根据凯恩股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.75亿元，同比大幅下降44.13%。扣非净利润906.63万元，扭亏为盈。凯恩股份2024年半年度净利润2,158.89万元，业绩同比大幅下降63.51%。

公司的主营业务为纸基功能材料，主要产品包括特种食品包装材料和电气及工业用配套材料两项，其中特种食品包装材料占比71.29%，电气及工业用配套材料占比11.69%。

2024年半年度公司营收2.75亿元，与去年同期的4.92亿元相比，大幅下降了44.12%，主要是因为电气及工业用配套材料本期营收3,213.30万元，去年同期为1.87亿元，同比大幅下降了82.77%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的11.13%，同比大幅增长到了今年的16.38%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）特种食品包装材料本期毛利率19.13%，去年同期为14.33%，同比大幅增长33.5%。

（2）电气及工业用配套材料本期毛利率19.31%，去年同期为17.2%，同比小幅增长12.27%。

本期净利润为2,158.89万元，去年同期5,916.74万元，同比大幅下降63.51%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为937.73万元，去年同期为-2,832.27万元，扭亏为盈；

但是投资收益本期为952.28万元，去年同期为7,337.88万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为937.73万元，去年同期为-2,832.27万元，扭亏为盈。

虽然营业总收入本期为2.75亿元，同比大幅下降44.13%，不过毛利率本期为16.38%，同比大幅增长了5.25%，推动主营业务利润扭亏为盈。

凯恩股份2024年半年度非主营业务利润为1,397.90万元，去年同期为8,427.81万元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收2.75亿元，同比大幅下降44.12%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为-1,032.17万元，去年同期为99.82万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达47.81%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为1,250.67万元，去年同期为470.30万元，同比大幅增长了165.93%。

（2）本期汇兑收益为1.03万元，去年同期汇兑损失为226.67万元；

凯恩股份2024半年度的归母净利润为1,419.85万元,其中36.15%是由非经常性损益的贡献的。

本期非经常性损益项目概览表：

委托他人投资或管理资产的损益主要构成是购买理财收益。

(1)本期政府补助对利润的贡献为315.22万元，其中非经常性损益的政府补助金额为248.93万元。

(2)本期共收到政府补助248.93万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下658.95万元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，凯恩股份用于对外股权投资的资产为2.99亿元，对外股权投资所产生的收益为652.82万元，占净利润2,158.89万元的30.24%。

凯恩新材业务性质为制造业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

在2024年半年度报告中，凯恩股份用于金融投资的资产为4.72亿元，占总资产的24.92%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为299.46万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了3.43亿元，变化率为266.71%。

2024年半年度，企业存货周转率为1.53，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从73天增加到了117天，企业存货周转能力下降，2024年半年度凯恩股份存货余额合计1.67亿元，占总资产的9.27%，同比去年的1.41亿元增长18.79%。

凯恩股份属于特种纸行业，专注于高附加值纸基功能材料的研发、生产与销售。 近三年特种纸行业在绿色转型驱动下加速整合，2023年机制纸及纸板产量同比增长6.6%，但营收同比下降2.4%，利润增长4.4%显示结构优化。未来行业将聚焦环保升级、高附加值产品开发及“以纸代塑”趋势，政策推动下资源利用率和绿色生产水平持续提升，预计功能性包装、医用等细分领域市场空间进一步扩大。

凯恩股份在特种纸领域具备差异化竞争力，其烟用配套用纸、特种食品包装纸等产品占据细分市场优势，2024年三季报显示毛利率17.95%处于行业前列，但整体营收规模收缩至4.27亿元，行业排名第12位，核心业务盈利改善但市场占有率未明确披露。

2024年半年度净利润2,158.89万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润937.73万元，同比去年扭亏为盈。

凯恩股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润22%左右，对外股权投资平均占总资产的12%左右，平均投资收益率为3%左右。投资收益主要来源于凯恩新材。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，凯恩股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，凯恩股份的PE-TTM是369.00，而特种纸行业的PE-TTM是17.31，凯恩股份的PE-TTM远高于特种纸行业的PE-TTM。