小家电类 | 1.21亿元 | 15.11% | 31.86% |
| 其他主营业务 | 1.19亿元 | 14.82% | 26.69% |
| 电源类 | 6,590.77万元 | 8.22% | 28.16% |
| 电脑手机周边类 | 3,771.87万元 | 4.71% | 30.51% |
| 其他业务 | 4,121.45万元 | 5.14% | - |
营业外利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低5.62%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，星徽股份营业总收入为8.01亿元，去年同期为8.49亿元，同比小幅下降5.62%，净利润为1,038.31万元，去年同期为-1,888.60万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出979.69万元，去年同期收益1,459.17万元，同比大幅下降；
但是（1）营业外利润本期为-369.49万元，去年同期为-4,867.62万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为1,036.75万元，去年同期为-246.65万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降30.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.01亿元 | 8.49亿元 | -5.62% |
| 营业成本 | 6.14亿元 | 6.04亿元 | 1.59% |
| 销售费用 | 8,777.78万元 | 1.26亿元 | -30.44% |
| 管理费用 | 6,194.71万元 | 7,893.07万元 | -21.52% |
| 财务费用 | 992.53万元 | 450.78万元 | 120.18% |
| 研发费用 | 1,251.77万元 | 1,400.39万元 | -10.61% |
| 所得税费用 | 979.69万元 | -1,459.17万元 | 167.14% |
2024年半年度主营业务利润为1,271.50万元，去年同期为1,820.80万元，同比大幅下降30.17%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.01亿元 | -5.62% | 管理费用 | 6,194.71万元 | -21.52% |
| 销售费用 | 8,777.78万元 | -30.44% |
3、非主营业务利润扭亏为盈
星徽股份2024年半年度非主营业务利润为746.49万元，去年同期为-5,168.57万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,271.50万元 | 122.46% | 1,820.80万元 | -30.17% |
| 投资收益 | 1,036.75万元 | 99.85% | -246.65万元 | 520.33% |
| 资产减值损失 | -148.40万元 | -14.29% | -492.11万元 | 69.84% |
| 营业外收入 | 493.88万元 | 47.57% | 17.40万元 | 2738.08% |
| 营业外支出 | 863.38万元 | 83.15% | 4,885.02万元 | -82.33% |
| 其他收益 | 115.86万元 | 11.16% | 416.30万元 | -72.17% |
| 其他 | 111.78万元 | 10.77% | 21.51万元 | 419.58% |
| 净利润 | 1,038.31万元 | 100.00% | -1,888.60万元 | 154.98% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收8.01亿元，同比小幅下降5.62%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为992.53万元，同比大幅增长120.18%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为1,203.04万元，去年同期为3,620.43万元，同比大幅下降了66.77%，但是汇兑收益本期为432.66万元，去年同期为3,316.79万元，同比大幅下降了86.96%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,203.04万元 | 3,620.43万元 |
| 汇兑损益 | -432.66万元 | -3,316.79万元 |
| 其他 | 222.15万元 | 147.14万元 |
| 合计 | 992.53万元 | 450.78万元 |
2）销售费用大幅下降
本期销售费用为8,777.78万元，同比大幅下降30.44%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）销售平台费本期为2,292.61万元，去年同期为3,568.07万元，同比大幅下降了35.75%。
（2）职工薪酬本期为1,996.40万元，去年同期为2,896.60万元，同比大幅下降了31.08%。
（3）广告费及市场推广费本期为3,007.84万元，去年同期为3,702.23万元，同比下降了18.76%。
（4）劳务费本期为788.12万元，去年同期为1,323.36万元，同比大幅下降了40.45%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 广告费及市场推广费 | 3,007.84万元 | 3,702.23万元 |
| 销售平台费 | 2,292.61万元 | 3,568.07万元 |
| 职工薪酬 | 1,996.40万元 | 2,896.60万元 |
| 劳务费 | 788.12万元 | 1,323.36万元 |
| 其他 | 692.81万元 | 1,129.01万元 |
| 合计 | 8,777.78万元 | 1.26亿元 |
3）管理费用下降
本期管理费用为6,194.71万元，同比下降21.52%。
管理费用下降的原因是：
虽然其他本期为1,258.22万元，去年同期为929.74万元，同比大幅增长了35.33%；
