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分析报告

恒邦股份(002237)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长

山东恒邦冶炼股份有限公司于2008年上市。公司主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等产业务。公司主要产品为黄金、白银、电解铜、铅、锌锭、硫酸、稀散金属(铋、锑、碲、砷、硒)等,其中以黄金和白银为主的贵金属是公司的主要产品。

根据恒邦股份2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收208.08亿元,同比增长24.98%。扣非净利润2.55亿元,同比大幅增长90.85%。恒邦股份2024年第一季度净利润1.37亿元,业绩同比增长16.50%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的营收主要由以下三块构成,分别为贵金属冶炼、有色金属冶炼、有色金属贸易。主要产品包括黄金、有色金属贸易、电解铜三项,黄金占比50.59%,有色金属贸易占比19.89%,电解铜占比18.58%。

1、黄金

2021年-2023年黄金营收呈大幅增长趋势,从2021年的147.04亿元,大幅增长到2023年的331.78亿元。2019年-2023年黄金毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的11.24%,大幅下降到了2023年的1.87%。

2、有色金属贸易

2023年有色金属贸易营收130.46亿元,同比去年的132.35亿元基本持平。同期,2023年有色金属贸易毛利率为0.13%,同比去年的0.07%大幅增长了85.71%。

3、电解铜

2023年电解铜营收121.81亿元,同比去年的119.83亿元基本持平。2021年-2023年电解铜毛利率呈小幅下降趋势,从2021年的3.93%,小幅下降到了2023年的3.76%。

4、白银

2023年白银营收46.02亿元,同比去年的36.93亿元增长了24.62%。2021年-2023年白银毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的5.46%,大幅增长到了2023年的8.4%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 208.08亿元 - - -
净利润 1.37亿元 - - -
2023 营业收入 166.49亿元 155.79亿元 184.67亿元 148.82亿元
净利润 1.18亿元 1.63亿元 1.12亿元 9,470.04万元
2022 营业收入 113.89亿元 100.53亿元 130.96亿元 155.09亿元
净利润 1.17亿元 1.39亿元 1.35亿元 7,580.78万元
2021 营业收入 107.44亿元 105.99亿元 104.76亿元 95.64亿元
净利润 1.28亿元 9,082.35万元 1.11亿元 9,689.04万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占22%、二季度占24%、三季度占28%、四季度占26%

PART 3
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长16.50%

本期净利润为1.37亿元,去年同期1.18亿元,同比增长16.50%。

净利润同比增长的原因是:

虽然公允价值变动收益本期为-5,582.16万元,去年同期为4,925.39万元,由盈转亏;

但是主营业务利润本期为2.88亿元,去年同期为1.57亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长82.90%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 208.08亿元 166.49亿元 24.98%
营业成本 202.44亿元 162.10亿元 24.88%
销售费用 816.06万元 622.08万元 31.18%
管理费用 1.16亿元 1.20亿元 -3.80%
财务费用 5,676.23万元 7,045.73万元 -19.44%
研发费用 5,506.70万元 4,269.62万元 28.97%
所得税费用 1,827.43万元 2,399.34万元 -23.84%

2024年一季度主营业务利润为2.88亿元,去年同期为1.57亿元,同比大幅增长82.90%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为208.08亿元,同比增长24.98%;(2)毛利率本期为2.71%,同比小幅增长了0.08%。

3、非主营业务利润亏损增大

恒邦股份2024年一季度非主营业务利润为-1.33亿元,去年同期为-1,588.71万元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.88亿元 210.27% 1.57亿元 82.90%
投资收益 -7,662.45万元 -55.96% -6,620.69万元 -15.74%
公允价值变动收益 -5,582.16万元 -40.77% 4,925.39万元 -213.33%
其他 565.04万元 4.13% 611.17万元 -7.55%
净利润 1.37亿元 100.00% 1.18亿元 16.50%

4、净现金流由负转正

2024年一季度,恒邦股份净现金流为14.94亿元,去年同期为-3.97亿元,由负转正。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,恒邦股份近十二个月的滚动营收为758亿元,在黄金行业中,恒邦股份的全球营收规模排名为5名,全国排名为3名。

黄金营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
紫金矿业 3036 10.49 321 26.93
Newmont 纽蒙特 1343 15.19 241 42.13
Barrick 巴里克 929 2.54 154 1.97
山东黄金 825 34.47 30 --
恒邦股份 758 22.35 5.37 5.67
中金黄金 656 5.33 34 25.87
Maaden 沙特矿业 624 6.73 55 -18.10
Agnico Eagle Mines 伊格尔矿业 596 29.40 136 51.70
Polyus 528 -72.81 231 -73.18
Sibanye-Stillwater 450 -13.32 -29.28 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

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