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分析报告

凤凰航运(000520)2024年中报解读:运输业毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降,净利润近4年整体呈现下降趋势

凤凰航运(武汉)股份有限公司于1993年上市,实际控制人为“李建明”。公司的主营业务为干散货航运及港航物流服务业,包括干散货运输、船舶代理、货运代理、综合物流及特种大件运输;船舶租赁;船员劳务等。主要产品是运输业、劳务派遣服务、资产出租等。

根据凤凰航运2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收4.97亿元,同比基本持平。扣非净利润-1,492.01万元,较去年同期亏损增大。凤凰航运2024年半年度净利润-1,491.20万元,业绩较去年同期亏损增大。

PART 1
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运输业毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为运输业,占比高达90.53%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
运输业 4.50亿元 90.53% -0.47%
劳务派遣服务、资产出租等 4,709.45万元 9.47% 11.68%
分产品 营业收入 占比 毛利率
运输业 4.50亿元 90.53% -0.47%
劳务派遣服务、资产出租等 4,709.45万元 9.47% 11.68%

2、运输业毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的2.0%,同比大幅下降到了今年的0.68%,主要是因为运输业本期毛利率-0.47%,去年同期为1.29%,同比大幅下降136.43%。

3、运输业毛利率持续下降

产品毛利率方面,虽然运输业营收额在增长,但是毛利率却在下降。2021-2024年半年度运输业毛利率呈大幅下降趋势,从2021年半年度的20.23%,大幅下降到2024年半年度的-0.47%,2024年半年度船员派遣服务资产出租等毛利率为11.68%,同比大幅增长50.9%。

PART 2
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净利润近4年整体呈现下降趋势

1、营业总收入基本持平,净利润亏损持续增大

2024年半年度,凤凰航运营业总收入为4.97亿元,去年同期为4.83亿元,同比基本持平,净利润为-1,491.20万元,去年同期为-835.99万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是(1)信用减值损失本期收益45.58万元,去年同期收益340.83万元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为-1,527.87万元,去年同期为-1,251.20万元,亏损增大。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 4.97亿元 4.83亿元 2.89%
营业成本 4.94亿元 4.74亿元 4.28%
销售费用 193.78万元 347.41万元 -44.22%
管理费用 1,495.85万元 1,764.79万元 -15.24%
财务费用 95.75万元 16.95万元 464.92%
研发费用 -
所得税费用 9.72万元 33.17万元 -70.70%

2024年半年度主营业务利润为-1,527.87万元,去年同期为-1,251.20万元,较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为4.97亿元,同比有所增长2.89%,不过毛利率本期为0.68%,同比大幅下降了1.32%,导致主营业务利润亏损增大。

3、管理费用下降

本期管理费用为1,495.85万元,同比下降15.24%。

管理费用下降的原因是:

虽然折旧费本期为166.41万元,去年同期为46.78万元,同比大幅增长了近3倍;

但是(1)职工薪酬本期为1,041.97万元,去年同期为1,210.66万元,同比小幅下降了13.93%;(2)专项费用本期为65.28万元,去年同期为127.72万元,同比大幅下降了48.89%;

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 1,041.97万元 1,210.66万元
折旧费 166.41万元 46.78万元
使用权资产摊销 - 149.93万元
专项费用 65.28万元 127.72万元
其他 222.20万元 229.70万元
合计 1,495.85万元 1,764.79万元

PART 3
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应收账款周转率持续下降

2024半年度,企业应收账款合计8,396.94万元,占总资产的11.40%,相较于去年同期的6,659.98万元增长26.08%。

本期,企业应收账款周转率为6.23。在2020年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率连续4年下降,平均回款时间从13天增加到了28天,回款周期增长,应收账款的回款风险越来越大。

(注:2020年中计提坏账179.03万元,2021年中计提坏账87.15万元,2022年中计提坏账80.56万元,2023年中计提坏账322.90万元,2024年中计提坏账7.53万元。)

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

凤凰航运属于水上运输业中的干散货航运及港航物流服务领域。 近三年,全球干散货航运市场受大宗商品需求波动及国际供应链调整影响,呈现周期性复苏态势。2023年行业整体运价回暖,2024年受益于新兴市场基建需求及绿色船舶技术升级,市场规模稳步扩张。预计2025年后,行业将加速整合,低碳化、智能化转型成为核心趋势,市场空间有望突破万亿规模,但短期内仍面临运力过剩及地缘政治风险。

2、市场地位及占有率

凤凰航运是国内干散货航运领域的重要参与者,聚焦长江及沿海散货运输,凭借低成本船舶资产和区域网络优势占据一定市场份额,但在全国性龙头企业竞争中处于中游水平,具体市占率因细分市场差异未公开披露。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
凤凰航运(000520) 主营干散货运输、船舶代理及港航物流,覆盖长江及沿海航线 2024年完成老旧船舶淘汰并新增标准化运力,战略成本优势显著
中远海控(601919) 全球综合性航运巨头,涵盖集装箱、干散货及码头运营 2025年干散货运输市占率居全球前三,运力规模超4000万载重吨
招商轮船(601872) 以能源运输为主,兼营干散货及滚装船业务 2024年VLOC船队规模亚洲第一,散货船队营收占比达35%
宁波海运(600798) 区域性航运企业,主营煤炭、矿石等大宗商品运输 2025年沿海散货运输市场份额约6%,长三角区域覆盖率领先
中远海能(600026) 聚焦油轮与LNG运输,干散货业务为辅 2024年散货船队规模缩减,战略重心转向能源运输领域

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