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分析报告

五粮液(000858)2024年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

宜宾五粮液股份有限公司于1998年上市,实际控制人为“宜宾市政府国有资产监督管理委员会”。公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业,同时生产经营精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业,以及生物工程为发展产业,药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团。

根据五粮液2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收348.33亿元,同比小幅增长11.86%。扣非净利润140.39亿元,同比小幅增长12.71%。五粮液2024年第一季度净利润146.36亿元,业绩同比小幅增长11.67%。本期经营活动产生的现金流净额为5.16亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为制造业,其中酒类为第一大收入来源,占比91.80%。

1、酒类

2016年-2023年酒类营收呈大幅增长趋势,从2016年的227.05亿元,大幅增长到2023年的764.47亿元。2016年-2023年酒类毛利率呈小幅增长趋势,从2016年的75.4%,小幅增长到了2023年的81.92%。

2018年,该产品名称由“国内(酒类)”变更为“酒类”。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 348.33亿元 - - -
净利润 146.35亿元 - - -
2023 营业收入 311.39亿元 143.68亿元 170.30亿元 207.36亿元
净利润 131.06亿元 46.86亿元 60.41亿元 76.87亿元
2022 营业收入 275.48亿元 136.74亿元 145.57亿元 181.89亿元
净利润 113.71亿元 44.79亿元 51.10亿元 70.10亿元
2021 营业收入 243.25亿元 124.27亿元 129.69亿元 164.88亿元
净利润 97.83亿元 40.60亿元 43.28亿元 63.37亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占36%、二季度占18%、三季度占20%、四季度占26%

PART 3
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

1、净利润同比小幅增长11.67%

本期净利润为146.36亿元,去年同期131.06亿元,同比小幅增长11.67%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出48.20亿元,去年同期支出43.18亿元,同比小幅增长;

但是主营业务利润本期为194.08亿元,去年同期为172.81亿元,同比小幅增长。

2、主营业务利润同比小幅增长12.31%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 348.33亿元 311.39亿元 11.86%
营业成本 75.15亿元 67.28亿元 11.70%
销售费用 26.24亿元 21.12亿元 24.23%
管理费用 10.65亿元 10.97亿元 -2.96%
财务费用 -7.20亿元 -6.14亿元 -17.19%
研发费用 8,375.64万元 7,635.41万元 9.70%
所得税费用 48.20亿元 43.18亿元 11.63%

2024年一季度主营业务利润为194.08亿元,去年同期为172.81亿元,同比小幅增长12.31%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为348.33亿元,同比小幅增长11.86%;(2)毛利率本期为78.43%,同比有所增长了0.04%。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,五粮液近十二个月的滚动营收为892亿元,在白酒烈酒行业中,五粮液的全球营收规模排名为4名,全国排名为2名。

白酒烈酒营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Diageo 帝亚吉欧 1966 9.47 375 6.00
贵州茅台 1741 16.74 862 18.02
Pernod Ricard 保乐力加 960 9.54 122 4.16
五粮液 892 10.44 319 10.86
山西汾酒 360 21.72 122 32.08
泸州老窖 312 14.76 135 19.20
洋河股份 289 4.44 67 -3.85
Brown Forman 百富门 286 0.35 62 1.22
Davide Campari Milano 254 12.21 17 -10.88
古井贡酒 236 21.12 55 33.91

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

五粮液属于白酒制造行业。 近三年白酒行业呈现结构性分化,高端及次高端产品驱动市场扩容,2023年市场规模达6700亿元,年复合增长率约6.5%。消费升级推动行业向品质化、品牌化集中,头部企业加速渠道数字化与国际化布局,酱香型品类占比提升至35%。未来五年预计高端白酒年增速维持8%-10%,绿色生产与年轻消费群体培育成为新增长点。

2、市场地位及占有率

五粮液为国内第二大高端白酒企业,2024年高端市场占有率约22%,仅次于贵州茅台。其核心单品第八代五粮液占品牌营收超70%,在千元价格带占据主导地位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
五粮液(000858) 浓香型白酒龙头企业,产品覆盖高端及大众市场 2024年高端市占率22%,核心单品营收同比增长15%(2024年报)
贵州茅台(600519) 酱香型白酒绝对龙头,主打超高端市场 2024年高端市占率58%,茅台酒营收占比89%(2024年报)
泸州老窖(000568) 国窖1573为核心的高端品牌运营商 国窖系列2024年营收增速18%,占整体营收55%(2024半年报)
山西汾酒(600809) 清香型白酒代表企业,全国化布局加速 2024年省外营收占比突破65%,青花汾系列增速超25%
洋河股份(002304) 苏酒龙头,主打梦之蓝高端系列 2024年梦之蓝占营收48%,华东市场占有率32%

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