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分析报告

心脉医疗(688016)2024年一季报深度解读:净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

上海微创心脉医疗科技(集团)股份有限公司于2019年上市。公司主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。主要产品为胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类、支架类。

根据心脉医疗2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收3.58亿元,同比增长25.38%。扣非净利润1.78亿元,同比大幅增长48.91%。心脉医疗2024年第一季度净利润1.83亿元,业绩同比大幅增长48.01%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为主动脉及外周血管介入,主要产品包括主动脉支架类和术中支架两项,其中主动脉支架类占比79.16%,术中支架占比11.12%。

1、主动脉支架类

2019年-2023年主动脉支架类营收呈大幅增长趋势,从2019年的2.76亿元,大幅增长到2023年的9.40亿元。2023年主动脉支架类毛利率为77.37%,同比去年的76.08%基本持平。

2、术中支架

2019年-2023年术中支架营收呈大幅增长趋势,从2019年的4,817.50万元,大幅增长到2023年的1.32亿元。2020年-2023年术中支架毛利率呈小幅下降趋势,从2020年的79.31%,小幅下降到了2023年的71.95%。

2022年,该产品名称由“术中支架类”变更为“术中支架”。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 3.58亿元 - - -
净利润 1.83亿元 - - -
2023 营业收入 2.86亿元 3.36亿元 2.67亿元 2.99亿元
净利润 1.24亿元 1.54亿元 1.07亿元 1.02亿元
2022 营业收入 2.58亿元 2.01亿元 2.05亿元 2.32亿元
净利润 1.22亿元 9,107.94万元 8,471.75万元 5,417.90万元
2021 营业收入 1.97亿元 1.65亿元 1.48亿元 1.74亿元
净利润 1.02亿元 8,301.94万元 6,412.72万元 6,467.99万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占26%、二季度占25%、三季度占23%、四季度占26%

PART 3
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、净利润同比大幅增长48.01%

本期净利润为1.83亿元,去年同期1.24亿元,同比大幅增长48.01%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出3,389.46万元,去年同期支出2,137.59万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为2.12亿元,去年同期为1.40亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长51.17%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 3.58亿元 2.86亿元 25.38%
营业成本 8,409.37万元 6,930.16万元 21.34%
销售费用 2,658.35万元 2,507.33万元 6.02%
管理费用 1,259.42万元 1,319.07万元 -4.52%
财务费用 -435.64万元 -143.01万元 -204.62%
研发费用 2,319.01万元 3,621.83万元 -35.97%
所得税费用 3,389.46万元 2,137.59万元 58.56%

2024年一季度主营业务利润为2.12亿元,去年同期为1.40亿元,同比大幅增长51.17%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为3.58亿元,同比增长25.38%;(2)毛利率本期为76.52%,同比有所增长了0.79%。

3、净现金流由正转负

2024年一季度,心脉医疗净现金流为-14.94亿元,去年同期为9,411.33万元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是投资支付的现金本期为21.20亿元,同比大幅增长3.08倍。

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,心脉医疗近十二个月的滚动营收为12亿元,在心脑血管器械行业中,心脉医疗的全国排名为4名,全球排名为14名。

心脑血管器械营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Abbott Laboratories 雅培 3016 -0.88 963 23.76
Medtronic 美敦力 2411 1.91 335 -2.57
Boston Scientific 波士顿科学 1204 12.10 133 21.21
Edwards Lifesciences 爱德华生命科学 391 1.30 300 40.56
Nihon Kohden 日本光电 112 3.19 6.99 -15.58
Haemonetics 美国血液技术 98 11.07 12 56.94
微创医疗 74 9.81 -15.39 --
蓝帆医疗 63 -8.30 -4.46 --
乐普医疗 61 -16.96 2.47 -47.63
Inari Medical 35 52.32 -0.12 --
... ... ... ... ...
心脉医疗 12 20.78 5.02 16.71

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

心脉医疗属于医疗器械行业中的血管介入器械细分领域,专注于主动脉及外周血管介入产品的研发与生产。 血管介入器械行业近三年在政策支持与老龄化需求驱动下保持年均12%以上增速,2024年市场规模突破600亿元。国产替代加速推动本土企业技术突破,微创介入手术渗透率提升至35%。未来三年,肿瘤介入、可降解支架等创新赛道将打开新增长空间,预计2027年行业规模将超千亿。

2、市场地位及占有率

心脉医疗在国内主动脉介入市场稳居第一梯队,2024年主动脉支架市占率约28%,其Castor分支型支架为全球独家产品,在外周血管领域通过创新产品组合实现15%细分市场份额。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
心脉医疗(688016) 主动脉及外周血管介入器械龙头企业 2024年主动脉支架市占率28%保持首位,Castor支架覆盖800家医院
乐普医疗(300003) 心血管全产业链布局的综合器械商 2024年心血管器械营收占比62%,药物球导管出货量突破40万套
微创医疗(688310) 高端介入器械国际化企业 Firehawk冠脉支架2024年市占率20%,海外营收占比提升至34%
蓝帆医疗(002382) 心脏支架及健康防护双主业企业 2024年冠脉支架出货量50万条,新一代可降解支架进入临床三期
赛诺医疗(688108) 专注于心脏介入器械研发 2024年NOVA支架国内市占率10%,颅内药物球囊获欧盟CE认证

总结
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