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分析报告

太阳纸业(002078)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

山东太阳纸业股份有限公司于2006年上市,实际控制人为“李洪信”。公司主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售。

根据太阳纸业2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收101.85亿元,同比小幅增长3.88%。扣非净利润9.52亿元,同比大幅增长72.22%。太阳纸业2024年第一季度净利润9.59亿元,业绩同比大幅增长68.63%。本期经营活动产生的现金流净额为5.86亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为浆及纸制品,占比高达94.17%,主要产品包括非涂布文化用纸、牛皮箱板纸、溶解浆三项,非涂布文化用纸占比33.66%,牛皮箱板纸占比24.80%,溶解浆占比9.27%。

1、非涂布文化用纸

2020年-2023年非涂布文化用纸营收呈大幅增长趋势,从2020年的72.09亿元,大幅增长到2023年的133.10亿元。2021年-2023年非涂布文化用纸毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的15.96%,小幅增长到了2023年的16.63%。

2、牛皮箱板纸

2023年牛皮箱板纸营收98.07亿元,同比去年的103.94亿元小幅下降了5.65%。同期,2023年牛皮箱板纸毛利率为14.74%,同比去年的10.22%大幅增长了44.23%。

3、溶解浆

2023年溶解浆营收36.67亿元,同比去年的41.71亿元小幅下降了12.08%。2021年-2023年溶解浆毛利率呈下降趋势,从2021年的22.97%,下降到了2023年的16.08%。

4、铜版纸

2023年铜版纸营收35.06亿元,同比去年的31.76亿元小幅增长了10.38%。2017年-2023年铜版纸毛利率呈大幅下降趋势,从2017年的32.66%,大幅下降到了2023年的12.87%。

5、生活用纸

2020年-2023年生活用纸营收呈大幅增长趋势,从2020年的7.86亿元,大幅增长到2023年的20.49亿元。2021年-2023年生活用纸毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的4.13%,大幅增长到了2023年的14.41%。

6、化机浆

2023年化机浆营收18.39亿元,同比去年的19.94亿元小幅下降了7.78%。同期,2023年化机浆毛利率为22.07%,同比去年的20.4%小幅增长了8.19%。

7、电及蒸汽

2023年电及蒸汽营收18.07亿元,同比去年的19.95亿元小幅下降了9.42%。2021年-2023年电及蒸汽毛利率呈增长趋势,从2021年的17.96%,增长到了2023年的21.89%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 101.85亿元 - - -
净利润 9.59亿元 - - -
2023 营业收入 98.05亿元 95.37亿元 98.61亿元 103.42亿元
净利润 5.69亿元 6.89亿元 8.91亿元 9.53亿元
2022 营业收入 96.67亿元 101.88亿元 97.85亿元 101.26亿元
净利润 6.76亿元 9.85亿元 6.11亿元 5.46亿元
2021 营业收入 76.43亿元 81.70亿元 79.02亿元 84.44亿元
净利润 11.12亿元 11.26亿元 5.39亿元 1.62亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占25%、二季度占24%、三季度占25%、四季度占26%

PART 3
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比小幅增加3.88%,净利润同比大幅增加68.63%

2024年一季度,太阳纸业营业总收入为101.85亿元,去年同期为98.05亿元,同比小幅增长3.88%,净利润为9.59亿元,去年同期为5.68亿元,同比大幅增长68.63%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出1.47亿元,去年同期支出952.53万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为10.90亿元,去年同期为5.76亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长89.38%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 101.85亿元 98.05亿元 3.88%
营业成本 83.52亿元 84.80亿元 -1.51%
销售费用 4,352.74万元 3,568.12万元 21.99%
管理费用 2.42亿元 2.46亿元 -1.34%
财务费用 1.85亿元 1.99亿元 -6.90%
研发费用 2.18亿元 2.15亿元 1.41%
所得税费用 1.47亿元 952.53万元 1439.61%

2024年一季度主营业务利润为10.90亿元,去年同期为5.76亿元,同比大幅增长89.38%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为101.85亿元,同比小幅增长3.88%;(2)毛利率本期为17.99%,同比大幅增长了4.48%。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,太阳纸业近十二个月的滚动营收为407亿元,在造纸行业中,太阳纸业的全球营收规模排名为10名,全国排名为1名。

造纸营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Smurfit WestRock 1518 16.04 23 -32.43
Intl Paper 国际纸业 1339 -1.30 40 -31.75
Oji 王子 916 7.95 23 -19.20
UPM-Kymmene 芬欧汇川 867 2.18 36 -30.27
Stora Enso 斯道拉恩索 749 -3.80 -11.26 --
Suzano 621 4.99 -92.61 --
Mondi 蒙迪 614 -1.34 18 -33.93
玖龙纸业 595 -1.14 7.72 -52.27
Nippon Paper 日本制纸 586 4.20 2.25 31.59
太阳纸业 407 8.37 31 1.60

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

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