百傲化学(603360)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
大连百傲化学股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“刘宪武”。公司主要从事异噻唑啉酮类工业杀菌剂的生产、研发和销售，主要产品为异噻唑啉酮杀菌剂原药剂及复配产品、化工中间体邻氯苯腈。
根据百傲化学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.38亿元，同比大幅增长31.18%。扣非净利润9,392.12万元，同比大幅增长30.80%。百傲化学2024年第一季度净利润9,831.30万元，业绩同比大幅增长35.32%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,371.70万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学原料和化学制品制造业，其中工业杀菌剂为第一大收入来源。
1、工业杀菌剂
2023年工业杀菌剂营收10.54亿元，同比去年的12.50亿元下降了15.62%。同期，2023年工业杀菌剂毛利率为52.58%，同比去年的55.69%小幅下降了5.58%。
2017年，该产品名称由“CIT/MIT、DCOIT、MIT、OIT、BIT”，整合为“工业杀菌剂”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长35.32%
本期净利润为9,831.30万元，去年同期7,265.51万元，同比大幅增长35.32%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.12亿元，去年同期为8,328.79万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长34.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.38亿元 | 2.58亿元 | 31.18% |
| 营业成本 | 1.83亿元 | 1.26亿元 | 45.51% |
| 销售费用 | 310.93万元 | 278.01万元 | 11.84% |
| 管理费用 | 2,806.71万元 | 2,979.52万元 | -5.80% |
| 财务费用 | -286.49万元 | 454.14万元 | -163.08% |
| 研发费用 | 1,034.49万元 | 786.75万元 | 31.49% |
| 所得税费用 | 1,416.54万元 | 1,083.31万元 | 30.76% |
2024年一季度主营业务利润为1.12亿元，去年同期为8,328.79万元，同比大幅增长34.73%。
虽然毛利率本期为45.91%，同比小幅下降了5.33%，不过营业总收入本期为3.38亿元，同比大幅增长31.18%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，百傲化学近十二个月的滚动营收为13亿元，在精细化工行业中，百傲化学的全国排名为9名，全球排名为15名。
精细化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Ecolab 艺康化工 | 1132 | 7.33 | 152 | 23.19 |
| Denka 日本电化 | 198 | 1.32 | -6.09 | -- |
| Croda | 158 | -4.84 | 15 | -20.94 |
| Quaker Chemical 奎克化学 | 132 | 1.46 | 8.39 | -1.31 |
| 百川股份 | 56 | 11.38 | 1.09 | -21.92 |
| Hansol Chemical 韩松化学 | 41 | 0.33 | 6.45 | -6.13 |
| 正丹股份 | 35 | 25.53 | 12 | 124.99 |
| 武汉有机 | 33 | 5.59 | 1.23 | -26.44 |
| 瑞丰新材 | 32 | 42.94 | 7.22 | 53.17 |
| 新化股份 | 30 | 5.10 | 2.27 | 4.86 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 百傲化学 | 13 | 9.24 | 3.45 | 11.29 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
百傲化学属于精细化工行业中的工业杀菌剂细分领域。 近三年，精细化工行业在环保政策趋严及产业升级驱动下，工业杀菌剂等高端产品需求稳步增长，全球市场规模年复合增速约5%。未来行业将聚焦绿色工艺研发及新兴市场拓展，预计2025年国内工业杀菌剂市场规模超150亿元，高端产品占比提升至40%以上，海外市场渗透率持续扩大。
2、市场地位及占有率
百傲化学是国内工业杀菌剂龙头企业，核心产品异噻唑啉酮类杀菌剂国内市场占有率约30%，位列前三，出口业务占比超25%，技术壁垒及规模化生产能力构筑竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 百傲化学（603360） | 工业杀菌剂研发生产龙头 | 2024年异噻唑啉酮类杀菌剂市占率30%，出口收入占比25% |
| 扬农化工（600486） | 农药及精细化学品综合供应商 | 2024年杀菌剂业务营收占比18%，产能规模居行业前五 |
| 新安股份（600596） | 有机硅及农化产品制造商 | 2025年拟投资8亿元扩建杀菌剂产线，目标市占率提升至15% |
| 利尔化学（002258） | 农药原药及中间体供应商 | 2024年杀菌剂营收同比增长22%，细分品类供货规模突破5亿元 |
| 长青股份（002391） | 仿生农药及制剂生产企业 | 2024年杀菌剂业务营收占比12%，与先正达等跨国企业建立稳定供货关系 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润9,831.30万元，较上期大幅增长。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润1.12亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 80 | 90 | 84 | 90 | 78 |
| 行业中位数 | 60 | 67 | 54 | 63 | 48 |
| 行业排名 | 3 | 1 | 1 | 1 | 2 |
精细化工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 巍华新材 | 89 | 瑞丰新材 | 90 |
| 2 | 鼎龙科技 | 85 | 巍华新材 | 90 |
| 3 | 百傲化学 | 78 | 百傲化学 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，百傲化学近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，百傲化学的PE-TTM是43.06，而农药行业的PE-TTM是26.56，百傲化学的PE-TTM相比农药行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 百傲化学 | 9.579423 | 99 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 百傲化学 | 2.992579 | 1513 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
百傲化学神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 9.5794 | 2.9925 | 6 | 631 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国光股份 | 569 | 114 |
| 2 | 诺普信 | 1125 | 370 |
| 3 | 广信股份 | 1158 | 383 |
文章来源：碧湾App
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