ST升达(002259)2024年中报解读：LNG及燃气销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，诉讼赔偿导致亏损
四川升达林业产业股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务为天然气液化加工,公司主要经营业务为液化天然气的生产和销售、城镇燃气、加气站等。公司产量、销量和品质均排名国内同行业前茅,主导产品为"升达"牌地板。
根据ST升达2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.62亿元，同比大幅下降35.87%。扣非净利润1,306.05万元，同比大幅下降31.79%。ST升达2024年半年度净利润-4,408.49万元，业绩由盈转亏。
LNG及燃气销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为燃气行业，主要产品包括LNG及燃气销售和LNG加工费两项，其中LNG及燃气销售占比71.13%，LNG加工费占比27.46%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 燃气行业 | 2.62亿元 | 100.0% | 19.60% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| LNG及燃气销售 | 1.86亿元 | 71.13% | 8.58% |
| LNG加工费 | 7,198.80万元 | 27.46% | 46.20% |
| 城镇燃气初装费 | 268.08万元 | 1.02% | 49.03% |
| 其他业务 | 100.32万元 | 0.38% | 79.83% |
2、LNG及燃气销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收2.62亿元，与去年同期的4.09亿元相比，大幅下降了35.87%，主要是因为LNG及燃气销售本期营收1.86亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅下降了43.55%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| LNG及燃气销售 | 1.86亿元 | - | - |
| 其他业务 | 7,567.20万元 | 113.60万元 | - |
| LNG | - | 4.05亿元 | -100.0% |
| 初装费收入 | - | 313.16万元 | -100.0% |
| 合计 | 2.62亿元 | 4.09亿元 | -35.87% |
3、LNG及燃气销售毛利率提升
值得一提的是，虽然LNG及燃气销售营收额在下降，但是毛利率却在提升。2024年半年度LNG及燃气销售毛利率为8.58%，同比增长21.7%。
营业外利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降35.87%，净利润由盈转亏
2024年半年度，ST升达营业总收入为2.62亿元，去年同期为4.09亿元，同比大幅下降35.87%，净利润为-4,408.49万元，去年同期为1,499.23万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）营业外利润本期为-6,035.03万元，去年同期为-866.08万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为1,853.55万元，去年同期为2,559.71万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降27.59%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.62亿元 | 4.09亿元 | -35.87% |
| 营业成本 | 2.11亿元 | 3.49亿元 | -39.61% |
| 销售费用 | 125.62万元 | 121.43万元 | 3.45% |
| 管理费用 | 2,012.58万元 | 1,867.33万元 | 7.78% |
| 财务费用 | 774.92万元 | 1,149.10万元 | -32.56% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 588.83万元 | 838.47万元 | -29.77% |
2024年半年度主营业务利润为1,853.55万元，去年同期为2,559.71万元，同比下降27.59%。
虽然毛利率本期为19.60%，同比大幅增长了4.98%，不过营业总收入本期为2.62亿元，同比大幅下降35.87%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损增大
ST升达2024年半年度非主营业务利润为-5,673.21万元，去年同期为-222.01万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,853.55万元 | -42.05% | 2,559.71万元 | -27.59% |
| 营业外支出 | 6,037.98万元 | -136.96% | 901.65万元 | 569.66% |
| 其他 | 364.77万元 | -8.27% | 679.64万元 | -46.33% |
| 净利润 | -4,408.49万元 | 100.00% | 1,499.23万元 | -394.05% |
诉讼赔偿导致亏损
ST升达2024半年度的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了4,340.21万元，其中，非经常性损益的亏损了5,646.27万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -6,034.55万元 |
| 其他 | 388.28万元 |
| 合计 | -5,646.27万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 诉讼赔偿 | 6,017.19万元 | 营业外支出 |
备注：主要系报告期内对富嘉租赁缔约过失责任纠纷等诉讼计提的预计负债及调整
扣非净利润趋势
在建子洲天然气综合利用存储调峰液化项目配套物流工程
2024半年度，ST升达在建工程余额合计2,403.92万元。主要在建的重要工程是子洲天然气综合利用存储调峰液化项目配套物流工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 子洲天然气综合利用存储调峰液化项目配套物流工程 | 2,180.72万元 | - | - | |
| 内蒙古通辽市扎鲁特旗供气工程 | 210.23万元 | 13.08万元 | - |
子洲天然气综合利用存储调峰液化项目配套物流工程（大额在建项目）
建设目标：该项目旨在提高子洲县天然气供应的稳定性和可靠性，通过建设天然气综合利用存储调峰液化项目配套物流工程，满足当地居民生活用气和工业用气需求，同时为周边地区提供应急调峰服务，推动区域经济发展。
