古井贡酒(000596)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
安徽古井贡酒股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“亳州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事白酒的生产和销售。主要产品为公司古井贡酒、年份原浆、黄鹤楼等。
根据古井贡酒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收82.86亿元，同比增长25.85%。扣非净利润20.50亿元，同比大幅增长32.67%。古井贡酒2024年第一季度净利润21.26亿元，业绩同比大幅增长33.10%。本期经营活动产生的现金流净额为24.54亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，其中白酒业务为第一大收入来源，占比96.96%。
1、白酒业务
2020年-2023年白酒业务营收呈大幅增长趋势，从2020年的100.74亿元，大幅增长到2023年的196.39亿元。2020年-2023年白酒业务毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的76.08%，小幅增长到了2023年的80.81%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 82.86亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 21.26亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 65.84亿元 | 47.26亿元 | 46.43亿元 | 43.01亿元 |
| 净利润 | 15.97亿元 | 12.47亿元 | 10.67亿元 | 8.16亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 52.74亿元 | 37.28亿元 | 37.63亿元 | 39.49亿元 |
| 净利润 | 11.32亿元 | 8.41亿元 | 7.36亿元 | 5.43亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 41.30亿元 | 28.77亿元 | 30.95亿元 | 31.68亿元 |
| 净利润 | 8.39亿元 | 5.81亿元 | 6.08亿元 | 3.46亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占32%、二季度占22%、三季度占23%、四季度占23%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长33.10%
本期净利润为21.26亿元，去年同期15.97亿元，同比大幅增长33.10%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出7.01亿元，去年同期支出5.36亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为28.16亿元，去年同期为21.09亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长33.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 82.86亿元 | 65.84亿元 | 25.85% |
| 营业成本 | 16.28亿元 | 13.38亿元 | 21.66% |
| 销售费用 | 22.52亿元 | 18.98亿元 | 18.62% |
| 管理费用 | 3.97亿元 | 3.60亿元 | 10.19% |
| 财务费用 | -6,842.37万元 | -8,758.20万元 | 21.88% |
| 研发费用 | 1,478.04万元 | 1,260.34万元 | 17.27% |
| 所得税费用 | 7.01亿元 | 5.36亿元 | 30.64% |
2024年一季度主营业务利润为28.16亿元，去年同期为21.09亿元，同比大幅增长33.52%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 82.86亿元 | 25.85% | 营业税金及附加 | 12.46亿元 | 30.83% |
| 销售费用 | 22.52亿元 | 18.62% |
全球排名
截止到2025年6月20日，古井贡酒近十二个月的滚动营收为236亿元，在白酒烈酒行业中，古井贡酒的全球营收规模排名为10名，全国排名为6名。
白酒烈酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Diageo 帝亚吉欧 | 1966 | 9.47 | 375 | 6.00 |
| 贵州茅台 | 1741 | 16.74 | 862 | 18.02 |
| Pernod Ricard 保乐力加 | 960 | 9.54 | 122 | 4.16 |
| 五粮液 | 892 | 10.44 | 319 | 10.86 |
| 山西汾酒 | 360 | 21.72 | 122 | 32.08 |
| 泸州老窖 | 312 | 14.76 | 135 | 19.20 |
| 洋河股份 | 289 | 4.44 | 67 | -3.85 |
| Brown Forman 百富门 | 286 | 0.35 | 62 | 1.22 |
| Davide Campari Milano | 254 | 12.21 | 17 | -10.88 |
| 古井贡酒 | 236 | 21.12 | 55 | 33.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
古井贡酒属于中国白酒制造业，是浓香型白酒领域的核心企业之一。 近三年白酒行业产量持续收缩，但消费升级推动产品结构向次高端以上升级，行业集中度加速提升。2023年规模以上白酒企业收入同比增长7.2%，头部企业凭借品牌和渠道优势抢占市场份额，未来行业将呈现“量减价增”趋势，高端化、全国化、数字化成为核心发展方向，预计2025年市场规模将突破7000亿元。
2、市场地位及占有率
古井贡酒位列中国白酒行业第六，2024年省内市场占有率超30%，全国市占率约2.5%，核心产品“年份原浆”系列占营收75%以上，省外市场收入增速连续三年超20%，全国化进程中稳居区域龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 古井贡酒（000596） | 浓香型白酒代表，拥有古井贡、黄鹤楼等品牌，布局次高端及全国化 | 2024年上半年营收138.06亿元，年份原浆系列营收占比78%，华北市场收入同比增长35% |
| 贵州茅台（600519） | 酱香型白酒龙头，主打飞天茅台等高端产品 | 2024年一季度营收同比增长15%，核心单品毛利率维持92% |
| 五粮液（000858） | 多粮浓香型白酒领军企业，产品覆盖高端至大众价格带 | 2024年普五单品市占率约37%，华东市场营收占比提升至28% |
| 洋河股份（002304） | 绵柔浓香型白酒主导，以梦之蓝系列发力次高端 | 2024年省内市占率超40%，梦之蓝M6+营收占比突破25% |
| 山西汾酒（600809） | 清香型白酒标杆，全国化扩张迅猛 | 2024年青花汾系列营收增速超30%，省外市场占比达60% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润21.26亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润28.16亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 90 | 75 | 89 | 82 |
| 行业中位数 | 76 | 87 | 74 | 89 | 75 |
| 行业排名 | 7 | 4 | 7 | 11 | 3 |
白酒烈酒行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 五 粮 液 | 90 | 水井坊 | 90 |
| 2 | 天佑德酒 | 83 | XD山西汾 | 90 |
| 3 | 古井贡酒 | 82 | 迎驾贡酒 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，古井贡酒近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，古井贡酒的PE-TTM是16.29，而白酒行业的PE-TTM是18.70，古井贡酒低于白酒行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 古井贡酒 | 13.291721 | 32 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 古井贡酒 | 6.458043 | 273 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
古井贡酒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 13.291 | 6.4580 | 5 | 39 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 洋河股份 | 81 | 4 |
| 2 | 泸州老窖 | 203 | 16 |
| 3 | 今世缘 | 221 | 19 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
