根据明阳电气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收24.73亿元，同比增长29.94%。扣非净利润2.44亿元，同比大幅增长55.44%。明阳电气2024年半年度净利润2.46亿元，业绩同比大幅增长52.36%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.50亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括箱式变电站和变压器两项，其中箱式变电站占比64.98%，变压器占比19.17%。

2024年半年度公司营收24.73亿元，与去年同期的19.03亿元相比，增长了29.94%。

营收增长的主要原因是：

（1）箱式变电站本期营收16.07亿元，去年同期为13.02亿元，同比增长了23.45%。

（2）变压器本期营收4.74亿元，去年同期为2.26亿元，同比大幅增长了110.21%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的21.7%，同比小幅增长到了今年的23.26%，主要是因为成套开关柜本期毛利率20.13%，去年同期为18.99%，同比小幅增长6.0%。

本期净利润为2.46亿元，去年同期1.62亿元，同比大幅增长52.36%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然资产减值损失本期损失3,254.78万元，去年同期损失1,480.47万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为3.19亿元，去年同期为2.08亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为3.19亿元，去年同期为2.08亿元，同比大幅增长53.36%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为24.73亿元，同比增长29.94%；（2）毛利率本期为23.26%，同比小幅增长了1.56%。

本期研发费用为8,851.87万元，同比大幅增长47.0%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）物料消耗本期为3,990.09万元，去年同期为2,236.23万元，同比大幅增长了78.43%。

（2）职工薪酬本期为3,416.73万元，去年同期为2,006.20万元，同比大幅增长了70.31%。

2024年半年度，明阳电气资产减值损失3,254.78万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,817.19万元。

2024年半年度，企业存货周转率为2.42，在2022年半年度到2024年半年度明阳电气存货周转率从3.02下降到了2.42，存货周转天数从59天增加到了74天。2024年半年度明阳电气存货余额合计10.47亿元，占总资产的13.82%，同比去年的8.32亿元增长25.90%。

2024半年度，明阳电气在建工程余额合计4,806.21万元，相较期初的200.34万元大幅增长。主要在建的重要工程是智能化输配电设备研发和制造中心项目和明阳智慧研发中心及电气装备制造基地项目。

建设目标：智能化输配电设备研发和制造中心项目旨在提升公司大容量变压器、箱式变电站及智能环保中压成套开关设备等产品的研发能力，优化和完善公司的产品系列，增强公司的技术和研发优势，实现科技成果的转化，提高公司的市场竞争力和盈利能力。

建设内容：本项目计划建设智能化输配电设备研发和制造中心，建设内容包括新建生产厂房及配套办公面积 0.6万平方米，改造已建厂房 1.2万平方米，引入自动化生产设备，建设大容量变压器及箱式变电站生产线。此外，项目还将购置一批先进的研发、软件系统及硬件设备，建设研发中心 9,000平方米，引入检验检测设备，重点研发智能化大容量海上风电升压系统、智能电网配电设备、轨道交通新型开关柜等高端产品。

建设时间和周期：项目计划建设周期为 24个月，预计从项目启动到竣工投产验收的时间安排如下：第一年进行前期准备、施工设计、工程施工；第二年进行设备订购及安装调试、竣工投产验收。

预期收益：项目建成达产后，公司预计年实现销售收入 91,454.30万元（不含税），实现净利润 9,101.10万元，税后投资回收期 6.7年，预计财务内部收益率为 28.6%。此外，项目还将提升公司的自主创新能力与研发实力，丰富公司的产品体系，有助于公司未来的发展及市场占有率的提高。

2024年半年度，明阳电气的其他非流动资产合计4.79亿元，占总资产的6.09%，相较于年初的3.60亿元大幅增长33.18%。

主要原因是一年以上到期合同资产增加1.13亿元。

明阳电气属于风电设备制造行业。 中国风电行业近三年保持高集中度发展，截至2023年底，市场CR3达46%，CR10达85.1%；新增吊装容量CR3为51.5%，CR10接近全覆盖。政策驱动下，陆上及海上风电装机需求持续释放，预计未来三年年均新增装机超60GW，产业链向智能化、大兆瓦机组及深远海开发升级，带动设备制造、运维服务等细分市场扩容，2025年行业规模有望突破8000亿元。

明阳电气为国内风电设备第二梯队企业，2024年新增吊装容量市场份额约6.5%，在海上风电变流器细分领域市占率超12%，区域市场覆盖华南及华东沿海，核心客户包括华能、国电投等央国企。

近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.46亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润3.19亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入智能化输配电设备研发和制造中心项目等，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，明阳电气近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，明阳电气的PE-TTM是26.14，而配电设备行业的PE-TTM是18.72，明阳电气高于配电设备行业的PE-TTM。