建设内容：项目建设内容主要包括新建LNG储存调峰站一座，设计储存能力为30,000立方米，配备相应的装卸平台、输气管线、消防系统、控制系统等配套设施，以及配套的物流运输设施，确保LNG的高效安全运输。
建设时间和周期：该项目预计于2023年开始建设，建设周期约为24个月，预计2025年完成并投入使用。
预期收益：项目建成后，预计年销售收入可达224,125.98万元（参考类似项目数据），年税后利润约为24,850.51万元，投资回收期约为5.27年（税后）。项目将显著提升公司的盈利能力和社会影响力，为股东创造更大价值。
资产负债率同比增加
2024年半年度，企业资产负债率为76.30%，去年同期为72.96%，同比小幅增长了3.34%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为8.97亿元，同比小幅下降9.44%，另外总负债本期为6.84亿元，同比小幅下降5.29%。
本期有息负债为1.77亿元，占总负债为26.00%，去年同期为38.00%，同比降低了12.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近8年呈现下降趋势
有息负债从2017年半年度到2024年半年度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.54，下降到了一个较低的水平。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.39 | 0.86 | 0.36 | 0.25 | 0.19 |
| 速动比率 | 1.28 | 0.82 | 0.33 | 0.21 | 0.18 |
| 现金比率(%) | 1.17 | 0.73 | 0.30 | 0.17 | 0.13 |
| 资产负债率(%) | 76.30 | 72.96 | 93.31 | 90.13 | 102.95 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.54 | 6.35 | 3.75 | 4.10 | 6.55 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 35.61 | 0.47 | 0.14 | 0.10 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 332.27 | 1.80 | 0.76 | 0.41 | 0.28 |
Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.54，下降到了一个较低的水平。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
ST升达属于液化天然气（LNG）加工与城镇燃气运营行业。 天然气行业近三年受清洁能源政策推动，需求持续增长，但2024年受国际能源价格波动及国内市场竞争加剧影响，部分企业营收承压。未来行业将向绿色低碳转型加速，预计LNG进口及分布式能源项目扩张将驱动市场空间提升，但企业需平衡成本控制与技术升级以应对价格敏感型市场。
2、市场地位及占有率
ST升达在LNG加工领域拥有两家日均产能100万方的工厂，区域布局集中于陕西，产销规模居行业腰部。2024年其天然气业务营收占比超70%，但受制于行业集中度分散及价格竞争，整体市占率未进入全国前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST升达（002259） | 主营LNG生产、城镇燃气运营及加气站业务 | 2024年天然气业务营收占比71%，自产LNG毛利率19.7% |
| 新奥股份（600803） | 覆盖天然气全产业链，包括生产、储运及分销 | 2024年舟山LNG接收站处理量同比增12%，市占率居华东前三 |
| 广汇能源（600256） | 以煤制气及LNG为核心，布局上游资源开发 | 2025年启东LNG接收站扩建产能达300万吨/年 |
| 深圳燃气（601139） | 聚焦城市燃气供应及综合能源服务 | 2024年天然气销售量同比增8%，工商业用户覆盖率超60% |
| 贵州燃气（600903） | 区域性燃气运营商，覆盖居民及工业用气市场 | 2024年营收中燃气销售占比82%，管网覆盖率省内领先 |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。
由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润1,853.55万元，较去年同期有所下降。
2024年半年度扣非净利润1,237.78万元，由于非经常性损益亏损了5,646.27万元，净利润亏损4,408.49万元。
值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入子洲天然气综合利用存储调峰液化项目配套物流工程，有潜力促进后期收益增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 69 | 51 | 62 | 67 | 64 |
| 行业中位数 | 72 | 52 | 69 | 53 | 70 |
| 行业排名 | 20 | 18 | 22 | 3 | 21 |
燃气管网行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新疆浩源 | 86 | 新疆浩源 | 87 |
| 2 | 新疆火炬 | 85 | 蓝天燃气 | 85 |
| 3 | 蓝天燃气 | 85 | 新疆火炬 | 84 |
3、特别预警
Z值连续2次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.61 | 0.65 | 2.03 | 2.19 | |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期ST升达PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST升达 | -3.608126 | 5081 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST升达 | -1.691582 | 4835 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST升达神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.608 | -1.691 | 30 | 4998 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 九丰能源 | 281 | 35 |
| 2 | 新奥股份 | 653 | 141 |
| 3 | 蓝天燃气 | 722 | 161 |
文章来源：碧湾App
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