ST联络(002280)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，商誉比重过高
杭州联络互动信息科技股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“何志涛”。公司主营业务是海外跨境电商平台Newegg和广告传媒业务。主要产品是电商、文化传媒、互联网金融服务。
根据ST联络2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收50.69亿元，同比小幅下降5.97%。扣非净利润-3.34亿元，较去年同期亏损有所减小。ST联络2024年半年度净利润-5.30亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4.96亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-5.30亿元，去年同期-6.70亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,088.54万元，去年同期收益3,387.99万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-4.94亿元，去年同期为-5.96亿元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为-3.24万元，去年同期为-7,587.26万元，亏损有所减小；（3）所得税费用本期收益2,092.26万元，去年同期支出2,273.82万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 50.69亿元 | 53.91亿元 | -5.97% |
| 营业成本 | 45.92亿元 | 49.03亿元 | -6.35% |
| 销售费用 | 4.93亿元 | 5.40亿元 | -8.68% |
| 管理费用 | 3.02亿元 | 3.69亿元 | -18.15% |
| 财务费用 | 1.26亿元 | 1.07亿元 | 17.68% |
| 研发费用 | 3,619.86万元 | 4,988.88万元 | -27.44% |
| 所得税费用 | -2,092.26万元 | 2,273.82万元 | -192.02% |
2024年半年度主营业务利润为-4.94亿元，去年同期为-5.96亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为50.69亿元，同比小幅下降5.97%，不过毛利率本期为9.42%，同比小幅增长了0.36%，推动主营业务利润亏损有所减小。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为6.31亿元，占净资产的221.63%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 6.31亿元 | |
| 商誉总额 | 6.31亿元 |
商誉比重过高。
行业分析
1、行业发展趋势
ST联络属于互联网电商行业，主要从事跨境电商平台运营及智能硬件产品分销。 近三年，国内互联网电商行业增速放缓但结构优化，直播电商与跨境电商成为增长核心，2024年跨境电商市场规模预计突破15万亿元，政策推动合规化与全球化布局，AI技术赋能精准营销及供应链效率提升，行业集中度持续提高，头部企业主导市场份额。
2、市场地位及占有率
ST联络因连续亏损及退市风险，行业竞争力弱化，2024年市占率不足0.3%，营收规模与头部企业差距显著，核心业务受资金链紧张及战略调整拖累，市场份额持续萎缩。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST联络（002280） | 跨境电商及智能硬件分销 | 2024年跨境电商业务营收占比不足15%，智能硬件分销毛利率低于行业均值 |
| 跨境通（002640） | 跨境出口电商综合服务商 | 2024年Q1跨境出口GMV同比增23%，市占率稳居行业前三 |
| 南极电商（002127） | 品牌授权与电商服务商 | 2024年授权业务营收占比超60%，合作品牌超5000个 |
| 焦点科技（002315） | B2B跨境电商平台运营商 | 2024年平台会员数突破30万，付费转化率同比提升8% |
| 丽人丽妆（605136） | 美妆电商代运营服务商 | 2024年合作品牌新增15家，618大促GMV同比增37% |
1、经营分析总结
最近5年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损5.30亿元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，由于毛利率的小幅增长，2024年半年度主营利润亏损4.94亿元，较去年同期的亏损有所好转。
2、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.12 | 0.32 | 0.21 | 0.25 | |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | ||
| M值 | 分数 | - | -0.77 | - | -3.34 | |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期ST联络PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 焦点科技 | 1692 | 668 |
| 2 | 华鼎股份 | 1763 | 713 |
| 3 | 赛维时代 | 1914 | 808 |
文章来源：碧湾App
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