南京医药(600713)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
南京医药股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“南京市国资委”。公司主要从事医药批发、医药零售、医药“互联网+”业务以及医药第三方物流服务。医药批发是指公司从国内外供货商采购产品，收到订单后及时安排物流配送服务，协助开展市场开发及项目推广等服务。
根据南京医药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收139.52亿元，同比基本持平。扣非净利润1.54亿元，同比小幅增长3.24%。南京医药2024年第一季度净利润1.97亿元，业绩同比小幅增长7.27%。
营业收入情况
2023年公司主要从事批发、零售、电商。
1、批发
2016年-2023年批发营收呈大幅增长趋势，从2016年的253.66亿元，大幅增长到2023年的507.26亿元。2023年批发毛利率为5.58%，同比去年的5.86%小幅下降了4.78%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 139.53亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.97亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 140.82亿元 | 132.61亿元 | 132.04亿元 | 130.43亿元 |
| 净利润 | 1.84亿元 | 1.92亿元 | 1.57亿元 | 1.80亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 117.01亿元 | 122.40亿元 | 134.95亿元 | 127.85亿元 |
| 净利润 | 1.52亿元 | 2.38亿元 | 1.65亿元 | 1.60亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 110.85亿元 | 108.12亿元 | 115.00亿元 | 117.26亿元 |
| 净利润 | 1.16亿元 | 1.52亿元 | 1.55亿元 | 1.87亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占24%、三季度占26%、四季度占26%
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长7.27%
本期净利润为1.97亿元，去年同期1.84亿元，同比小幅增长7.27%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失3,626.39万元，去年同期损失1,263.58万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.90亿元，去年同期为2.60亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 139.52亿元 | 140.82亿元 | -0.92% |
| 营业成本 | 131.12亿元 | 132.68亿元 | -1.18% |
| 销售费用 | 2.81亿元 | 2.88亿元 | -2.28% |
| 管理费用 | 1.02亿元 | 1.11亿元 | -8.18% |
| 财务费用 | 1.32亿元 | 1.26亿元 | 4.56% |
| 研发费用 | 1,023.32万元 | 836.76万元 | 22.30% |
| 所得税费用 | 6,526.81万元 | 6,143.79万元 | 6.23% |
2024年一季度主营业务利润为2.90亿元，去年同期为2.60亿元，同比小幅增长11.60%。
虽然营业总收入本期为139.52亿元，同比有所下降0.92%，不过毛利率本期为6.03%，同比小幅增长了0.25%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，南京医药近十二个月的滚动营收为537亿元，在医药流通行业中，南京医药的全国排名为5名，全球排名为12名。
医药流通营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| McKesson 麦克森 | 25812 | 10.80 | 237 | 43.55 |
| Cencora | 21133 | 11.16 | 108 | -0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 | 16307 | 11.77 | 61 | 11.72 |
| 国药控股 | 5845 | 3.91 | 70 | -3.14 |
| 上海医药 | 2753 | 8.45 | 46 | -3.67 |
| 华润医药 | 2577 | 2.86 | 34 | -3.84 |
| MediPal 美迪发路 | 1819 | 3.71 | 20 | 11.03 |
| 九州通 | 1518 | 7.44 | 25 | 0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 | 1467 | 4.62 | 14 | -5.23 |
| 重药控股 | 806 | 8.82 | 2.83 | -34.47 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 南京医药 | 537 | 5.97 | 5.71 | 4.14 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南京医药属于医药商业行业，主要从事药品流通及供应链服务。 近三年，医药商业行业受带量采购、医保控费等政策推动，加速行业集中度提升，头部企业通过并购整合扩大规模。2024年行业市场规模预计突破2.6万亿元，未来趋势聚焦数字化供应链、院外零售市场拓展及第三方物流服务升级，老龄化与健康消费需求持续驱动行业扩容。
2、市场地位及占有率
南京医药在国内医药流通企业中位列第七，业务覆盖苏皖闽鄂等区域近70个城市，区域市场份额稳居前列，但全国整体市占率约2%-3%，头部企业竞争格局稳固。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南京医药（600713） | 跨区域医药流通集团，主营批发、零售及物流 | 区域覆盖苏皖闽鄂，2024年供应链服务合作医疗机构超300家 |
| 上海医药（601607） | 综合性医药商业龙头，全产业链布局 | 2024年医药分销收入占比超75%，全国市占率约8% |
| 九州通（600998） | 民营医药流通领军企业，专注基层市场 | 2024年基层医疗机构直供业务增长20%，B2B电商平台交易额破千亿 |
| 国药一致（000028） | 国药集团旗下区域分销与零售一体化企业 | 华南区域市占率第一，2024年DTP药房数量增至150家 |
| 华东医药（000963） | 以医药工业为核心，商业板块协同发展 | 2024年浙江省内医药流通份额居首，冷链物流覆盖长三角核心城市 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.97亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于毛利率的小幅增长，2024年一季度主营利润2.90亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 42 | 58 | 44 | 64 | 41 |
| 行业中位数 | 48 | 67 | 48 | 64 | 47 |
| 行业排名 | 18 | 18 | 17 | 12 | 17 |
医药流通行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 嘉事堂 | 67 | 百洋医药 | 86 |
| 2 | 百洋医药 | 63 | 华东医药 | 85 |
| 3 | 华东医药 | 61 | 国药股份 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，南京医药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，南京医药的PE-TTM是10.89，而医药流通行业的PE-TTM是15.25，南京医药低于医药流通行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南京医药 | 2.242544 | 2220 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南京医药 | 4.799296 | 629 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南京医药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.2425 | 4.7992 | 11 | 1408 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百洋医药 | 1008 | 308 |
| 2 | 国药股份 | 1259 | 432 |
| 3 | 柳药集团 | 1750 | 703 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