但是（1）股份支付本期为360.62万元，去年同期为1,367.62万元，同比大幅下降了73.63%；（2）折旧摊销费本期为1,057.87万元，去年同期为1,503.79万元，同比下降了29.65%；（3）职工薪酬本期为2,157.93万元，去年同期为2,510.91万元，同比小幅下降了14.06%；
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,157.93万元 | 2,510.91万元 |
| 折旧摊销费 | 1,057.87万元 | 1,503.79万元 |
| 咨询服务费 | 526.79万元 | 523.89万元 |
| 股份支付 | 360.62万元 | 1,367.62万元 |
| 其他 | 2,091.49万元 | 1,986.87万元 |
| 合计 | 6,194.71万元 | 7,893.07万元 |
归母净利润依赖于债务重组损益
星徽股份2024半年度的归母净利润为934.86万元，非经常性损益为1,034.17万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 1,296.82万元 |
| 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 | -750.14万元 |
| 其他营业外收入与支出 | 399.81万元 |
| 其他 | 87.68万元 |
| 合计 | 1,034.17万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 违约金、赔偿金支出 | 834.02万元 | 营业外支出 |
| 罚息 | 465.56万元 | 营业外收入 |
营业外支出：主要系未决诉讼计提预计负债
扣非净利润趋势
存货周转率持续上升
2024年半年度，企业存货周转率为3.40，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从75天减少到了52天，企业存货周转能力提升，2024年半年度星徽股份存货余额合计2.11亿元，占总资产的12.39%。
（注：2020年中计提存货1097.18万元，2021年中计提存货2195.04万元，2022年中计提存货1085.39万元，2023年中计提存货485.54万元，2024年中计提存货122.97万元。）
追加投入模具
2024半年度，星徽股份在建工程余额合计1,011.80万元，相较期初的842.12万元大幅增长了20.15%。主要在建的重要工程是模具、MES项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 模具 | 221.77万元 | 562.85万元 | 365.24万元 | 75.35% |
| MES项目 | 132.06万元 | 132.06万元 | - | 61.15% |
| CBZ齿条珠巢组件装珠机 | 38.75万元 | 38.75万元 | - | 77.59% |
| G3自动机固定轨机 | 32.76万元 | -0.06万元 | - | 81.89% |
| 三维底座自动装配机 | 32.51万元 | 32.51万元 | - | 66.21% |
| SS下珠巢自动装珠机 | 30.58万元 | 30.58万元 | - | 70.80% |
| CBZ滑轨装缓冲器自动机联线 | 28.26万元 | 28.26万元 | - | 77.49% |
| 铰链自动化生产线 | - | - | 146.02万元 | 100.00% |
| CBZ同步反弹器自动装配机 | - | -2.63万元 | 72.26万元 | 100.00% |
模具（大额新增投入项目）
建设目标：星徽股份的模具建设项目旨在提升公司模具制造能力，增强核心竞争力。通过引进先进设备和技术，优化生产流程，提高产品质量和生产效率，以满足市场对高质量模具的需求，并为公司的长期发展奠定坚实基础。
建设内容：该项目建设内容包括但不限于购置先进的模具加工设备、建立高标准的模具研发中心、实施智能化生产线改造等。此外，还包括培养专业人才团队，加强与国内外知名企业的技术交流与合作，确保公司在模具设计与制造领域保持领先地位。
预期收益：虽然没有找到针对特定模具项目的确切财务预测数据，但可以推测此类投资将有助于降低生产成本、缩短产品开发周期、增加市场份额，从而对公司未来的营业收入增长产生正面影响。同时，随着新产能释放，有望进一步提升公司整体盈利能力。对于更详细的财务指标和预期回报分析，建议查阅最新的官方文件或投资者关系材料。
商誉比重过高
在2024年半年度报告中，星徽股份形成的商誉为3.35亿元，占净资产的53.57%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 并购泽宝技术形成的商誉 | 3.31亿元 | |
| 其他 | 464.53万元 | |
| 商誉总额 | 3.35亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为泽宝技术。
并购泽宝技术形成的商誉
（1） 收购情况
2018年末，企业斥资15.3亿元的对价收购泽宝技术100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5.19亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达194.55%，形成的商誉高达10.11亿元，占当年净资产的193.82%。
泽宝技术收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2018年8月31日 | 6.62亿元 | 6.62亿元 | 12.91亿元 | 4,865.35万元 |
| 2017年12月31日 | 6.5亿元 | 6.5亿元 | 17.43亿元 | 7,617.13万元 |
| 2016年12月31日 | 4.67亿元 | 4.67亿元 | 12.55亿元 | 5,686.34万元 |
（2） 发展历程
并购泽宝技术形成的商誉承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1.08亿元、1.45亿元、1.90亿元，累计不低于4.43亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为N/A、1.54亿元、2.61亿元。
并购泽宝技术形成的商誉的历年业绩数据如下表所示：
请下载并登录APP，即可阅读全文
