四川黄金(001337)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
四川容大黄金股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“四川省地质矿产勘查开发局”。公司主要从事金矿的采选及销售，主要产品为金精矿和合质金。经过多年发展，公司已成为国内主要的金矿采选企业之一，系中国黄金协会理事单位，被评为国家级绿色矿山企业、四川省重点黄金生产企业。
根据四川黄金2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.90亿元，同比小幅增长6.84%。扣非净利润7,649.17万元，同比增长24.44%。四川黄金2024年第一季度净利润7,677.72万元，业绩同比增长24.12%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为有色金属矿采选业，其中金精矿为第一大收入来源，占比92.66%。
1、金精矿
2023年金精矿营收5.83亿元，同比去年的4.72亿元增长了23.36%。同期，2023年金精矿毛利率为53.8%，同比去年的51.31%小幅增长了4.85%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长24.12%
本期净利润为7,677.72万元，去年同期6,185.59万元，同比增长24.12%。
净利润同比增长的原因是主营业务利润本期为8,818.72万元，去年同期为7,094.87万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长24.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.90亿元 | 1.78亿元 | 6.84% |
| 营业成本 | 8,221.00万元 | 8,084.61万元 | 1.69% |
| 销售费用 | 59.01万元 | 106.77万元 | -44.73% |
| 管理费用 | 1,073.57万元 | 1,578.21万元 | -31.98% |
| 财务费用 | 228.03万元 | 344.59万元 | -33.82% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,362.14万元 | 1,236.96万元 | 10.12% |
2024年一季度主营业务利润为8,818.72万元，去年同期为7,094.87万元，同比增长24.30%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为1.90亿元，同比小幅增长6.84%；（2）管理费用本期为1,073.57万元，同比大幅下降31.98%。
全国排名
截止到2025年6月20日，四川黄金近十二个月的滚动营收为6.4亿元，在黄金行业中，四川黄金的全国排名为10名，全球排名为38名。
黄金营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 紫金矿业 | 3036 | 10.49 | 321 | 26.93 |
| Newmont 纽蒙特 | 1343 | 15.19 | 241 | 42.13 |
| Barrick 巴里克 | 929 | 2.54 | 154 | 1.97 |
| 山东黄金 | 825 | 34.47 | 30 | -- |
| 恒邦股份 | 758 | 22.35 | 5.37 | 5.67 |
| 中金黄金 | 656 | 5.33 | 34 | 25.87 |
| Maaden 沙特矿业 | 624 | 6.73 | 55 | -18.10 |
| Agnico Eagle Mines 伊格尔矿业 | 596 | 29.40 | 136 | 51.70 |
| Polyus | 528 | -72.81 | 231 | -73.18 |
| Sibanye-Stillwater | 450 | -13.32 | -29.28 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 四川黄金 | 6.4 | 6.76 | 2.48 | 17.40 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
四川黄金属于贵金属开采与冶炼行业，主要从事黄金矿产资源的勘探、采选及冶炼。 近三年，受全球经济波动、地缘政治风险及通胀压力影响，黄金行业需求持续增长，2024年全球黄金消费量同比增长8.3%，工业及投资需求双线支撑。未来，随着央行增持黄金储备趋势延续及新能源领域对贵金属的应用拓展，行业市场空间有望进一步扩大，预计2025年全球黄金市场规模将突破6000亿美元，年复合增长率保持5%-7%。
2、市场地位及占有率
四川黄金是中国西部地区黄金采选龙头企业，2024年国内黄金产量排名第六，区域市场占有率约12%，核心矿山资源储量超50吨，产业链覆盖勘探至冶炼，但全国市占率低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 四川黄金（001337） | 西部地区黄金采选冶炼一体化企业，拥有梭罗沟金矿等核心资产 | 2025年黄金产量预计达4.2吨，占川西地区供应量35% |
| 紫金矿业（601899） | 全球综合性矿业巨头，黄金业务涵盖全球20余国 | 2024年黄金产量68吨居全球第九，国内市占率19% |
| 山东黄金（600547） | 国内黄金开采龙头企业，专注高品位金矿开发 | 2025年海外并购项目达产，黄金产能提升至55吨 |
| 中金黄金（600489） | 央企控股企业，黄金资源储量超2000吨 | 2024年矿产金产量41吨，冶炼加工规模行业前三 |
| 赤峰黄金（600988） | 聚焦黄金及有色金属采选，布局海外矿山资源 | 2025年黄金产量规划22吨，老挝Sepon金矿贡献增量 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润7,677.72万元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润8,818.72万元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是管理费用在大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 90 | 82 |
| 行业中位数 | 74 | 51 |
| 行业排名 | 1 | 1 |
黄金行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 四川黄金 | 82 | 四川黄金 | 90 |
| 2 | 山金国际 | 66 | 山金国际 | 86 |
| 3 | 紫金矿业 | 59 | 湖南黄金 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，四川黄金近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，四川黄金的PE-TTM是36.27，而黄金行业的PE-TTM是25.29，四川黄金高于黄金行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 四川黄金 | 10.39711 | 72 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 四川黄金 | 2.027837 | 2301 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
四川黄金神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 10.397 | 2.0278 | 5 | 1110 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 赤峰黄金 | 896 | 250 |
| 2 | 山金国际 | 1022 | 318 |
| 3 | 中金黄金 | 1432 | 538 |
文章来源：碧湾App
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