ST合纵(300477)2024年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
北京合纵科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“刘泽刚”。公司是从事配电及控制设备制造和相关技术服务、锂电池正极材料前驱体的研发、制造和销售。公司生产和销售户外中高压(12~40.
根据ST合纵2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.02亿元，同比大幅增长40.02%。扣非净利润-6,045.08万元，较去年同期亏损增大。ST合纵2024年第一季度净利润-8,063.29万元，业绩较去年同期亏损增大。
2023年公司主要产品包括输配电设备制造和锂电池材料两项，其中输配电设备制造占比46.68%，锂电池材料占比41.24%。
2023年输配电设备制造营收13.79亿元，同比去年的11.87亿元增长了16.2%。同期，2023年输配电设备制造毛利率为23.86%，同比去年的18.86%增长了26.51%。
2023年，该产品名称由“输配电设备产品”变更为“输配电设备制造”。
2023年锂电池材料营收12.19亿元，同比去年的16.39亿元下降了25.66%。同期，2023年锂电池材料毛利率为-6.51%，同比去年的27.86%大幅下降了123.37%。
2023年，该产品名称由“锂离子电池材料产品”变更为“锂电池材料”。
1、营业总收入同比大幅增加40.02%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，ST合纵营业总收入为7.02亿元，去年同期为5.01亿元，同比大幅增长40.02%，净利润为-8,063.29万元，去年同期为-2,064.41万元，较去年同期亏损增大。
虽然所得税费用本期收益1,498.07万元，去年同期支出509.42万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.07亿元，去年同期为-2,973.94万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
7.02亿元 |
5.01亿元 |
40.02% |
| 营业成本 |
6.43亿元 |
3.98亿元 |
61.65% |
| 销售费用 |
1,875.36万元 |
3,072.25万元 |
-38.96% |
| 管理费用 |
6,229.98万元 |
5,256.64万元 |
18.52% |
| 财务费用 |
5,048.91万元 |
1,809.18万元 |
179.07% |
| 研发费用 |
2,932.32万元 |
2,796.55万元 |
4.86% |
| 所得税费用 |
-1,498.07万元 |
509.42万元 |
-394.08% |
2024年一季度主营业务利润为-1.07亿元，去年同期为-2,973.94万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为7.02亿元，同比大幅增长40.02%，不过毛利率本期为8.36%，同比大幅下降了12.26%，导致主营业务利润亏损增大。
2024年一季度，ST合纵净现金流为-4.86亿元，去年同期为680.40万元，由正转负。
虽然（1）取得借款收到的现金本期为5.44亿元，同比大幅增长94.99%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.71亿元，同比大幅增长112.82%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为6.85亿元，同比大幅增长3.77倍；（2）投资支付的现金本期为2.72亿元，同比增长2.72亿元。
2024年一季度，企业资产负债率为76.02%，去年同期为56.88%，同比大幅增长了19.14%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从48.83%增长至76.02%。
合纵科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.90亿元，去年同期流出2.04亿元，同比大幅下降。主要是由于投资支付的现金本期为2.72亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.19亿元，同比大幅下降。
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.80 |
1.28 |
1.35 |
0.79 |
0.99 |
| 速动比率 |
0.61 |
1.08 |
1.05 |
0.58 |
0.68 |
| 现金比率(%) |
0.15 |
0.54 |
0.37 |
0.11 |
0.12 |
| 资产负债率(%) |
76.02 |
56.88 |
48.83 |
68.35 |
58.64 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
- |
2.13 |
- |
- |
- |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.03 |
-0.19 |
-0.10 |
-0.01 |
-0.07 |
| 货币资金/短期债务 |
0.24 |
0.71 |
0.53 |
0.18 |
0.19 |
流动比率为0.80，去年同期为1.28，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.15，去年同期为0.54，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.03，去年同期为-0.19，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
合纵科技属于电力设备与锂电池材料行业。 电力设备行业近三年受电网投资稳健增长驱动，2025年市场规模预计突破8000亿元，智能化与新能源并网需求推动产品升级；锂电池材料领域受新能源车渗透率提升带动，2024年磷酸铁锂需求回暖，但价格波动导致阶段性产能过剩，行业整合加速，未来技术迭代与成本控制将成为竞争核心。
