高新发展(000628)2024年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
成都高新发展股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为建筑业和功率半导体业务。公司的主要产品有建筑施工、智慧城市建设、运营及相关服务业务、期货及相关业务。
根据高新发展2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.56亿元，同比增长27.26%。扣非净利润1,547.95万元，同比大幅下降49.41%。高新发展2024年第一季度净利润2,971.43万元，业绩同比小幅增长13.58%。
营业收入情况
2023年公司主要从事建筑施工、期货及相关业务、功率半导体业务。
1、建筑施工
2017年-2023年建筑施工营收呈大幅增长趋势，从2017年的4.00亿元，大幅增长到2023年的73.18亿元。2021年-2023年建筑施工毛利率呈增长趋势，从2021年的6.23%，增长到了2023年的7.18%。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长13.58%
本期净利润为2,971.43万元，去年同期2,616.24万元，同比小幅增长13.58%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,705.50万元，去年同期为5,807.78万元，同比大幅下降；
但是信用减值损失本期收益1,918.30万元，去年同期损失1,169.79万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降36.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.56亿元 | 9.09亿元 | 27.26% |
| 营业成本 | 10.35亿元 | 7.74亿元 | 33.75% |
| 销售费用 | 878.31万元 | 2,154.90万元 | -59.24% |
| 管理费用 | 4,130.04万元 | 3,437.97万元 | 20.13% |
| 财务费用 | 1,589.39万元 | 1,176.06万元 | 35.15% |
| 研发费用 | 1,368.60万元 | 366.39万元 | 273.54% |
| 所得税费用 | 2,680.44万元 | 2,025.70万元 | 32.32% |
2024年一季度主营业务利润为3,705.50万元，去年同期为5,807.78万元，同比大幅下降36.20%。
虽然营业总收入本期为11.56亿元，同比增长27.26%，不过毛利率本期为10.49%，同比下降了4.35%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
高新发展2024年一季度非主营业务利润为1,946.37万元，去年同期为-1,165.84万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,705.50万元 | 124.70% | 5,807.78万元 | -36.20% |
| 资产减值损失 | -379.44万元 | -12.77% | -31.95万元 | -1087.50% |
| 信用减值损失 | 1,918.30万元 | 64.56% | -1,169.79万元 | 263.99% |
| 其他 | 407.54万元 | 13.72% | 43.73万元 | 831.88% |
| 净利润 | 2,971.43万元 | 100.00% | 2,616.24万元 | 13.58% |
全国排名
截止到2025年6月20日，高新发展近十二个月的滚动营收为71亿元，在服务器行业中，高新发展的全国排名为7名，全球排名为16名。
服务器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Dell Technologies 戴尔科技 | 6870 | -1.89 | 330 | -6.19 |
| 工业富联 | 6091 | 11.49 | 232 | 5.08 |
| 联想集团 | 4966 | -1.20 | 100 | -11.97 |
| IBM | 4511 | 3.05 | 433 | 1.60 |
| 广达 Quanta | 3439 | 7.69 | 146 | 21.06 |
| 纬创 Wistron | 2558 | 6.77 | 43 | 18.56 |
| HPE 慧与 | 2166 | 2.74 | 185 | -9.04 |
| Fujitsu 富士通 | 1759 | -0.34 | 109 | 6.36 |
| 神州数码 | 1282 | 1.55 | 7.53 | 46.77 |
| 浪潮信息 | 1148 | 19.62 | 23 | 4.60 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 高新发展 | 71 | 2.53 | 0.61 | -27.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
高新发展属于房屋建筑业。 房屋建筑业近三年受新型城镇化、绿色建筑及智能化转型推动，市场空间稳步扩容，2024年行业总产值预计突破20万亿元。未来趋势聚焦低碳建筑、装配式技术及智慧工地，政策引导下数字化改造和城市更新需求持续释放，细分领域如智慧建筑、文旅项目增速显著。
2、市场地位及占有率
高新发展是西南地区房屋建筑领域区域龙头企业，2024年智慧建筑项目营收占比达30%，但全国市场占有率不足1%，业务集中于成都及周边城市，依托国资背景在地方基建领域具备竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 高新发展（000628） | 成都区域房屋建筑及智慧城市项目运营商 | 2024年智慧建筑项目营收占比30% |
| 中国建筑（601668） | 国内最大综合性建筑企业，覆盖房建、基建全产业链 | 2024年新签合同额超4万亿元，房建业务市占率约12% |
| 上海建工（600170） | 长三角地区建筑工程及市政工程主导企业 | 2024年房屋建设营收占比65%，长三角市占率约8% |
| 浙江建投（002761） | 浙江省保障房及公共建筑核心承建方 | 2025年保障房新签合同额同比增12%，省内份额超20% |
| 四川路桥（600039） | 西南地区基建及房屋建筑综合服务商 | 2024年西南区域基建项目合同额占比超50% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润1,069.58万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润3,705.50万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 43 | 63 | 44 | 65 | 41 |
| 行业中位数 | 45 | 63 | 46 | 62 | 43 |
| 行业排名 | 7 | 3 | 6 | 1 | 5 |
服务器行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 浪潮信息 | 62 | 工业富联 | 79 |
| 2 | 工业富联 | 60 | 中科曙光 | 74 |
| 3 | 神州数码 | 48 | 软通动力 | 70 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，高新发展近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，高新发展的PE-TTM是87.80，而房屋建设行业的PE-TTM是5.19，高新发展的PE-TTM远高于房屋建设行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 高新发展 | 1.051972 | 3308 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 高新发展 | 0.917557 | 3366 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
高新发展神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0519 | 0.9175 | 6 | 3459 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国建筑 | 2758 | 1365 |
| 2 | 陕建股份 | 3600 | 1837 |
| 3 | 上海建工 | 3854 | 2011 |
文章来源：碧湾App
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