根据航锦科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收20.94亿元，同比增长23.04%。扣非净利润2,736.09万元，同比大幅下降46.82%。航锦科技2024年半年度净利润7,425.38万元，业绩同比大幅增长45.98%。本期经营活动产生的现金流净额为-934.39万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为化工业务，占比高达62.40%，主要产品包括电子产品、液碱、环氧丙烷三项，电子产品占比37.41%，液碱占比24.32%，环氧丙烷占比14.67%。

2024年半年度公司营收20.94亿元，与去年同期的17.02亿元相比，增长了23.04%，主要是因为电子产品本期营收7.83亿元，去年同期为2.60亿元，同比大幅增长了近2倍。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的13.48%，同比增长到了今年的16.42%，主要是因为聚氯乙烯本期毛利率-19.32%，去年同期为-31.01%，同比大幅增长37.7%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度液碱毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的55.52%，下降到2024年半年度的46.31%，2024年半年度电子产品毛利率为33.39%，同比下降21.58%。

本期净利润为7,425.38万元，去年同期5,086.50万元，同比大幅增长45.98%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1,217.03万元，去年同期收益779.20万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为5,494.49万元，去年同期为3,172.21万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,834.13万元，去年同期为1,043.29万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为5,494.49万元，去年同期为3,172.21万元，同比大幅增长73.21%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为20.94亿元，同比增长23.04%；（2）毛利率本期为16.42%，同比增长了2.94%。

航锦科技2024年半年度非主营业务利润为1,775.34万元，去年同期为2,419.85万元，同比下降。

本期财务费用为3,526.78万元，同比大幅增长近3倍。归因于利息费用本期为3,643.32万元，去年同期为1,230.07万元，同比大幅增长了196.19%。

本期研发费用为1.04亿元，同比大幅增长91.04%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接材料本期为4,267.90万元，去年同期为1,715.49万元，同比大幅增长了148.79%。

（2）职工薪酬本期为3,082.80万元，去年同期为2,216.72万元，同比大幅增长了39.07%。

（3）其他本期为1,067.95万元，去年同期为255.85万元，同比大幅增长了近3倍。

2024年半年度，公司的其他收益为2,834.13万元，占净利润比重为38.17%，较去年同期增加171.65%。

在2024年半年度报告中，航锦科技形成的商誉为9.19亿元，占净资产的22.95%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为长沙韶光和威科电子。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-3.38%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为11.68%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.7亿元，同比下降18.27%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资4.5亿元的对价收购威科电子100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,217.81万元，也就是说这笔收购的溢价率高达388.19%，形成的商誉高达3.58亿元，占当年净资产的13.73%。

威科电子承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于6900.00万元、8280.00万元、9936.00万元，累计不低于2.51亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为3,515.7万元、3,701.73万元、5,958.42万元，累计1.32亿元，未完成承诺。

威科电子的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

威科电子由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值5,135.29万元、2023年末减值1,311.4万元，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值5,135.29万元。（以下表格来源于：《000818_航锦科技：2021年年度报告》）

2021-2023年期末的营业收入增长率为-5.77%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为11.3%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长102.1%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为11.3%，商誉减值风险低。

2017年末，企业斥资6.28亿元的对价收购长沙韶光70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.24亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达408.03%，形成的商誉高达5.04亿元，占当年净资产的19.36%。

长沙韶光承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于6900.00万元、8280.00万元、9936.00万元，累计不低于2.51亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为7,122.04万元、9,177.36万元、1.15亿元，累计2.78亿元，完成承诺。

长沙韶光的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

长沙韶光由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值91.08万元、2023年末减值253.56万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计9.59亿元，占总资产的11.65%，相较于去年同期的5.91亿元大幅增长62.40%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,217.03万元，其中主要是应收账款坏账损失1,635.26万元。

本期，企业应收账款周转率为2.46。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从39天增加到了73天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，企业存货周转率为2.62，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从36天增加到了68天，企业存货周转能力下降，2024年半年度航锦科技存货余额合计8.47亿元，占总资产的10.98%，同比去年的5.36亿元大幅增长58.12%。

2024半年度，航锦科技在建工程余额合计6.04亿元，相较期初的7,251.03万元大幅增长。主要在建的重要工程是云计算项目。