春立医疗(688236)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
北京市春立正达医疗器械股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“史春宝”。公司是国内领先的骨科医疗器械厂商，主营业务系植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售。公司主要产品为关节假体产品及脊柱类植入产品，其中关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，脊柱类植入产品为脊柱内固定系统的全系列产品组合。
根据春立医疗2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.22亿元，同比小幅下降9.95%。扣非净利润4,888.25万元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械制造，其中关节节类假体产品为第一大收入来源，占比91.07%。
1、关节节类假体
2023年关节节类假体营收11.01亿元，同比去年的10.46亿元小幅增长了5.18%。同期，2023年关节节类假体毛利率为73.7%，同比去年的76.8%小幅下降了4.04%。
2023年，该产品名称由“关节类假体产品”变更为“关节节类假体”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.22亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 5,510.71万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.46亿元 | 2.94亿元 | 2.51亿元 | 4.16亿元 |
| 净利润 | 5,586.14万元 | 7,012.38万元 | 5,449.54万元 | 9,733.75万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.57亿元 | 3.14亿元 | 1.89亿元 | 4.42亿元 |
| 净利润 | 7,402.14万元 | 8,296.11万元 | 5,272.50万元 | 9,801.16万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.27亿元 | 2.56亿元 | 2.36亿元 | 3.90亿元 |
| 净利润 | 6,848.19万元 | 8,707.33万元 | 4,862.00万元 | 1.18亿元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占19%、四季度占35%
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.22亿元 | 2.46亿元 | -9.95% |
| 营业成本 | 5,804.17万元 | 7,791.63万元 | -25.51% |
| 销售费用 | 6,314.60万元 | 6,496.51万元 | -2.80% |
| 管理费用 | 752.26万元 | 705.10万元 | 6.69% |
| 财务费用 | -108.41万元 | -119.86万元 | 9.55% |
| 研发费用 | 3,499.19万元 | 3,327.03万元 | 5.17% |
| 所得税费用 | 505.75万元 | 636.37万元 | -20.53% |
2024年一季度主营业务利润为5,739.97万元，去年同期为6,281.91万元，同比小幅下降8.63%。
虽然毛利率本期为73.84%，同比小幅增长了5.47%，不过营业总收入本期为2.22亿元，同比小幅下降9.95%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，春立医疗近十二个月的滚动营收为8.06亿元，在骨科器械行业中，春立医疗的全国排名为4名，全球排名为16名。
骨科器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson 强生 | 6385 | -1.79 | 1011 | -12.33 |
| Medtronic 美敦力 | 2411 | 1.91 | 335 | -2.57 |
| Stryker 史赛克 | 1624 | 9.72 | 215 | 14.50 |
| Zimmer Biomet 捷迈邦美 | 552 | -0.67 | 65 | 31.04 |
| Smith & Nephew 施乐辉 | 418 | 3.69 | 30 | -7.70 |
| Enovis | 152 | -18.23 | -59.35 | -- |
| 威高股份 | 131 | -0.16 | 21 | -2.72 |
| 微创医疗 | 74 | 9.81 | -15.39 | -- |
| Embla Medical | 61 | 5.96 | 4.91 | 2.19 |
| Medacta 梅达塔 | 49 | 17.60 | 6.02 | 12.26 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 春立医疗 | 8.06 | -10.07 | 1.25 | -27.08 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
春立医疗属于医疗器械行业中的骨科植入耗材细分领域。 骨科植入耗材行业近三年受人口老龄化、医疗需求升级及政策支持驱动，市场规模年复合增长率超15%，2024年预计突破500亿元。未来国产替代加速，关节类产品渗透率提升，智能化及个性化器械研发将成为增长核心，2030年市场空间或达千亿级。
2、市场地位及占有率
春立医疗是国内关节假体领域头部企业，2024年占据国内人工关节市场约12%份额，位列前三；其膝关节产品市占率约9%，髋关节产品覆盖全国30%三级医院，出口规模连续三年增长超20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 春立医疗（688236） | 专注关节假体及脊柱植入物研发生产 | 2024年人工关节集采中标量排名第二，覆盖28省集采市场 |
| 威高骨科（688161） | 骨科全产品线覆盖，国内最大骨科器械供应商之一 | 2025年关节类产品营收占比达37%，脊柱类市占率19% |
| 大博医疗（002901） | 创伤类龙头，拓展脊柱及关节领域 | 2024年创伤类市占率14%，关节类产品营收同比增长25% |
| 爱康医疗（未提供A股代码） | 以3D打印骨科植入物为技术特色 | 髋关节假体2024年出口额突破1.2亿元 |
| 凯利泰（300326） | 脊柱微创介入器械主导，布局运动医学 | 2025年脊柱类产品营收占比超45% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 62 | 67 | 56 | 77 | 51 |
| 行业中位数 | 58 | 74 | 54 | 72 | 54 |
| 行业排名 | 17 | 33 | 15 | 18 | 29 |
骨科器械行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 康拓医疗 | 68 | 康拓医疗 | 88 |
| 2 | 航亚科技 | 58 | 航亚科技 | 83 |
| 3 | 凯利泰 | 54 | 春立医疗 | 77 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，春立医疗近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日，春立医疗的PE-TTM是28.61，而医疗耗材行业的PE-TTM是32.93，春立医疗低于医疗耗材行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 春立医疗 | 2.144616 | 2291 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 春立医疗 | 2.517967 | 1858 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
春立医疗神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.1446 | 2.5179 | 27 | 2187 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 心脉医疗 | 481 | 83 |
| 2 | 奥美医疗 | 1180 | 395 |
| 3 | 三鑫医疗 | 1248 | 427 |
文章来源：碧湾App
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