根据英华特2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.63亿元，同比小幅增长3.53%。扣非净利润2,406.64万元，同比大幅下降34.92%。英华特2024年半年度净利润3,053.59万元，业绩同比下降19.39%。本期经营活动产生的现金流净额为3,375.19万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要产品包括热泵应用、商用空调应用、冷冻冷藏应用三项，热泵应用占比34.28%，商用空调应用占比34.06%，冷冻冷藏应用占比29.08%。

2024年半年度公司营收2.63亿元，与去年同期的2.54亿元相比，小幅增长了3.53%，主要是因为冷藏冷冻应用本期营收7,641.03万元，去年同期为6,514.17万元，同比增长了17.3%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的28.78%，同比小幅下降到了今年的24.8%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）商用空调应用本期毛利率24.04%，去年同期为29.74%，同比下降19.17%。

（2）热泵应用本期毛利率17.39%，去年同期为20.52%，同比下降15.25%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售1.97亿元，同比大幅增长21.57%，同期海外销售6,596.09万元，同比大幅下降28.24%。

本期净利润为3,053.59万元，去年同期3,788.20万元，同比下降19.39%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为575.89万元，去年同期为78.37万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为450.43万元，去年同期为65.75万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为2,616.58万元，去年同期为4,150.29万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2,616.58万元，去年同期为4,150.29万元，同比大幅下降36.95%。

虽然营业总收入本期为2.63亿元，同比小幅增长3.53%，不过（1）研发费用本期为2,004.38万元，同比大幅增长72.25%；（2）毛利率本期为24.80%，同比小幅下降了3.98%，导致主营业务利润同比大幅下降。

英华特2024年半年度非主营业务利润为689.52万元，去年同期为44.30万元，同比大幅增长。

本期财务费用为-338.95万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了655.46%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到11.1%。归因于利息收入本期为308.82万元，去年同期为45.62万元，同比大幅增长了近6倍。

本期研发费用为2,004.38万元，同比大幅增长72.25%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为924.39万元，去年同期为513.59万元，同比大幅增长了79.99%。

（2）材料消耗本期为569.75万元，去年同期为315.65万元，同比大幅增长了80.5%。

（3）水电费本期为261.72万元，去年同期为157.98万元，同比大幅增长了65.66%。

本期销售费用为1,085.89万元，同比大幅增长33.24%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然产品质量保证费本期为101.31万元，去年同期为142.12万元，同比下降了28.71%；

但是（1）职工薪酬本期为536.48万元，去年同期为349.67万元，同比大幅增长了53.42%；（2）办公费及差旅费本期为160.77万元，去年同期为87.32万元，同比大幅增长了84.1%；（3）广告宣传及展览、会议费本期为208.08万元，去年同期为147.32万元，同比大幅增长了41.25%。

2024年半年度，英华特净现金流为-9,136.44万元，去年同期为-882.20万元，较去年同期大幅下降9.36倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为9.24亿元，同比大幅增长6.70倍；

但是投资支付的现金本期为9.93亿元，同比大幅增长8.02倍。

英华特2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益646.95万元,占归母净利润的21.19%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为423.79万元，其中非经常性损益的政府补助金额为364.10万元。

(2)本期共收到政府补助364.10万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,610.99万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，英华特用于金融投资的资产为3.19亿元，占总资产的26.12%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为575.89万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了2.49亿元，变化率为355.19%。

2024半年度，英华特在建工程余额合计3,998.81万元，相较期初的2,506.44万元大幅增长了59.54%。主要在建的重要工程是新建年产50万台涡旋压缩机项目。

英华特属于通用设备制造业中的涡旋压缩机细分领域。 涡旋压缩机行业近三年在双碳政策推动下加速发展，热泵、新能源车热管理系统等新兴领域需求激增。2024年行业市场规模突破200亿元，年复合增长率超12%，国产替代率从2021年的15%提升至2024年的28%。未来五年，冷链物流智能化、新能源汽车热管理技术升级将驱动行业规模向350亿元迈进，高效节能和智能化产品占比预计提升至45%以上。

英华特是国内首家实现涡旋压缩机国产化突破的企业，2024年在商用热泵压缩机领域市占率约9%，位居国产厂商首位。新能源车用压缩机业务增速显著，2025年一季度供货量同比提升37%，在国产供应链中位列前三，但整体行业份额仍低于外资龙头。

2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润3,053.59万元，较上期有所下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润2,616.58万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入新建年产50万台涡旋压缩机项目等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，英华特近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，英华特的PE-TTM是24.71，而制冷空调设备行业的PE-TTM是25.92，英华特低于制冷空调设备行业的PE-TTM。