根据东江环保2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.53亿元，同比下降22.58%。扣非净利润-2.71亿元，较去年同期亏损增大。东江环保2024年半年度净利润-3.19亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为238.12万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为工业废物资源化利用、工业废物处理处置、稀贵金属回收利用。

本期净利润为-3.19亿元，去年同期-2.54亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-3.29亿元，去年同期为-2.74亿元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出427.35万元，去年同期收益294.29万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-3.29亿元，去年同期为-2.74亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为15.53亿元，同比下降22.58%；（2）毛利率本期为5.00%，同比小幅下降了0.76%。

2024年半年度公司营收15.53亿元，同比下降22.58%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为9,389.53万元，同比增长17.99%。财务费用增长的原因是：

（1）利息费用本期为9,902.80万元，去年同期为8,794.50万元，同比小幅增长了12.6%。

（2）利息收入本期为452.29万元，去年同期为850.56万元，同比大幅下降了46.83%。

本期销售费用为3,830.74万元，同比增长16.46%。

销售费用增长的原因是：

虽然包装费本期为16.39万元，去年同期为120.38万元，同比大幅下降了86.38%；

但是（1）工资本期为2,387.76万元，去年同期为1,809.88万元，同比大幅增长了31.93%；（2）其他本期为573.08万元，去年同期为492.67万元，同比增长了16.32%。

在2024年半年度报告中，东江环保用于投资的资产为6.17亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为696.81万元。

2024半年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024年半年度报告中，东江环保形成的商誉为8.48亿元，占净资产的17.96%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江苏东江、珠海永兴盛、厦门绿洲、恒建通达、华鑫环保和江联环保。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-30.64%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为14.59%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2,385.26万元，同比下降54.13%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资2.2亿元的对价收购珠海永兴盛80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,848.33万元，也就是说这笔收购的溢价率高达180.44%，形成的商誉高达1.42亿元，占当年净资产的4.4%。

珠海永兴盛的历年业绩数据如下表所示：

江苏东江的历年业绩数据如下表所示：

2014年末，企业斥资3.75亿元的对价收购厦门绿洲60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.95亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达92.47%，形成的商誉高达1.8亿元，占当年净资产的6.35%。

厦门绿洲的历年业绩数据如下表所示：

厦门绿洲由于业绩没达到预期，分别在2014年末减值660万元、2022年末减值5,225.03万元，具体情况如下所示：

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计10.28亿元，占总资产的8.78%，相较于去年同期的10.27亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为1.52。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.87下降到了1.52，平均回款时间从96天增加到了118天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有44.07%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从59.73%下降到44.07%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从18.49%大幅上涨到29.12%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年半年度，企业存货周转率为1.95，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从31天增加到了92天，企业存货周转能力下降，2024年半年度东江环保存货余额合计8.04亿元，占总资产的6.88%。

2024半年度，东江环保在建工程余额合计2.53亿元，相较期初的2.26亿元小幅增长了12.09%。主要在建的重要工程是滨江污水厂二期扩建项目、韶关危险废物处理处置中心项目等。

建设目标：东江环保滨江污水处理厂二期扩建项目旨在进一步提升污水处理能力，满足区域内日益增长的污水处理需求，优化区域水环境质量，促进当地生态环境保护与经济社会可持续发展。

建设内容：该项目包括新增污水处理设施及相关配套工程，如污水处理单元、污泥处理系统以及必要的辅助设施等。通过采用先进的污水处理技术和工艺流程，确保污水得到有效净化，达到国家规定的排放标准。

预期收益：该项目建成后将显著增加当地的污水处理容量，有助于改善周边水域环境，减少污染排放；同时，通过对污水的有效处理和资源化利用，可以为地方带来良好的社会效益和一定的经济效益，符合绿色发展要求。此外，作为东江环保扩大主营业务的一部分，该项目也有助于企业自身业绩的增长和发展战略的实施。

东江环保属于环保行业中的固体废物治理与资源化利用细分领域，专注于危险废物处理及稀贵金属回收。 2022年环保行业受宏观经济波动影响表现低迷，但2024年《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》明确提出2030年节能环保产业规模翻倍至15万亿元。固废治理作为核心赛道，技术升级加速，智能化转型深化，资源化率提升驱动行业扩容，预计未来五年复合增长率超8%，市场空间向精细化、高附加值方向延伸。

东江环保是国内危废处理龙头企业，拥有44类危险废物经营资质，年处理能力超280万吨，市占率约5%，位居行业前三；稀贵金属回收业务2024年营收占比提升至18%，技术壁垒巩固其细分领域领先地位。

近7年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损3.19亿元，亏损较上期增大。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近5年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损3.29亿元，较去年同期亏损增大。

风险方面，应收账款坏账风险较大、珠海永兴盛存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入滨江污水厂二期扩建项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期东江环保PE-TTM为负，参考价值不大。