根据大连热电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.05亿元，同比基本持平。扣非净利润-4,381.07万元，较去年同期亏损有所减小。大连热电2024年半年度净利润-4,135.92万元，业绩由盈转亏。

产品方面，热力收入为第一大收入来源，占比90.97%。

本期净利润为-4,135.92万元，去年同期2.07亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-3,023.86万元，去年同期为-1.05亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于毛利率本期为6.68%，同比大幅增长了17.39%。

大连热电2024年半年度非主营业务利润为-1,118.88万元，去年同期为3.23亿元，由盈转亏。

本期管理费用为1,335.83万元，同比大幅下降30.28%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）工资及相关费用本期为971.17万元，去年同期为1,236.09万元，同比下降了21.43%。

（2）审计、评估及咨询费本期为62.28万元，去年同期为237.52万元，同比大幅下降了73.78%。

（3）其他本期为9.69万元，去年同期为122.89万元，同比大幅下降了92.12%。

2024年半年度，大连热电净利润为-4,135.92万元，去年同期为2.07亿元，由盈转亏。净现金流为2,427.98万元，去年同期为-6,268.83万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）取得借款收到的现金本期为3.87亿元，同比大幅下降47.81%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.65亿元，同比大幅下降50.66%。

但是（1）偿还债务支付的现金本期为2.40亿元，同比大幅下降48.26%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,550.45万元，同比大幅下降65.64%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024半年度，大连热电在建工程余额合计5,659.08万元，相较期初的229.02万元大幅增长。主要在建的重要工程是主城区汽改水项目和北海热电厂改扩建项目。

建设目标：大连热电主城区汽改水项目旨在通过将传统的蒸汽供热系统改造为热水供热系统，以提高能源利用效率、减少环境污染并增强供热系统的稳定性和可靠性。项目致力于优化城市供热结构，降低供热成本，同时提升居民的生活质量。

建设内容：该项目主要包括对现有蒸汽管网进行改造，铺设新的热水管网，并建设相应的换热站及配套设施。此外，还包括智慧供热管理平台的研发和运营指挥中心的建设，以及北海热电厂5*116MW热水锅炉建设项目等，用以支持新系统的运行。

建设时间和周期：根据公告信息，大连热电主城区汽改水项目的部分工作已于2022年开始实施，包括管件采购和技术研发等。具体工程如北海南网外网测绘工程在2023年启动。整个项目计划作为国企改革三年行动的一部分，在数年内逐步完成所有预定的改造和建设任务。

预期收益：项目完成后，预期能够实现更加环保节能的供热方式，提高能源使用效率，减少煤炭消耗，从而有助于控制成本和改善空气质量。同时，智慧供热管理平台的应用还将提升供热服务的质量和管理水平，为用户提供更为可靠和舒适的供暖体验，促进企业业务转型与升级，为股东创造更佳的投资回报。

大连热电属于电力、热力生产和供应业，核心业务为热电联产及集中供热。 热电联产行业近三年受“双碳”政策驱动加速清洁化转型，市场空间逐步向能效提升与新能源耦合方向延伸。2024年行业集中度提升，清洁供热占比超40%，预计未来五年复合增长率约6%，智能化改造与区域能源整合将成为关键增长点。

大连热电在大连主城区及庄河市供热市场处于垄断地位，2024年收费面积达1,842万㎡，但营收占比不足全国0.5%，区域性强且全国竞争力较弱，工业蒸汽销售同比下滑84.7%反映业务结构单一风险。

2024年半年度净利润亏损4,135.92万元，是10年来半年度的首次亏损。

2020-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损3,023.86万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入主城区汽改水项目等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期大连热电PE-TTM为负，参考价值不大。